五件你需要知道的事情来开始你的一天：美国 - 彭博社

Sam Unsted

尼尔·卡什卡里，明尼阿波利斯联邦储备银行行长兼首席执行官。

摄影师：维克多·J·布鲁/彭博社美国经济引入了越来越多的全球资本。

摄影师：安德鲁·哈勒/彭博社

早上好。美国债券投资者关注数据，中国的房地产市场低迷加剧。以下是市场动态。 — 萨姆·昂斯特

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市场波动

美国股指期货在欧洲各大股指早盘涨幅蒸发的情况下波动。法国CAC-40指数在经历两年多来最严重的周跌后有所回升，但也有所降温。国债基本保持不变，美元也是如此，而日本股市大幅下挫。这一切都发生在一个充满央行行动的周前，包括英国、澳大利亚和巴西的决策，投资者正在寻找关于何时加入降息周期的迹象。

数据依赖

美国债券市场正在强调一个信息，即数据比美联储的讲话更重要。上周就有证据表明，鸽派的通胀数据淹没了决策者发表的任何鹰派评论，突显了当经济持续出人意料时，中央银行指引的重要性减弱。无论是否被听取，美联储的尼尔·卡什卡里在周末表示，银行有足够的时间来进行降息。

美国资金流向

自疫情爆发以来，美国已吸引了近三分之一的跨境投资。国际货币基金组织的分析显示，自2020年美元短缺以来，美国在全球资金流向中的份额增加，并在2022年俄罗斯资产冻结引发的不确定性之后增加。尽管近年来呼吁摆脱美元多样化，但在一定程度上受到美联储加息的推动。

中国经济下滑

中国的房地产市场在五月份加剧下滑，引发了政府注入资金和信贷到经济中的新呼吁。房地产投资和房价的下降速度加快，而工业生产增长未达预期。这波及商品市场，铁矿石期货下跌，铜价创下八周低点。与此同时，中国央行连续第十个月未调整利率。

即将发生…

本周还有大量经济数据将公布，尽管周一的日程只有纽约联储制造业测量指数，以及两位联邦官员约翰·威廉姆斯和帕特里克·哈克将发表讲话。收益日历也比较平静，而设计软件公司AutoDesk的股价正在上涨，因为据报道激进投资者Starboard已经建立了该公司的股份。

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现在是夏天，人们喜欢谈论书籍，以及他们在海滩上阅读的内容等等。因此，在这个话题上，周末我完成了走向乌托邦，这是布拉德·德隆关于20世纪经济史的著作（或者他定义的长20世纪，即1870-2010年）。

我不打算写一篇评论或深入讨论，尽管我会说这本书很棒，很有趣，而且写作异常令人愉悦，考虑到这个主题。

其中一个（众多）引人注目的地方是他讨论上个世纪为什么看到富裕国家（美国、西欧，以及东亚部分地区）与几乎其他所有国家之间出现如此巨大的差距。他写道，理论上这不应该发生。理论上，贫穷国家应该很容易利用在其他地方首先发现的各种技术突破：

“许多全球南方经济体设法在国内生产中利用来自全球北方的技术。其他人从更加丰富的市场中获益颇丰。但结果与新古典主义、新自由主义和接近新自由主义的经济学家的期望截然不同，他们认为发现——或者应该——比发展更困难，发展比部署更困难，因此世界经济应该随着时间“趋同”。在1911年至1990年之间，这种情况并未发生。相反，世界经济出现了惊人的分歧。”

显然，这里的背景是，如前所述，贫穷的发展中国家。但思考一下现在美国人正在谈论的内容也很有趣。

美国很多焦虑都是关于部署先进、尖端技术的挑战。考虑到能源转型，或者试图重振美国半导体制造业，或者电池，或者电动汽车，或其他任何事情，几乎所有的讨论都是关于实际建设在这里是困难的。至少在很大程度上，人们关心的不是技术发现部分（经济学家可能认为是真正的瓶颈），而是部署。

特雷西·阿洛维和我已经与Jigar Shah进行了一些采访，他是能源部贷款计划办公室的负责人。由于通货膨胀减少法案，他的办公室现在拥有数千亿美元的贷款能力，以帮助符合条件的早期清洁能源公司获得他们需要将技术投入运行并投放市场所需的资金。

他一再强调的一点是，技术风险本身并不是难点。许多新兴技术实际上是美国能源部的人员几十年来一直在研究的技术。主要挑战不在于提出可能有效产生清洁能源的新技术。挑战在于让已经被证明有效的技术投入实际运行，并以高效、竞争的方式运作。实现这一目标的关键因素之一是寻找必要的资本，这就是LPO的作用所在。

无论如何，难怪他的口头禅是部署，部署，部署。至少在他看来，最困难的不是发现，而是将其投入现实世界的部分。

当然，这也适用于那些在技术上不处于前沿的事物。核能已经存在很长时间了，并且可能在改善电网方面发挥作用。但至少在美国，至少在某些领域，部署核能是困难的。

因此，在某种程度上，美国经济面临着20世纪大部分时间我们可能会将之与发展中国家联系起来的挑战。实现人们想要的事物的技术已经存在。构思并证明它们可以运行并不是难点。难点在于实现所需的协调和合作，以使它们运行起来。

关注彭博社的乔·韦森塔尔@TheStalwart

面对近年来全球各地呼吁多样化摆脱美元的声音，自新冠疫情爆发以来，美国已获得了几乎所有跨境资金流入的三分之一。

彭博社请求的国际货币基金组织分析显示，自2020年美元短缺惊动全球投资者以及2022年俄罗斯资产冻结引发有关资本自由流动的质疑以来，全球资金流入份额已上升而非下降。根据国际货币基金组织的数据，疫情前美国的平均份额仅为18%。

尽管人们对美元的主导地位感到焦虑，但美国利率飙升至数十年来的最高水平，成为海外投资者的主要吸引力。由于乔·拜登总统推动可再生能源和半导体生产的倡议提供了数十亿美元的激励措施，美国还吸引了一波新的外国直接投资（FDI）。

这一趋势标志着与疫情前资金涌入新兴市场的日子形成了重大转变，其中包括迅速增长的中国。这个美国的主要地缘政治对手自疫情爆发以来，其全球总流入份额已减少了一半以上。

但是，如果唐纳德·特朗普在11月的选举中获胜并承诺扭转拜登经济政策的关键要素，以及美联储表示将在今年晚些时候开始降低利率，美国的优势可能不会持续。

## 彭博日报

市场依然不安

17:35

政策展望

“自疫情爆发前，外国直接投资流入中国和投资组合流入美国发生了巨大变化，”Eurizon SLJ Capital首席执行官斯蒂芬·詹说。“只有当美国和中国的政策发生变化时，这种资本流动的新模式才可能发生改变。”

根据国际货币基金组织的数据，2021年至2023年期间，中国在全球跨境资本流动中所占份额为3%，低于2019年前十年的7%左右。

这些数据显示，习近平主席及其助手们已经有一段时间在努力恢复外国投资者对中国的兴趣。习还在为即将召开的中国共产党领导层会议做准备，预计将出台新的改革措施，可能会改变有关中国的投资者叙事。

尽管如此，4月的数据显示，对中国的海外投资连续第四个月放缓。而且，随着利率处于现代历史最低水平，国内中国资本正在外流，本地企业在4月份购买了自2016年以来最多的外汇。

对中国的入境投资再次下降

外国直接投资在4月份连续第四个月下降，去年下降了8%

来源：中国商务部

美国经济引擎相比之下吸引了越来越多的全球资本。世界银行周二提高了其2024年的全球增长预测，这是基于美国强劲扩张的结果 — 展示了全球影响。国际货币基金组织的数据显示，在2021-23年期间，美国净吸收了相当于国内生产总值的约1.5%的资金流入。

对于需要更多国际资本以赶上发达经济体的新兴市场来说，情况并不理想。总部位于华盛顿的国际货币基金组织认为，自2000年以来，新兴国家近年来第二次出现了资本净流出。去年，流向新兴市场的外国直接投资仅占国内生产总值的1.5% — 自世纪初以来的最低水平。

“镇上的大个子一直占据着所有的注意力，”国际金融研究所的经济学家乔纳森·福尔顿表示，该机构跟踪全球资本。“这使得一些资金流向新兴市场的渠道枯竭了。”

流向“大个子”的资金包括拜登政府经济倡议支持的项目。一个例子：韩国三星电子公司计划获得64亿美元的资助，以增加德克萨斯州的芯片生产，作为总投资超过440亿美元的更广泛计划的一部分。

有很多事情可能会改变。

美联储政策制定者周三预计将在年底开始进行降息周期。这可能会降低全球固定收益投资者对高回报美国资产的吸引力。

与此同时，11月即将到来的分裂性总统选举引发了政策不确定性 — 税收、关税和日益恶化的地缘政治紧张局势成为人们担忧的焦点。

不断增长的债务也引发了人们对美国是否正走向不可避免的财政悬崖的担忧。这威胁到了美国吸引投资者的一些关键原因，根据普华永道（PWC）地缘政治投资实践负责人Alexis Crow的说法，其中包括美国国债作为安全投资的声誉。

“什么会破坏这一点呢？美国财政赤字的快速扩大。共和党人和民主党人之间罕见地在赤字问题上达成政治一致，认为赤字并不重要，”她说。

美国政治

笼罩在一切之上的是美国政治分歧的深度，这引发了更深层次的担忧，涉及对选举结果的尊重、法治和政府机构的角色，根据TS Lombard的Grace Fan的说法。

“从制度角度来看，前方的重要问题是法治 — 在监管明晰的帮助下 — 是否会在下一届总统任期内对外国投资者和美国人同样起作用，”她说。“在美元化推动逐渐获得更多支持的时候，这对于在美国资产上保持足够的投资者信心至关重要。”

中国5月份的房价下跌速度加快，因为该国支持房地产市场的最有力努力需要时间来恢复需求。

70个城市的新房价格，不包括国家补贴的住房，在4月份下降了0.71%，这是自2014年10月以来的最大跌幅，国家统计局周一公布的数据显示。现有房屋价值下降了1%，这是自中国在2011年开始使用当前数据收集方法以来的最大跌幅。