干燥的俄罗斯天气推高小麦价格，引发食品通胀威胁 - 彭博社

俄罗斯斯塔夫罗波尔附近的小麦田。

摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社台湾台北展示的英伟达Cop. HGX B100 GPU服务器。

摄影师：安娜贝尔·齐/彭博社美国华盛顿特区的财政部大楼。

摄影师：内森·霍华德/彭博社 欢迎阅读我们关于支撑全球经济的大宗商品的指南。今天，记者塞利亚·伯金将介绍俄罗斯干旱如何推高全球小麦价格。要在收件箱中收到此新闻简报，请点击这里。

小麦价格再次上涨，这在很大程度上归因于一个生产国。

作为小麦最大出口国，俄罗斯在过去几年中一直是市场的主要威胁，也是救命稻草。

普京总统入侵乌克兰导致价格飙升至2022年的历史最高点，人们担心这两个国家无法将他们的庄稼运往世界。但自那时起，俄罗斯接连两年的大丰收降低了市场热度。

这一切正在发生变化，因为其主要种植区域的干旱天气和不寻常的晚霜导致全球价格飙升。分析师已经将2024年的收成预估削减了超过10%，推动了自俄罗斯坦克越境以来最大的月度价格飙升。

乌克兰和欧洲其他地区的种植者也面临困难。自5月下旬以来，美国出现了丰收迹象，但全球库存仍将达到九年来的最低水平。

俄罗斯斯塔夫罗波尔附近的小麦田里的联合收割机。摄影师：Andrey Rudakov/Bloomberg除了黯淡的收成前景外，俄罗斯作物具体情况缺乏透明度也使局势更加混乱。

随着入侵后离开的西方交易商和分析师无法亲自查看田地，这一盲点与克里姆林官方试图加强对该行业控制的努力相吻合。

小麦并不是唯一可能加剧食品通胀的农产品。随着供应收紧，罗布斯塔咖啡已成为自20世纪70年代以来最昂贵的，而巴西橙汁期货价格接近历史最高点，因为巴西正面临36年来最糟糕的收成。

当然，这些趋势要传导到零售价格可能需要相当长的时间，而全面影响可能需要多个月才会传递给消费者。

尽管如此，人们对联合国全球食品价格指数的兴趣将比平常更大 — 这一指数将于周五公布 — 以了解这将对家庭开支造成多大压力的初步迹象。

--Celia Bergin, 彭博新闻

当日图表

中国的太阳能扩张

由于电网约束，新面板的增长已经减弱

来源：国家能源管理局

中国正在加大对电网基础设施的投资，以跟上可再生能源的创纪录繁荣，这使得电力网络承受了前所未有的压力。虽然该国仍在安装比任何其他国家都多的太阳能面板，但增长的飞速步伐已经受到了限制。

今日头条

特拉菲格拉集团发布了自2020年以来利润最低的上半年报告 — 比去年同期下降了73% — 作为这家大宗商品巨头 调整其主要能源和金属市场的平静条件。

沙特阿美公司下调了下个月对亚洲所有原油的价格，这是自2月以来的首次下调，原因是担忧其最大市场需求的强劲程度。

挪威一座天然气平台上的管道紧急维修正在进行中 — 但这一事件提醒人们，小规模停产可能会导致欧洲价格飙升。

纳米比亚雄心勃勃地希望成为一个绿色氢能中心，吸引了德国和荷兰的投资，但目前尚不清楚这个计划是否会在商业上可行。

清洁能源投资将在今年达到2万亿美元，几乎是化石燃料支出的两倍，根据国际能源署的数据。

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英伟达公司是标普500指数中最昂贵的股票，其股价约为公司未来12个月预计销售额的23倍。

但这种估值存在问题。在人工智能热潮时代，没有人能够准确预测这家芯片制造商的收入会是多少 —— 无论是华尔街分析师还是英伟达的高管们。那么投资者应该如何计算股价是否昂贵呢？

一年多来，由于围绕人工智能的狂热引发了对英伟达芯片需求的激增，这种情况让华尔街季度财务预测变得荒谬。分析师并非在胡乱猜测数字，他们的依据来自管理层，就像对待其他公司一样。然而，即使是英伟达的领导层也在努力预测这家芯片制造商未来三个月会创造多少收入。

自英伟达销售额在2023年4月结束的财季开始激增以来，收入超过了公司自身预测的中点平均值13%，是过去十年平均水平的两倍多。根据彭博社编制的数据，当英伟达在8月份公布业绩时，销售额超过了其预期的23%，这是至少自2013年以来的最大超额。

英伟达的代表拒绝置评。

估算销售额

对于英伟达的建模之所以如此困难的部分原因在于，在需求蓬勃发展时，供应是最不确定的变量，这使得这家芯片制造商独一无二，根据晨星公司的分析师布莱恩·科莱洛（Brian Colello）的说法，他上个月将股价目标从91美元上调至105美元。目前它们的股价约为127美元。

科莱洛表示，假设英伟达不断改善增加供应的能力，他会将40亿美元加到英伟达的季度收入中，以估算即将到来的季度销售额。

“我不是第一个上调股价目标或公平价值，或者对收入超出我们一年前预期的情况感到惊讶的分析师，”科莱洛说。“这是有趣和有益的，但肯定具有挑战性。”

科莱洛并不是唯一一个上调股价估算的人。上周五，Melius分析师本·赖茨斯（Ben Reitzes）今年第五次将英伟达的股价目标上调至160美元，从125美元，这意味着从上周五的收盘价上涨了26%。

当然，有很多交易者仅仅基于动量购买英伟达。英伟达今年股价上涨了156%，并于周二短暂超过了微软公司，成为全球市值最高的公司，市值达到3.34万亿美元。这一涨势帮助推动科技基金创纪录流入87亿美元，截至6月19日，根据美国银行公司对EPFR Global数据的分析。英伟达股价此后下跌了6.7%，抹去了超过2000亿美元的市值。

对于倾向于盯着折现现金流模型的投资者来说，过去的估计和实际结果之间的差距已经造成了一个难题。

根据彭博社编制的数据，过去五个季度，对英伟达销售额的分析师估计与实际结果的偏差平均为12%，这在至少有20名分析师覆盖并且过去五个季度至少有50亿美元季度平均营收的S&P 500公司中排名第三。

华尔街难以预测

来源：彭博社

注：S&P 500股票，至少有20名分析师覆盖，并且过去5个季度平均季度营收为50亿美元以上

什么价格？

随着英伟达业务蓬勃发展，其最大客户如微软承诺在未来几个季度继续增加在计算硬件上的支出，投资者面临的主要问题是为一家利润和销售增长远远超过其大市值同行的股票支付一个合理的价格。

根据目前的估计，英伟达预计本季度利润将达到147亿美元，销售额将达到284亿美元，分别比去年同期增长137%和111%。与此同时，微软的销售预计将增长15%，而苹果的预测则在3%左右。

尽管英伟达的估值倍数较高，但考虑到英伟达的增长，它们看起来更为合理，尤其是考虑到估计一直偏低。对于乔恩斯交易的首席市场策略师迈克尔·奥罗克来说，更大的担忧是英伟达超越华尔街增长预期的程度很快将开始减弱，这仅仅是由于公司的规模庞大。这可能会使难以证明股价的合理性。

“这就是风险所在，”奥罗克说。“你正在为一个市值巨大的公司付出高昂的代价，而这些公司的业绩已经呈下降趋势，而且这种趋势可能会持续下去。”

正当投资者对美国国债的反弹即将启动感到乐观时，债券市场的一个关键指标正在向任何考虑加入的人发出令人担忧的信号。

首先，好消息。随着2024年中期的临近，国债正在消除今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储在9月开始降息。