购买美国是全球交易者寻求安全的呐喊口号 - 彭博社

一个适用于半自动步枪的凸轮库存装置。摄影师：George Frey/Getty Images 欢迎来到ETF IQ，一个致力于12万亿美元全球ETF行业的每周简报。我是彭博新闻记者和主播Katie Greifeld。

一只手会破坏另一只手建立的东西

在9万亿美元的美国行业中，一种反直觉的动态已经形成：发行商以接近创纪录的速度推出ETF —— 同时关闭基金的速度也同样快。

到目前为止，2024年已有100多只ETF清算，像黑石集团和高盛资产管理在过去一周宣布未来关闭计划。这是在发行商清理了创纪录的252只ETF的一年之后。

与此同时，公司继续以极快的速度推出新产品：截至目前，已有253只产品开始交易，继续2023年推出近500种新产品的趋势。

ETF推出和关闭加速

来源：彭博社

注：2024年数据截至2024年6月14日。

这是行业动态和宏观经济现实的交汇点。2019年底一项关键的证券交易委员会规则变更使得发行ETF比以往任何时候都更容易。这对于渴望遏制其共同基金系列资金外流的资产管理人员来说是救赎，他们一直在寻找各种途径重新打包成ETF。

但货币政策存在滞后效应，显然在ETF市场也是如此。尽管表面上与宏观无关的科技股支撑了股票基准，但随着利率达到二十年来的高点，对主题投资和ESG基金等曾经炙手可热的领域的兴趣已经减弱。这导致了这些策略的大规模清理。更不用说，分销变得更加困难，可能会使筹集资产变得更具挑战性。

在某种程度上，这是一个反馈循环，在彭博智库的Athanasios Psarofagis看来。

“随着引入ETF的新途径，如转换和份额类别，我们预计发行数量将继续保持高位，” Psarofagis在本周的一份报告中写道。“这意味着竞争加剧，可能会使关闭数量保持较高水平。”

房间里的大象

除了ETF行业外，价值数十亿美元的货币市场互惠基金正在关闭或转换，行业范围内的改革计划将于十月生效。

去年七月，证监会批准了措施，通过在市场动荡期间对一些基金征收强制性流动性费用，使从货币市场基金中提取现金变得更加昂贵。预计新规将提高对政府证券（即国债）的需求，而以所谓的主要基金持有的公司票据等风险资产为代价。

快进一年，基金经理们正在迅速重新调整他们的持仓。仅本周，黑石宣布将关闭两只货币市场基金，总资产近60亿美元。与此同时，英威士高在一份文件中表示将关闭两只机构主要货币市场基金，其中一只成立于1980年。

机构主要基金资产预计在规则生效后下降

来源：证券交易委员会

据彭博社的Alex Harris报道，即将实施的规则变化成为本周行业活动的热门话题。

“房间里的每个人都痛苦地意识到了这些改革，”英威投资公司的首席投资官兼全球流动性负责人Laurie Brignac在匹兹堡Crane’s Money Fund Symposium的一个专题讨论会上说道。“看到一些转变是不幸的，也不足为奇。”

资产增长的同时看到关闭情况加剧显然是不寻常的 —— 周四公布的数据显示，货币市场基金持有量再次创下了历史新高。虽然彭博智库不认为即将到来的改革会使该行业缩水，但格局可能会发生变化。

“我猜大约三分之一的主要货币市场基金可能会关闭或转变为政府货币市场基金，”彭博智库的David Cohne说。“可能会有更多的政府货币市场基金推出，而不是主要货币市场基金，因为满足新规定所需的成本可能会使公司望而却步。”

其他新闻

证券交易委员会主席Gary Gensler告诉议员们，与以太坊挂钩的ETF的最终批准可能会在夏季期间到来。

麦凯盾投资公司已经推出了一只ETF，将在结构化金融市场中购买资产支持证券、抵押债券和其他投资级产品。

世界上最大的科技ETF之一可能会在Nvidia Corp.超过苹果公司后经历一次重大变革。

权重不匹配

Nvidia超过苹果可能导致XLK出现重大变革

来源：彭博社

注：截至6月10日收盘数据

深入挖掘

在彭博电视台的ETF IQ节目中，珍宝汇(Janus Henderson)资产支持产品负责人约翰·科斯纳（John Kerschner）现身，谈论了公司的AAA CLO ETF（代号JAAA）。该基金投资于评级最高的CLO，这些债券由支持浮动利率的杠杆贷款支持，意味着随着收益率上升，它们会产生更多收入。珍宝汇几乎垄断了市场，JAAA最近的资产规模已超过$100亿，使其在该类别中占据了90%的市场份额。

JAAA也是唯一一个被认为具有机构用途的CLO ETF，例如用于对冲，根据上周花旗集团(Citigroup Inc.)发布的一份报告。但科斯纳表示，不仅仅是专业交易员在使用该ETF。

很多零售投资者，还有我们认为更具机构性质的投资者，但金融顾问，OCIO — 外包首席投资型平台 — 这些平台实际上更具有经验和能力，但就纯粹的机构而言 — 养老基金，大型银行 — 我们确实有一些，但并不是我们的大部分投资者。大部分是较小的投资者。

主动管理的JAAA收取21个基点的费用，在过去一年中总回报率约为9%，而iShares核心美国综合债券ETF（AGG）的回报率约为3.4%。

下周在ETF IQ节目中

高盛资产管理的Greg Tuorto和Tema ETFs的Maurits Pot将与我、Eric Balchunas和Scarlet Fu一起出现在Bloomberg电视台的ETF IQ节目中。周一中午在Bloomberg电视台直播，也可以在Bloomberg终端的TV <GO>上观看，也可以在YouTube上观看。

美国最高法院以6-3的投票结果，沿着意识形态路线，推翻了联邦对凸轮托架的禁令，称监管机构在这些设备被用于美国历史上最致命的大规模枪击事件后禁止这些快速射击设备时超出了他们的权力范围。

法官们在2017年拉斯维加斯音乐会大屠杀后，特朗普政府实施的一项刑事禁令被废除，当时一名使用凸轮托架的男子杀死了60人。凸轮托架让半自动步枪的射速达到了机关枪的水平。废除了这项刑事禁令。

## 权力平衡

最高法院废除凸轮托架禁令

35:32

法官克莱伦斯·托马斯表示，装有凸轮托架的步枪仍然不符合机关枪的法律定义，根据1986年的法律，机关枪是被禁止的。

“凸轮托架并不能将半自动步枪转变为机关枪，就像一个扳机速度极快的射手一样，”托马斯写道。

索尼娅·索托马约尔（Sonia Sotomayor）、埃琳娜·卡根（Elena Kagan）和凯坦吉·布朗·杰克逊（Ketanji Brown Jackson）三位大法官持不同意见，索托马约尔从法庭上朗读了她的意见摘要以强调。

“多数派人为狭隘的定义束缚了政府阻止像拉斯维加斯枪手这样的人持有机关枪的努力，”索托马约尔代表该组写道。她表示这一裁决将带来“致命后果”。

这一裁决意味着对凸轮枪托的禁令将需要国会的行动 —— 这正是乔·拜登总统在周五敦促的。

“国会必须禁止凸轮枪托，通过一项突击武器禁令，并采取额外行动拯救生命，”拜登在X上发布的帖子中说。“把一项法案送到我办公桌上。我会立即签署。”

枪击反应

凸轮枪托曾经只为枪迷所熟知，但在拉斯维加斯枪击事件之后成为全国关注焦点。枪击事件发生五个月后，时任总统唐纳德·特朗普告诉美国烟酒枪炸药管理局想出一种禁止这些装置的方法。

隶属于司法部的ATF随后发布了一项规定，将装有凸轮枪托的步枪归类为机关枪，扭转了该局此前的立场。

这一禁令是共和党政府签署支持枪支管制措施的罕见例子。但这一禁令也减轻了共和党国会议员的压力，否则他们将面临通过可能激怒像全国步枪协会这样的捐助者的立法要求。

在2018年颁布该规定时，ATF估计在过去八年中生产了超过50万个凸轮枪托。最高法院在2019年让禁令生效。

这场争论涉及的是联邦法规的适用范围，而不是第二修正案，即最近几年法院用来扩大枪支权利的宪法规定。法院还计划在未来几周就针对受家庭暴力限制令的人群的联邦枪支禁令进行裁决。冲突。

凸轮枪托

支持这项禁令的团体包括由彭博社创始人和大股东迈克尔·彭博支持的“全国枪支安全协会”。

“安装了凸轮枪托的枪支射击速度像机关枪一样快，杀伤力也像机关枪一样强，它们应该像机关枪一样被禁止使用，但最高法院刚刚决定让这些致命装置重新进入市场，”全国枪支安全协会总裁约翰·费恩布拉特说，该协会敦促国会通过跨党派立法禁止这些装置。

布雷迪防止枪支暴力中心的首席法律官道格拉斯·莱特表示，这一裁决意味着“将有更多人死亡。”

全国步枪协会对这一决定表示欢呼。

该组织的游说部门执行董事兰迪·科祖赫说：“最高法院适当地限制了行政部门的职责，使其只能执行法律，而不能制定法律。这一决定将对全国步枪协会未来挑战ATF法规产生重大影响。”

凸轮枪托取代了步枪上的标准枪托 —— 靠在射手肩膀上的部分 —— 用一个塑料外壳让武器前后滑动。当开枪时，该装置利用后坐力使枪支向后滑动并与扳机手指分离。这种分离使得击发机构复位。

通过用非扳机手施加持续向前的压力，射手可以强迫步枪向前移动，以便“碰撞”扳机手指，即使不移动手指也可以。

问题在于颠簸枪托是否符合法律对机关枪的定义，即可以通过扳机的“单一功能”“自动”发射多于一发子弹。托马斯表示，这种语言最早出现在1934年的一项法律中，要求机关枪进行登记，不能适用于颠簸枪托。

“在每一发子弹之间，射手必须释放扳机上的压力，并允许其重新设置，然后再次扣动扳机进行下一发射击，”托马斯写道。“颠簸枪托只是减少了扳机在不同‘功能’之间经过的时间。”

他的意见中包括了几个黑白插图，展示了扳机操作的各个阶段。

索托马约尔反驳说，这个短语意味着“射手单独采取的一个行动来启动射击序列，包括扣动扳机和向前推动装备有颠簸枪托的半自动步枪。”

在一份附带意见中，阿利托大法官表示，“国会可以修改法律，也许如果ATF坚持早期的解释，他们早就这样做了。”

本案是加兰德诉卡吉尔案，22-976。

在国内政治紧张和经济疲软的情况下，国际投资者正将自己挤进美国市场这个拥挤的交易。

在过去的一个月里，大约有300亿美元的新资金涌入股票基金，其中94%的资金投向美国资产，尤其是科技股 — 根据TD证券整理的EPFR Global数据。