今日股市：欧洲央行会议，英伟达，印度莫迪，英国富豪 - 彭博社

Sungwoo Park

摄影师：Daniel Roland/AFP via Getty Images欢迎来到欧洲央行日，终于到了！英伟达达到了一个里程碑，超过了苹果的市值。股市可能会迎来夏季反弹。为什么英国的富人正在竞相保护他们的财富。以下是人们正在讨论的内容。

接下来呢？

随着欧洲央行准备开始降息周期，焦点已经转向欧洲央行接下来的举措。正如官员们最近几周所广泛预示的那样，该行可能会在周四将存款利率下调一个百分点至3.75%。但在通胀顽固的迹象下，前进的道路尚不明朗。尽管大多数经济学家认为今年将会有三次降息，但投资者已经减少了他们的押注，只完全定价了两次。展望未来，市场将急切地等待克里斯汀·拉加德总裁稍后的简报中的线索。

“资金墙”

来自华尔街的积极风险情绪延伸至亚洲交易。随着美国国债收益率下跌，标普500指数周三再次创下历史新高，交易商几乎完全定价了今年两次美联储降息。这种乐观的氛围可能会持续到本周之后。高盛预计，由于7月初被 passively 资产配置的资金涌入股市，股市将继续上涨。在初夏期间持续上涨。

Nvidia变得更加庞大

今年股市上涨的核心是科技股的崛起 — 特别是由Nvidia领导。昨天人工智能狂热的代表孩子推动了“辉煌七巨头”股价飙升至超过3万亿美元，超过了苹果。这使其成为有史以来第一家达到这一里程碑的计算机芯片公司。这不仅仅发生在美国。ASML成为欧洲第二大上市公司，首次超过路易威登集团的市值。与此同时，埃隆·马斯克的xAI计划在孟菲斯开发一个新设施，用于容纳一台巨型超级计算机。

富人变得紧张

在英国，富人们在7月4日全国性投票之前变得越来越紧张，尤其是在首相里希·苏纳克宣布夏季大选之后。从外国亿万富翁到伦敦金融城的银行家，富人们都在急于保护他们的资金。一些人正在变现投资，支付可能很快上涨的账单，或者完全离开这个国家。执政的保守党和反对党工党都承诺取消对非居民优惠税收待遇 — 在英国居住的富裕外国人。

贫瘠的沙漠莫迪

年初，纳伦德拉·莫迪称赞一座巨大的新印度教寺庙的开幕是历史性的转折点。但不到五个月后的全国选举中，印度北部那个地区的选民彻底拒绝了莫迪的政党。这是对他在相对贫困地区长达十年统治的广泛不满的一部分。莫迪在北方邦的支持崩溃相当于数百万被抛在世界上增长最快经济体之一的人们的集体叛乱。

即将发生

除了欧洲央行会议外，投资者还在等待德国的工厂订单和欧元区以及意大利的零售销售数据，以及南非的经常账户。当天晚些时候，我们将看到美国的初请失业金和贸易差额数据。

在英国，经济复苏比大多数其他G-7国家都要慢，而税收负担一直在逐渐升至战后的最高点。执政的保守党或领先的工党是否能够整顿财政并促进GDP增长？哪个更有可能增加税收？在最新的MLIV Pulse调查中分享您的观点。

我们一直在阅读

这是我们在过去24小时中关注到的内容。

最后，这是Kristine今天早上感兴趣的内容：

就像这样，今年欧元区和美国的降息预期重新趋于一致，美联储和欧洲央行都定价了大约两次四分之一点的降息。关键区别在于，预计欧洲央行将在周四的政策决定中实施这两次降息中的一次，而美联储可能会在冬季采取行动。

这种时间差可能是让欧元区决策者在刺激新兴经济复苏方面占据上风的原因，就在该地区的负面数据意外逐渐减少之际。与此同时，美国的数据打印品近五年来的最大失望，而美联储却暂时不采取宽松政策。这可能会让官员们陷入困境，不得不在今年晚些时候赶上经济放缓的步伐。

美国和欧洲数据的分歧

美国数据自2019年以来的最大失望，而欧元区的负面意外正在减少

来源：彭博社

毫无疑问，经济学家预计今年美国的实际GDP增长率为2.4%，是欧元区预测增速的三倍多。然而，欧洲央行在降息方面的时间优势可能有助于缩小欧美增长前景以及市场展望之间的差距。

Kristine Aquino是彭博市场实时博客的主编。在X上关注她的@krisaqnews。

正当投资者对美国国债的反弹开始感到乐观之际，债券市场的一个关键指标却对于考虑大举进入的人发出了令人担忧的信号。

首先，好消息。随着2024年中点的临近，国债正在逐渐抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。周一，基准10年期收益率稳定在约4.26%。

## 特朗普连任可能给美联储带来麻烦的原因

8:36

但可能限制央行降息能力，从而为债券设置阻力的是市场上越来越普遍的观点，即经济的所谓中性利率 —— 一个既不刺激也不拖累增长的理论借贷成本水平 —— 要比决策者目前预测的高得多。

“其重要性在于，当经济不可避免地放缓时，将会减少降息次数，未来十年左右的利率可能会高于过去十年的水平，”SMBC日航证券美国公司的高级美国经济学家特洛伊·卢德卡说。

未来五年内参考五年期利率的远期合同 —— 这是市场对美国利率可能最终达到的看法的替代指标 —— 已经停滞在3.6%。尽管这比去年的4.5%高点有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出整整一个百分点，高于美联储对2.75%的估计。

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这很重要，因为这意味着市场正在定价更高的收益率底线。实际影响是债券可能会有一定的上涨限制。这应该让那些期待去年底拯救他们的史诗级债券大涨的投资者感到担忧。

目前，投资者的情绪越来越乐观。截至上周五，彭博的一项美国国债回报率指数仅下跌了0.3%，而在年初最低点时曾下跌了多达3.4%。基准收益率比年初高点下降了约半个百分点。

近期交易员一直在加大逆向投注，这些投注有望因美联储7月可能降息的可能性增加而受益，对于那些有望从债券市场大涨中获利的期货合约的需求正在蓬勃发展。

但如果市场认为中性利率已经永久上升，中性利率无法实时观察，因为受到太多因素的影响，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们认为的那样具有限制性。事实上，一项彭博指数表明金融状况相对宽松。

“我们只看到经济增长逐渐放缓，这表明中性利率明显较高，”无限基金公司的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说道。在当前经济条件下，以及长期债券中定价的有限风险溢价，“现金看起来比债券更具吸引力，”他补充道。

中性利率的真实水平，又称为R-Star，已成为热门辩论的话题。可能出现向上转变的原因包括对大规模和长期政府预算赤字以及为应对气候变化而增加投资的预期，这将标志着数十年来的下降趋势逆转。

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债券进一步上涨可能需要更为明显的通胀和增长放缓，以促使利率削减比美联储目前设想的更快更深。更高的中性利率将降低这种情景发生的可能性。

## 彭博日报

投资者等待通胀数据

17:15

经济学家预计下周的数据将显示，美联储首选的核心通胀指标上个月的年化速度从2.8%放缓至2.6%。尽管这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储设定的2%通胀目标。而失业率在过去两年多时间里一直保持在或低于4%，这是自1960年代以来的最佳表现。

“尽管我们确实看到一些家庭和企业的利率较高，但总体而言，作为一个系统，我们显然处理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美国通胀策略负责人菲比·怀特(Phoebe White)表示。

金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够紧缩。标普500指数几乎每天都创下新高，即使美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)所引用的短期通胀调整利率，作为衡量美联储政策影响的一个指标，自2022年以来已经飙升了近6个百分点。

“在面对更高的实际收益率时，市场表现出了极大的韧性，”太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略师的看法…

“在短短几个点阵图的空间里，美联储将其名义中性利率的估计从2.50%上调至2.80% — 这显示了全球各国央行仍在努力掌握本轮经济扩张和通胀规模。这就是为什么当前市场预期美联储今年几乎会进行两次完整的降息，看起来有些夸大。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨资产策略师

除了一些美联储官员，如克里斯托弗·沃勒(Cristopher Waller)理事，大多数决策者都倾向于支持更高的中性利率。但他们的估计在2.4%至3.75%之间变化很大，突显了在做出预测时的不确定性。

鲍威尔在6月12日与记者交流时，对于美联储决策中中性利率的重要性似乎有所淡化，他表示“我们实际上无法知道”中性利率是否已经上升。

对于市场中的一些人来说，这并不是未知的。这是一个新的更高的现实。这可能是一场涨势的绊脚石。

值得关注的事项

  • 经济数据：
    • 6月25日：费城联储非制造业指数；芝加哥联储国家活动指数；FHFA房价指数；S&P CoreLogic；美国消费者信心指数；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务活动；
    • 6月26日：抵押贷款申请指数；新屋销售
    • 6月27日：先进商品贸易平衡；第一季度GDP（第三次修订）；批发/零售库存；初请失业金申请；耐用品订单；待决房屋销售；堪萨斯联储制造业
    • 6月28日：个人收入和支出；个人消费支出物价指数；芝加哥采购经理人指数；密歇根大学消费者信心指数（最终数据）；堪萨斯联储服务业
  • 联邦储备委员会日历：
    • 6月24日：旧金山联储主席玛丽·戴利
    • 6月25日：联邦储备委员会理事米歇尔·鲍曼；联邦储备委员会理事丽莎·库克
    • 6月28日：里士满联储主席托马斯·巴金；鲍曼
  • 拍卖日历：
    • 6月25日：42天期CMB；2年期国债；
    • 6月26日：2年期浮动利率票据再发行；17周期国债；5年期国债
    • 6月27日：4周期、8周期国债；7年期国债

股市失去了动力，因为Nvidia Corp.股价暴跌约4300亿美元，引发了市场对推动牛市的行业涨势是否该歇息的猜测。

尽管科技领域之外的各个行业在周一有所上涨，Nvidia连续第三天下跌13% — 超过了技术上的修正阈值。这家人工智能革命的芯片制造商已成为标普500指数中最昂贵的股票。今年股价仍上涨近140%，成为该基准指数中表现第二好的股票，仅次于超微电脑公司，另一家备受青睐的人工智能投资标的。