今日股市：创纪录的股票、债券、马克龙、苹果、花旗集团 - 彭博社

Sungwoo Park

摄影师：Daniel Roland/AFP via Getty Images总部位于德克萨斯州的私募基金经理全国协会正在挑战证监会。

摄影师：David Paul Morris/BloombergRobert O’Brien摄影师：Yuri Gripas/Abaca Press/Bloomberg早上好。欧洲股市期货在创下华尔街又一次创纪录涨势后呈现绿色。马克龙的困境让欧洲感到焦虑。花旗集团的服务业务备受关注。以下是人们正在讨论的内容。

创纪录的涨势

亚洲股市在美国股市再创纪录高点后走高，美国股市再次创下历史新高。在几家大型科技公司的涨势带动下，标普500指数今年已创下30个历史新高。亚洲芯片股是区域涨幅的最大贡献者之一。受到广泛的风险偏好情绪支撑，欧洲股市在早盘也略微上涨。

马克龙的困境

法国的政治动荡引起了一些欧盟首都的担忧，担心像共同军事开支和对乌克兰的新支持等倡议可能被搁置。有人担心通过集体融资增加欧盟国防支出的计划可能受阻，这是法国总统埃马纽埃尔·马克龙强烈支持的想法，据知情人士透露。

只削减一次？

费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克表示，根据他目前的预测，他认为今年降息一次是合适的。他补充说，他希望看到“几个”月的通胀改善。根据我的同事叶协的说法，今年一个技术交易策略表现完美，表明在上周的一轮上涨之后，现在是卖出长期国债的时候。

更多英伟达曝光

全球最知名的科技ETF之一看起来可能会进行大规模再平衡，增加英伟达的曝光度，而以苹果为代价。除非标普道琼斯指数提供商在最后一刻偏离设定的方法论，否则State Street Global Advisors有望在芯片制造商的市值周五超过苹果后重新调整其价值为710亿美元的Technology Select Sector SPDR基金的组成。与此同时，苹果正在关闭其“稍后付款”计划，标志着放弃在内部提供更多金融服务的努力。

花旗银行改组

花旗银行正在将其最不起眼的业务置于升级项目的核心位置。该服务业务是该银行新组建的五个部门之一，将于周二在该银行位于曼哈顿的总部向投资者推介，由首席执行官简·弗雷泽和首席财务官马克·梅森主讲。这次重组和演示引起了对一个正在产生越来越多利润的部门的关注。富国银行分析师迈克·梅奥表示：“这个业务是一颗未经雕琢的钻石。”

即将发生

我们本周经济数据较少，德国ZEW调查和匈牙利利率决定将于今天公布。

今年迄今为止，购买纳斯达克或标普500指数一直是一种获胜策略，尽管人们担心市场缺乏广度，并与互联网泡沫时代相似。押注涨势是否会超越科技股是愚蠢的？股票和公司债券是否被高估？在简短的MLIV Pulse调查中分享您的观点。

我们正在阅读的内容

这是过去24小时引起我们注意的内容。

最后，这是马克今天早上感兴趣的内容：

本周英镑兑美元的走势将更低即使英格兰银行按预期维持利率不变，投资者仍将寻求未来几个月的宽松。此外，对英镑施加压力的更大背景是美元强劲和英国7月大选可能出现混乱结果的风险。

根据彭博调查，预计英格兰银行将在下半年两次降息，与美联储点阵图仅指向年底一次形成对比。这种对比将支撑美元更长时间，并对英镑构成阻力。

此外，围绕英国大选的投资者自满风险也存在债券维权者警惕。人们普遍认为执政的保守党将被击败，由工党取而代之。但需要考虑到更小的政党分裂最终选票的情况，就像法国在自己的选举筹备期间所经历的情况一样。

与此同时，尽管近几周英镑/美元两次未能明确突破1.29关口，但杠杆交易商已经建立了对英镑的净多头头寸。这增加了在未来几个月英格兰银行打开降息之门的风险，可能导致迅速逆转向下。

马克·克兰菲尔德是彭博市场直播团队的宏观策略师，驻新加坡。

对冲基金等监管机构如证券交易委员会主席加里·根斯勒的最强大武器不再是白手套律师或能言善辩的游说者。它是德克萨斯州的一个地址。

私募基金经理协会，一个鲜为人知的组织，其主要关注点似乎是挑战证监会规定，自2022年成立以来一直驻扎在德克萨斯州沃思堡的一家律师事务所。它的所在地距离许多位于绿树成荫的康涅狄格州的对冲基金园区有1500英里，甚至距离伦敦或新加坡更远，但其影响力正在被感受到。

但是，该组织在德克萨斯州第五大城市301 Commerce Street的地址正在发挥更大的作用。私募基金和私募股权巨头们通过这个协会所使用的笨拙缩写NAPFM，获得了对于已迅速成为金融界最重要场所之一的访问权：新奥尔良第五巡回上诉法院。

新奥尔良第五巡回上诉法院。摄影师：乔纳森·巴赫曼/AP照片凭借一批保守派法官，这个位于新奥尔良的上诉法庭及其在路易斯安那州、密西西比州和德克萨斯州的辖区法院多年来成为挑战各种政策的首选地点，从堕胎到移民等各方面。

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在这一策略的新变化中，华尔街也加入了进来。在拜登政府任内，像NAPFM这样的行业团体在该地区如雨后春笋般涌现。

“很难想象在这个特定时刻有一个比这更友好的论坛来应对这些挑战，”乔治城大学的法学教授史蒂夫·弗拉德克说道，多年来他一直关注着上诉法院。NAPFM的许多细节，比如成员或顾问 —— 这些是行业和游说团体影响力的常见名片 —— 都被严密保守着。在三月的法庭文件中，与Millennium Management和HBK Capital Management有关的人被确认为该协会的高级官员，这是为数不多的一瞥。

一致决定

本月，第五巡回法院做出了一项有利于私人基金的关键决定，而NAPFM发挥了重要作用。像管理基金协会、另类投资管理协会和美国投资理事会这样的行业支柱与NAPFM合作，并利用该团体的地址成功起诉了美国证券交易委员会在新奥尔良。

法院一致通过的意见中，两名特朗普任命的法官和一名由前总统乔治·W·布什任命的法官否决了强制要求对冲基金和私募股权公司向投资者详细披露季度费用等更多信息的新限制。

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加里·根斯勒，美国证券交易委员会主席摄影师：T.J.柯克帕特里克/彭博社行业内一些人将法院的决定视为其他挑战的蓝图。该意见书标志着根斯勒在面对华尔街和美国企业的激烈法律阻力时，他试图实施一项全面议程的政策遭受打击。

第五巡回法院的决定通常只对路易斯安那州、德克萨斯州和密西西比州的法院具有约束力的法律先例。然而，根据金斯兰德合伙人阿什利·帕里什的说法，撤销证券交易委员会规则的意见可能会产生全国性影响。他表示，除非该机构获得另一次听证，或者最高法院介入，否则该规则将被有效地阻止生效。法官们表示，该机构在制定该规定时“超出了其法定权限”。

“由于最终规则的制定是未经授权的，因此其中任何部分都无法生效，”该意见书称。证券交易委员会尚未表示是否会上诉。证券交易委员会在一份声明中表示，根斯勒任内通过的规则“将增强美国资本市场的竞争力、效率、诚信和韧性”，绝大多数规则已经实施或正在进行中。

此外，金斯兰德律师事务所的帕里什，他的执业重点是上诉和行政法，警告不要过分重视一项意见。他说：“很容易过度解读这类决定，并认为它可能是某种信号，但这些案件几乎总是基于具体事实和相关法律而定。”

6000亿美元会员

试图在最具同情心的司法管辖区提起诉讼是美国司法实践中常见且被接受的方面。然而，这种做法需要有一个与案件提起地有足够联系的原告。通常情况下，诉讼必须在至少一方所在地或主要办事处所在地的法院地区提起。

联邦司法系统分为12个地理区域法院，另外还有位于哥伦比亚特区的联邦巡回法院，上诉法院位于每个地区的最高层。案件通常从下级法院开始，但涉及证券交易委员会等政府机构规定的案件通常可以直接在上诉级别进行挑战。

NAPFM的生活正式始于2022年4月的德克萨斯州，当时它以非营利组织的身份注册，使用达拉斯公司作为其注册代理。深具德克萨斯州联系并在世界各地金融中心设有办事处的律师事务所Haynes and Boone的沃斯堡办公室被列为其商务地址。

“协会的成立目的之一是为其会员提供教育，并在政府和法庭面前代表他们的法律和经济利益，”该团体在其页面上写道，上面印有奥斯汀州议会大厦和美国、德克萨斯州国旗的照片。

该团体针对证券交易委员会关于其空头交易披露规则的诉讼的三月法庭文件 — 与本月作出裁决的案件不同 — 将Millennium的高级顾问、前首席法律官Simon Lorne标记为NAPFM的主席。HBK的总法律顾问Isaac Haas也被列为该团体的秘书。Millennium和HBK都被描述为成员。HBK在达拉斯设有办公室，但NAPFM在法庭文件中指出，该团体选择在第五巡回法院提起诉讼是因为其所在地。

千禧年拒绝置评。HBK未回应置评请求。MFA、代表私募股权公司的AIC以及AIMA的代表拒绝就本文置评。

NAPFM的发言人拒绝讨论该团体的战略和选择德克萨斯州的原因。该发言人还未提供有关NAPFM成员或资金的任何信息，除了重申该团体网站上的一份声明，称截至2023年7月，代表的公司总净资产管理规模超过6000亿美元。

千禧年披露2023年的净资产管理规模为675亿美元。HBK的申报文件未提供净资产管理规模的数据，但披露管理着203亿美元的监管资产管理规模，其中可能包括杠杆，并且通常高于净资产管理规模。

特朗普任命的法官

该法院中有一些持自由主义倾向的法官，但总体而言，第五巡回上诉法院的法官名单中包括许多对广泛的联邦监管持怀疑态度的人。

特朗普在上诉法院中任命了最多的法官，其中有17名法官中的6名是由他任命的。大多数案件由来自该法官池的三名法官组成的小组来决定。每次的组成有些随机，但往往会有至少一名特朗普任命的法官。

Kurt Engelhardt，是美国第五巡回法院小组中的三名法官之一，于6月5日一致支持NAPFM而非SEC。摄影师：T.J. Kirkpatrick/Redux为了挑战SEC的私募基金规定，贸易团体聘请了已故前最高法院大法官、保守派偶像安东宁·斯卡利亚的儿子尤金·斯卡利亚代表他们出庭。年轻的斯卡利亚是吉布森·邓恩律师事务所的合伙人，曾在特朗普内阁中担任劳工部长，但没有回应评论请求。

在彭博电视台最近的一次采访中，MFA主席布莱恩·科贝特表示，SEC已经把这些团体逼上了法庭。“我们不想处于这种情况，但监管机构却迫使我们这样做，”他说。

匆忙赶往法院

甚至在本月的意见发布之前，金融公司已经涌向德克萨斯、路易斯安那和密西西比的法院，试图找到更友好的法官。

哈佛法学院教授约翰·科茨最近的一项研究发现，华尔街已经涌向第五巡回法院。科茨曾在SEC担任根斯勒的首席法律顾问，他表示，公司在根斯勒任职期间更频繁地在法庭上挑战监管机构的规定，比他的前任更频繁。他说，截至2月份，根斯勒任职期间的80%挑战案件都在第五巡回法院。

根斯勒的规定面临创纪录数量的法庭挑战

规则制定速度与前任一致

来源：哈佛法学院教授约翰·科茨的分析

注：图表指的是截至2024年2月的非技术规则和非执法诉讼

高盛(Gensler)在美国证券交易委员会(SEC)雄心勃勃的议程中的几个关键部分已经被卷入法庭纠纷。

NAPFM与外地团体作为共同原告，也试图说服该地区法院废除SEC规定，强制对冲基金披露做空活动，并对高速交易商进行更严格监管。

SEC还在亚特兰大的上诉法院面临 法律挑战，该挑战涉及建立一个庞大数据库以更好地监控股票交易。商业团体和由共和党领导的州还迫使SEC搁置了要求公司披露更多有关污染的新规定，这也是该主席议程的重要组成部分。

与此同时，数字资产行业的新贸易团体——德克萨斯州的加密自由联盟(Crypto Freedom Alliance of Texas) 提起诉讼，反对SEC的监管。大型资产管理公司的贸易团体——投资公司协会(ICI)成立了总部位于奥斯汀的ICI Southwest。 美国商会和银行协会在德克萨斯州对消费者金融保护局最近限制信用卡逾期费用的举措提出挑战。商品期货交易委员会也在德克萨斯州地方法院就限制使用衍生品进行选举投注提起诉讼。

“这不是第一次。也不会是最后一次，”纽约Linklaters律师事务所美国金融监管团队负责人布拉德·卡斯韦尔(Brad Caswell)表示。“这不仅仅是针对这项规定。”

如果唐纳德·特朗普回到白宫，他应该切断与中国的所有经济联系，考虑部署整个美国海军陆战队到亚洲，并恢复核武器的实时测试，他的前国家安全顾问在一篇文章中写道，这是对第二个特朗普任期中外交政策可能看起来的最详细描述。

这些提议在一篇即将发表在《外交事务》杂志上的文章中详细阐述，该文章是特朗普最后一任国家安全顾问罗伯特·奥布莱恩写的，如果特朗普在11月赢得新任期总统，奥布莱恩可能会得到另一份高级职位。虽然奥布莱恩是一位强硬派，并帮助推动了特朗普任职期间晚期出现的对中国更加强硬的立场，但他所阐述的建议远远超出了他当时公开提倡的任何内容。