State Street表示，主动交易所交易基金（Active ETFs）每年将获得2600亿美元的收入 - 彭博社

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摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg在新一轮资金大量流入之后，积极管理的交易所交易基金看起来有望在今年创下创纪录的2600亿美元的募集额，投资者超越传统基准，采用替代策略，从出售期权到进行廉价量化交易。

根据彭博智库编制的数据显示，投资组合经理在5月份进行了220亿美元的配置之后，已经连续50个月向积极管理部门注入资金。凭借这股势头，全球第三大ETF管理公司State Street Corp.预测，积极管理的ETF可能几乎是去年创纪录的1400亿美元的两倍。而晨星直接看到，未来三到五年内，这类ETF产品的总数将超过被动产品。

积极管理的ETF连续50个月增加资金

5月份是继3月和4月之后的第三高流入量

来源：彭博智库

因此，尽管交易所交易基金繁荣被视为简单的指数跟踪流入，但最新数据强调了该行业超越被动名声的发展。

“这种速度是我们从未见过的，”State Street Global Advisors的SPDR Americas研究负责人Matthew Bartolini在最近写给客户的一份备忘录中写道。他表示，投资者正在转向积极管理的ETF以获得超越基准的回报，同时也根据风险承受能力来针对特定市场结果。

现在还处于早期阶段。尽管今年主动基金吸引了大约1070亿美元的资金流入，占所有ETF流入资金的32%，但它们仍然只占总ETF资产约9万亿美元的7%，BI数据显示。但随着大大小小的投资者寻求投资组合多样化，预计主动管理型工具将获得新的动力。

资产并不一定流向传统的债券和股票选择者。像Dimensional Fund Advisors这样的公司 — 最大的 主动ETF发行者 — 以及摩根大通资产管理公司正在 领先 这一潮流，占据了总主动ETF资产的 近40%。前者以其系统性基金而闻名，而摩根大通则通过提供诸如使用期权叠加策略来产生额外收益的ETF等产品吸引了资金。

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“在过去的四年里，我们看到主动管理领域发生了一些最强大的创新，特别是在股票和股票收入策略方面，” Vident Investment Advisory总裁Amrita Nandakumar说道。“我认为这种趋势不会减缓。”

海洋变革的催化剂是2019年，当时美国证券监管机构批准了一项加速将ETF引入市场的规则。根据彭博社的Athanasios Psarofagis的数据，美国超过3400只ETF中近一半是在该规则通过后首次亮相的，其中67%是主动管理的。

主动型ETF的推出超过被动型

这一转变可以追溯到SEC在2019年对ETF规则的修改

来源：彭博智库

注：截至2024年6月4日的数据

今年，根据彭博智库的数据，已有168只主动管理的ETF上市，而被动型的只有68只。自2020年以来，每年主动型的新产品数量都更多。去年尤其看到了大量单只股票ETF和所谓的缓冲 ETF的推出，后者旨在提供下行保护。

“由于被动型市场已经相当拥挤，我们看到主动型ETF开始大量涌现是很自然的事情，”晨星公司客户解决方案负责人Ben Johnson说。

如果监管机构批准所谓的Vanguard专利，允许ETF作为更广泛的共同基金的一种份额类别上市——提高投资工具的税收效率——那将为一批新的主动型ETF敞开大门，Johnson说。目前，市场上有超过2000只被动型ETF，比主动选择多了大约500只。

当然，还有一些主动交易型ETF提供传统的股票和债券选择方法。

一个例子是160亿美元的T. Rowe Price Capital Appreciation Equity ETF（股票代码TCAF），于2023年6月推出，由投资组合经理David Giroux监督。该基金主要投资于微软公司等美国大型公司，自成立以来连续几个月吸引资金流入。

“一些投资者希望有人管理他们的资金，尽管费用较高 — 如果他们相信经理 — 而不是采取一种最低成本的设定并忘记方法，” WallachBeth Capital的ETF主管Mohit Bajaj说。

Nvidia Corp.是标普500指数中最昂贵的股票，其股价约为公司未来12个月预计销售额的23倍。

但这种估值存在问题。在人工智能繁荣时代，没有人能够确定这家芯片制造商的收入实际会是多少 — 无论是华尔街分析师还是Nvidia高管本人。那么投资者应该如何计算这些股票是昂贵还是不昂贵呢？