特朗普当政让摩根士丹利团队推崇更陡的曲线 - 彭博社
Chris Anstey, Enda Curran
前美国总统唐纳德·特朗普
摄影师：汉娜·贝尔/彭博社
唐纳德·特朗普在弗吉尼亚州切萨皮克的历史格林布里尔农场竞选活动中，于6月28日。
摄影师：帕克·米切尔斯-博伊斯/彭博社 我是波士顿的经济编辑克里斯·安斯蒂，今天我们将关注美国的金融状况和美联储。请发送反馈和提示至 [email protected] 或通过 X 联系我们@economics。如果您还没有订阅此新闻简报，您可以在 这里 进行订阅。
头条新闻
紧缩还是宽松？
美联储主席杰罗姆·鲍威尔解释说，货币政策通过金融条件这一渠道发挥作用，这是一个广义术语，包括资产价格和利率的混合。随着这些对美联储行动的反应，它们塑造了经济，包括就业和通胀。
在鲍威尔的评估中，金融条件已经足够紧缩，以至于随着时间的推移，通胀将重新回到美联储的2%目标轨道。（离目标有多远将在周五早上变得明显，随着美联储首选指标——PCE价格指数的发布。）
问题在于，大多数金融条件指标显示自去年秋季以来明显放松。这在很大程度上要归功于股市飙升至创纪录高位，以及企业债券的涨势将溢价推至历史上的低位。
事实上，彭博的金融条件指数显示，现在比两年多前政策制定者开始加息时更为宽松。
美国金融条件现在比美联储收紧开始时更为宽松
来源：彭博
甚至美联储自己的“增长冲动”指标现在围绕着几年来最宽松的水平徘徊。BMO资本市场的高级经济学家萨尔·瓜蒂埃里在周四的一份备忘录中写道，最近的水平“表明金融条件只是在轻微地制约活动。”
“这个指标的另一个版本，基于金融状况一年的变化，表明脚可能已经踩下油门，为未来一年的更强劲增长敞开了大门，” Guatieri说。
但有一个重要的背景：这些指数都是基于价格的。换句话说，它们并不代表信贷流动的规模。
根据摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利的说法，信贷数量的测量“讲述了一个不同的故事”。“金融体系提供的信贷增长看起来相当疲弱。”
事实上，最近以GDP比率衡量的向美国家庭和企业提供的信贷金额，最近呈现出非常低的水平，这在追溯到上世纪60年代的数据中很少见，根据摩根大通的分析。
部分原因要归功于紧张的住房市场。现有房屋销售量处于历史性低位，因此目前对房屋贷款的需求并不大。
企业也在减少债务，考虑通货膨胀后，而不是增加净新融资。相对于GDP，股权发行“在过去两年中创下了历史最低纪录”，费罗利写道。美联储的高利率设置有助于解释这一点。
所有这些都表明，无论股价如何，决策者都有支持其论点的依据。根据纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周四表达的观点，“过去一年经济的表现提供了充分的证据，表明货币政策是收紧的。”充足的证据。
彭博经济学精选
- 美国经济第一季度增长速度比最初报告的要慢，主要反映了商品消费放缓。
- 中国政府警告可能出售债券以降温最近的上涨。
- 土耳其消费者可能在年初推动了增长，尽管利率一系列上涨。推动。
- 当局正在打击非洲街头货币交易商。
- 东京的通胀加剧，使日本央行走上加息的轨道。
- 韩国的芯片库存，作为全球需求的指标，以10年来最快的速度缩减。
- 股市蓬勃发展，失业率接近历史最低水平，经济以健康的速度增长，通货膨胀继续朝着正常水平下降。那么为什么美国人坚信他们的经济陷入困境呢？
需要了解的研究
超过80%的世界贸易通过海洋进行，这就是为什么港口得到它们需要的投资至关重要，根据一份新的学术 论文，基础设施和贸易投资：港口案例。
这三位学术经济学家的作者有三个主要发现。首先，对港口的有针对性投资可以促进大量贸易和福利收益。其次，这种投资会导致相当大的外溢效应，一个畅通无阻的港口有助于减轻其他港口的拥堵。
他们的最终结论：世界面临的冲击越多，就越有必要将资金投入到港口中。“宏观经济波动可以极大地改变投资回报和它们的地理位置。”
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美国最高法院将于周一裁决唐纳德·特朗普声称他对试图推翻2020年选举的刑事指控享有豁免权，有很大可能案件将被退回到下级法院进行更多的法律纠纷。
法院的观点可能归结为：他是作为总统还是作为私人公民行事？
九名大法官中的一些人在4月25日的口头辩论中表示，他们认为，前总统可以被起诉，但只能针对任职期间的私人行为。包括首席大法官约翰·罗伯茨在内的几名大法官讨论要求下级法院仔细审查指控，以区分哪些是总统工作的一部分，哪些不是。
美国最高法院大法官摄影师：Eric Lee/Bloomberg一项混合裁决将对特别顾问杰克·史密斯构成挑战，可能会限制他历史性案件的范围，并阻止其在特朗普11月与拜登总统的再次对决之前进行审判。如果特朗普获胜，他可能会命令司法部撤销该案件。
但是，任何维持该案件继续的裁决对特朗普也是一个挫折，使这位前总统面临可能导致数年监禁的刑事指控。这是特朗普面临的四项刑事起诉之一，包括一起虚假文件案，他在5月30日被判有罪，涉及34项重罪。他将在7月11日接受该案的判决。
最高法院大法官表示，他们可能会将免责权之争退回正在监督该案件的美国地方法官塔尼娅·楚特坎那里。根据1982年最高法院在一起无关案件中的裁决，总统已经享有“在官方职责‘外围范围’内的所有行为的民事豁免权”。但法院尚未权衡总统是否免于刑事指控。
“起诉书中的指控似乎主要针对特朗普作为候选人的行为，而不是他作为总统的行为，”前联邦检察官芭芭拉·麦奎德说，她补充说，如果任何裁决对政府不利，史密斯可以很容易解决问题。“取决于法院划定的界限，杰克·史密斯将有选择权，可以从起诉书中删除任何可能被豁免起诉的行为。”
杰克·史密斯，右二，在华盛顿特区。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社史密斯和他的检察官表示，关于哪些行为可以被起诉的决定应该在案件被提审时解决 — 通过法官和陪审团的裁决。史密斯的团队在一份法律文件中表示，他们应该能够在审判中引用官方行为，即使这些行为不能被起诉。
然而，大法官们已经对特朗普的广泛主张表示怀疑，即起诉书应该被驳回，因为它在很大程度上依赖于他在2020年选举后的官方行为。特朗普称他试图阻止他声称毫无证据的操纵选举。表达了怀疑。
确定私人行为与官方行为的关键可能取决于上诉法院对特朗普行为的早期分析，这是关于1月6日骚乱的平行民事诉讼。在那些案件中，上诉法院拒绝了特朗普要求免责于他在任期内的行为的请求，他也没有要求最高法院干预。
最高法院大法官在质询特朗普的律师期间也透露了他们对私人行为与公务行为的看法。
‘方式和手段’
起诉书没有将特朗普涉嫌的行为区分为这两类。文件描述了特朗普据称在输掉选举后共谋“阻挠和击败”联邦政府的“方式和手段”。史密斯将其分解为五类，所有这些都源自特朗普声称选举对他不公的虚假说法。
- 向州立法者和选举官员施压，无视民意投票
- 在七个目标州组织欺诈选举人团
- 试图利用司法部进行虚假的选举犯罪调查，并推动各州接受虚假选举人
- 试图招募前副总统迈克·彭斯利用他在1月6日的“礼仪角色”欺诈性地改变选举结果
- 利用他支持者的一群暴徒袭击国会大厦来延迟认证
法官的问题
特朗普的律师约翰·索尔在四月的最高法院辩论中承认，史密斯的起诉书中列举的一些涉嫌行为听起来像私人事务，可能会受到起诉。艾米·科尼·巴雷特法官是6-3保守倾向的法院中三位特朗普任命的法官之一，盘问 索尔的一系列行动。
D. 约翰·索尔摄影师：吉姆·沃森/法新社通过盖蒂图片社巴雷特询问是否转向一位愿意散布明知是虚假选举舞弊指控或密谋提交包含虚假指控的法庭文件的私人律师？私人的，索尔同意。
指导私人行为者和律师“提交虚假的总统选举选举人名单以阻碍认证程序”，她询问？同样是私人的。
索尔列举了起诉书中描述的一系列行为，特朗普团队认为这些行为代表了官方业务，比如与司法部官员会面，决定谁将担任代理总检察长，与美国公众沟通以及与国会就联邦事务进行沟通。
民事案件指导
一组单独的民事诉讼，旨在追究特朗普对国会大厦袭击事件的责任，于去年12月被送回给一名法官，以澄清他的行为是否——尤其是他参与1月6日集会——是官方行为并享有豁免权。这一过程预计将延伸至秋季。但一家上诉法院提供了一些指导，可能会在解决刑事豁免问题上提供一些启示。
“如果根据客观指标具有官方职能的外观，那么它更有可能构成豁免目的的官方行为，而不是具有连任竞选活动特征的行为，”华盛顿特区巡回上诉法院的一组法官写道链接。
在民事案件中，特朗普的律师们被给予了数月的时间来收集证据，以确定政府资源是否被用于资助或组织集会。在刑事案件中，Chutkan可能会要求特朗普和史密斯提供简报，并举行听证会，以确定起诉书中行为的私人与官方分界。
前联邦检察官大卫·韦因斯坦表示，这个过程可能会混乱且有争议。时间取决于特朗普的团队是否可以立即上诉裁决，以及法官或陪审团是否做出裁决。
“我认为他们会审视起诉书中的指控，”现任Jones Walker LLP合伙人的韦因斯坦说。“辩护的责任将是证明特朗普是在履行他的官方职责。然后问题就变成了他们将要求什么样的证明责任。”
根据摩根士丹利的说法，特朗普总统胜选的可能性日益增加，这使得收益曲线陡峭化成为一项有吸引力的赌注，因为在这种情况下，增长可能会放缓，通货膨胀可能会加快。
美国总统辩论已经加强了唐纳德·特朗普连任的可能性，这将使银行的策略师们更加关注前总统的移民和关税政策，该银行的策略师们在6月29日的一份报告中写道。债券交易员正在为类似的结果做准备，上周10年期国债相对于两年期证券的收益折让自一月以来收窄了最多。