亚洲垃圾债券击败大多数其他资产：彭博信用周报

贵州省六盘水市一个住房建设项目的行人。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg瑞银资产管理的Shamaila Khan为债券投资采取了一种有点违反直觉的策略。

这位新兴市场固定收益负责人正在与高盛集团等公司背道而驰，避开投资者偏爱的印度政府债务，而是拥抱波动较大的中国高收益债券，这些债券受到了长期的房地产危机的影响。

她的策略要点是——这使得瑞银新兴经济全球债券基金在过去一年中击败了89%的同行——是寻找她认为市场风险定价错误的领域。对于印度，她表示市场对总理纳伦德拉·莫迪的选举挫折和联合政府的复杂性过于乐观。

“在印度，市场低估了风险，而在中国高收益、斯里兰卡和新兴市场的某些其他角落，市场高估了风险，”管理着大约10亿美元资产的Khan在本周的一次采访中表示。“我们正在寻找市场高估风险的国家。”

巴基斯坦一直是首选，Khan表示。其美元债务在过去一年中有所反弹。

中国高收益美元债券也有所上涨，彭博指数今年回报近10%。推动复苏的是北京试图在5月份通过一揽子救助计划稳定房地产危机。攀升。

“中国垃圾债券上已经定价了很多风险溢价，” Khan表示。“这是我们几个月来一直持有的观点，”她补充道。

但一些开发商债券的交易价格已经跌至困境水平，并在过去一年中亏损。一个例子是碧桂园控股有限公司。根据彭博根据瑞银基金2月份的申报文件编制的数据显示，该基金持有这家总部位于广东的开发商的2026年4月到期的美元债券。

该证券现在的交易价格低于一美元的10美分，而一年前为43美分。碧桂园一直在努力抵御一家债权人在香港法院提起的清算申请。同行的开发商中国恒大集团已被下令清算。

瑞银发言人Huw Williams拒绝就碧桂园债券何时收购以及基金是否仍持有该债券发表评论，称不讨论个别头寸是公司政策。

在印度，政府债券在5月份在被纳入摩根大通公司的主要指数之前出现了反弹。标普全球评级表示，如果印度承诺减少财政赤字，未来几年印度可能会迎来信用评级提升的势头。

乐观情绪在莫迪以微弱优势赢得选举后曾短暂动摇，迫使他依靠联合政府，并增加了更多民粹主义支出的风险。但重新任命包括尼尔玛拉·西塔拉曼在内的多名内阁官员的决定被分析师视为政策连续性的迹象。资产价格已经上涨

对于印度政府债务，“升级几乎已经定价进去了，”汗说到标普可能的评级变动，他补充说，如果这种情况没有发生，这类资产将会有下行风险。“我们一直在关注已定价进去的因素与可能发生的事情。”

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包括 T. Rowe Price Group Inc.在内的资产管理人认为，亚洲垃圾债券在今年的债务市场中表现优异，还有进一步上涨的空间。

今年迄今为止，这些债券的回报率为9.8%，而全球投机同行的回报率约为3%，而Bloomberg指数显示，今年大部分高评级债券都出现了亏损。这种表现优异部分是由于中国垃圾债券从创纪录的低点反弹，因为北京当局加大力度采取措施拉动该国房地产市场摆脱前所未有的低迷。