为什么韩国禁止空头交易 - 何时可能解禁？ - 彭博社

首尔的韩国交易所。摄影师：SeongJoon Cho/Bloomberg在韩国监管机构延长禁止卖空借来股票的做法后，卖空者正面临压力。他们的目标是阻止大型投资银行从事可能损害公众对市场信任的非法交易行为。在该禁令于11月实施后，韩国股市 上涨，但涨势 很快消失。批评者称这使市场变得不太透明，也不太吸引全球投资者。

1. 什么是卖空？

这是在市场下跌时赚钱的一种方式。投资者借来股票并将其卖出，等待价格下跌，以较低价格买回同样数量的股票并归还给出借者。投资者获得价格差额，出借股票的对手则收取佣金。只要股价下跌，这种方式就有效。如果股价上涨，投资者可能会亏钱。

2. 韩国做了什么？

自2021年5月以来，允许卖空，但仅限于韩国的Kospi 200指数和Kosdaq 150指数中的大型公司股票。自2020年新冠疫情爆发以来，针对2000多只小市值股票的禁令一直有效。2023年11月5日，韩国金融服务委员会重新实施了对所有卖空的全面禁令，有效期至2024年6月30日。该限制不适用于现有头寸，因此投资者不必强制平仓未平仓的卖空头寸。禁令到期前几周，金融监管机构 将措施延长至2025年5月30日。

3. 谁是做空者？

大多数做空交易是由对冲基金和机构投资者进行的，旨在保护他们的投资免受股价下跌的影响，或者押注股价已经上涨过高。然后还有激进的做空者 - 研究机构试图识别业务可疑或会计实践不清的上市公司，传播消息（有时匿名），如果一切顺利，将股价推低。激进的做空者几十年来一直在揭露公司，并随着社交媒体作为传播理论和分析的平台的兴起，他们的数量也在增加。

4. 韩国为什么再次禁止做空交易？

以前韩国实施做空交易禁令是在市场过度波动的时期，比如2008年的全球金融危机和2011年的欧元区主权债务危机。但这一次不是这样。相反，目标是取缔“裸卖空”，这是一种非法做法，涉及在没有借到股票的情况下出售股票。韩国金融当局在五月份表示，一项调查发现了九家全球投资银行价值1.56亿美元的非法做空交易，其中大多数案例涉及程序规则违规。这一举措的想法是通过全面禁止所有做空交易，更容易清除非法行为，并加强监管控制，以防止未来发生裸卖空。

5. 政府为什么对做空交易如此感兴趣？

做空在当地零售投资者中不受欢迎，这是一个重要的选民群体。该国的零售投资者数量从2018年的560万人增长到2022年的1440万人，许多年轻人在大流行期间开始参与股票交易。零售投资者现在约占每日股市成交量的三分之二。普遍认为，做空者是导致股价下跌的罪魁祸首，尽管研究发现，做空对股票施加的压力并不比纯卖出更大。执政党的一些议员曾呼吁禁止做空以保护小投资者。

6. 这一切的意义是什么？

机构投资者表示，虽然做空影响该国基准指数韩国综合指数不到1%的股票价值，但禁止做空会使市场变得不够透明，降低流动性，也不够高效。这是因为韩国的大多数做空者都是外国投资者，采用所谓的“多空”策略。反对做空禁令的人士表示，如果这些投资者不能做空以对冲价格下跌，他们可能会减少对韩国股票的持有。根据许多市场参与者的说法，没有做空可能会使韩国更难说服股指提供商MSCI公司在其市场分类审查中将韩国从新兴市场提升为发达市场。

7. 禁令是否会解除？如果是，何时？

金融当局表示，禁令将于2025年3月31日结束，解除程度将在稍后确定。届时，预计韩国将建立一个用于检测裸空卖空的 系统，并修改法律以允许对那些非法下注获利较多的人实施更严厉的惩罚，比如 监禁终身。当局还将调整机构和零售投资者的偿还和抵押要求，以回应公众对更公平竞争环境的要求。韩国总统尹锡悦在2022年竞选期间将打击非法裸空卖空列为首要任务，他 表示，禁令应该继续有效，直到有改进措施以防止对零售投资者造成伤害。

参考书目

• 更多关于 激进卖空者 以及为何卖空者在市场暴跌期间成为 目标 的快报。
• 彭博经济学家Hyosung Kwon表示，禁止卖空是一个 短视 的错误。
• 由韩国国际经济政策研究院发布的一项 研究，研究外国投资者在韩国股市中的卖空行为。
• 一篇研究论文 评估 世界各地先前禁止卖空的影响。
• 股票交易员如何成为韩国一个关键的 投票集团。

韩国承诺将干预韩元的波动，因为该国将从下个月开始延长货币交易时间。

财政部在一份声明中表示，外汇当局将在出现过度波动时采取及时的市场稳定措施。声明还表示，在延长的交易时间内，将对市场趋势进行密切监控。