安格洛抵制必和必拓远非最后一战 - 彭博社
Chris Hughes
在南非的Rustenburg外，由英美白金有限公司运营的Waterval冶炼厂指示前往Rustenburg基地金属精炼厂的标志
摄影师：彭博社/彭博社
一个投资信托基金巨鲸诞生了。
摄影师：Joaquin Sarmiento/AFP/盖蒂图片社
迈克·亨利只能责怪自己未能成功收购矿业公司英美集团的最佳部分。BHP集团有限公司的首席执行官希望进行一笔不寻常的价值386亿英镑（490亿美元）的交易，需要精心设计的交易过程。然而，他一再让英美集团轻易地将他拒之门外。
市值为1190亿英镑的BHP集团渴望收购英美集团的铜资产。在一个电气化的世界中，它们是一种有价值的商品。这家总部位于墨尔本的巨头不想要的是英美集团在约翰内斯堡上市的两家矿业公司的股权。因此，它提出了一个两部分的交易：英美集团首先将上市股权的所有权转让给其股东，然后BHP将收购剩下的部分。
仍在进行中？
英美集团在BHP收购尝试后保持了收益
来源：彭博社
这一目标限制了BHP的策略。它有效地排除了敌意收购的有用威胁。在收购之前的任何分拆都需要英美集团的支持。对于英美集团以其当前形式进行敌意收购是可以想象的。但在一个有争议的竞选活动中抛出的很多泥巴将会粘在BHP身上，破坏其雄心。
彭博观点工党的胜利将给英国一个赎回自己的机会印度的银行知道气候是它们最大的威胁新加坡正在让全球人才的生活变得更加艰难唐纳德·特朗普的豁免裁决也保护了乔·拜登这次不寻常的收购也成为了批评的目标。同时进行两次股东分配和一次收购的复杂性使时间表变得模糊。 收购提议以BHP股份计价，存在着其价值在整个过程结束时可能低于今天的风险。
BHP的第一次尝试非常低调，没有取得任何进展。即使第三次也未能达到必要的效果。它最终在上周让英格尔坐到了谈判桌前，但批评仍然存在，即提供的真正价值是不确定的。
提高价格，包括现金以使事情更加确定，并将交易条件限制在一个而不是两个是减轻风险的明显选择。或者提议一次性购买所有的英格尔。然而，BHP公开提出的最有意义的最后一刻的甜头是愿意包括一个“适当的”违约金。英国的收购规则赋予英格尔是否延长谈判超出监管期限的自由进一步削弱了BHP的影响力。
最后，BHP限制了自己单方面调整现有股份交换条款的权力，称其为“最终”，除非英格尔董事会推荐达成交易。这是对英格尔的另一个好处，它可以坐下来让时间流逝。
BHP一直表示，围绕其两阶段报价的不确定性是可以轻松管理的。如果是这样，那么为什么它如此不愿意对英格尔进行正常的收购，并自行进行分拆呢？这样的交易显然是可以实现的。英格尔决定就一项被估价为每股29英镑多一点的提议进行谈判，这表明向任何常规报价的投降价格大约在这个范围内。这代表了约30%的标准收购溢价。
安格洛坚持不卖是正确的。这里的目标是要高价出售，而不是出售自己。从必和必拓（BHP）那里没有出现任何有意义的变化来解决一些合理的担忧。安格洛的股东似乎在其自己的计划下更有利，该计划涉及分离白金、出售钻石以及削减成本和资本支出。还有很多工作要做。但在这种收缩发生后，安格洛仍然可以从一笔协同收购中受益。这样的交易很可能会以比今天可获得的更好条件发生。
必和必拓逃过一劫了吗？随着确认不会有交易以及亨利强调其公司“对并购的纪律性方法”，其股价上涨了。但认为必和必拓已经避开了一笔糟糕的交易还为时过早。其最近的报价反映了一些分析师认为的安格洛的公平价值，甚至在考虑到协同效应之前。好吧，这不算便宜。事实是，你很少能以低价获得一个珍贵资产。
安格洛一开始信誉不佳，许多股东对其能否兑现其在必和必拓提出要约后宣布的战略表示怀疑。必和必拓输掉了这场战斗，而不是安格洛赢得了它。另一家矿业公司，如力拓集团或嘉能可集团，仍可能尝试必和必拓失败的地方。激进的艾略特管理公司也在安格洛的注册表上潜伏。
安格洛首席执行官邓肯·旺布拉德有机会开始他的新战略。目前尚不清楚他是否会被允许完成。
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2024年夏天正在成为英国市场并购热潮的一年。但对于私人投资者来说，本周宣布的两家投资信托行业巨头——联盟信托公司和威坦投资信托公司的合并将是最重要的。
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