中国的奶茶热潮正在伤害这种受欢迎饮料的连锁店 - 彭博社

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摄影师：VCG/视觉中国集团中国房地产开发商的一连串违约事件凸显了一个国家支持的信贷支持计划的局限性，该计划旨在提振该国备受打击的房地产行业的信心。

最新的违约案涉及中国开发商雅居乐集团控股有限公司，上周首次未能按时支付公开发行的美元债券。雅居乐是超过十几家开发商之一，这些开发商发行了通过2022年推出的国家支持计划担保的人民币票据，旨在帮助资金短缺的开发商在公开市场筹集资金，自房地产危机爆发以来，这对许多开发商来说是一个挑战。

该信贷支持计划推出时被视为一个转折点，表明决策者的注意力已经转向确保一些开发商的生存，而不仅仅是专注于完成未完成的住房项目。由于中国债券保险股份有限公司是国有企业，发行带有其担保的债券意味着政府支持。最近的违约事件表明，该计划并没有像一些投资者最初预期的那样有效地缓解一些开发商的资金紧张。

到目前为止，至少有13家私人开发商通过该计划发行了36只债券，共筹集了359亿元人民币（50亿美元），据彭博社编制的数据显示。

“保证金担保计划旨在增强开发商信心，帮助他们避免违约，至少在公共债务市场上是如此，但考虑到房地产市场的逆风，这只是杯水车薪，”Regent Capital Management Ltd.首席投资官姜子琦说。

中国政府一直在努力缓解受到创纪录违约和未完成项目困扰的房地产行业的压力。4月份房价下跌加速，促使政府出台新的措施来支撑该行业，包括进一步放宽按揭首付要求。该方案还包括3000亿元人民币的央行资金，以帮助政府支持的公司从开发商那里购买过剩库存。

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尽管有其局限性，该计划仍在帮助一些少数幸存的开发商增强其流动性。在过去几天里，世茂控股有限公司和新希无限实业集团有限公司通过该计划发行了债券，共筹集了超过20亿元人民币。

中国债券保险未回复置评请求。

尽管没有任何开发商在中国债券保险担保的债券上拖欠利息支付，但至少有六家通过该计划发行债券的开发商已经违约或拖欠了其他债券的支付。这些开发商包括中南置地控股有限公司，绿地控股集团有限公司，中国盛协集团控股有限公司，碧桂园控股有限公司和融创中国控股有限公司。

本月早些时候，碧桂园支付了在该计划下担保的两笔人民币债券的总计6595万元利息。尽管碧桂园此前表示无法满足最初的截止日期，并称中国债券保险将提供帮助，但仍然支付了利息。

还款不是问题，因为该计划得到了国家支持，但“在没有可见的签约销售改善的情况下，我们预计开发商的违约将继续，尽管速度比过去两年要慢，”新加坡信用视域有限公司的高级信用分析师曾梓琳表示。

在经济衰退期间，人们仍然会在小奢侈品上花钱。如果香奈儿口红是女性的首选物品，那么奶茶饮料正在抚慰中国的城市青年，他们正在应对顽固的高失业率。

新鲜制作的奶茶店几乎遍布全国的每个街角。有些混合物本质上是带有Q弹的珍珠奶昔，或泡泡。其他可能会加入新鲜水果。顾客可以选择绿茶、红茶或草药茶，以及配料 —— 奶油或奶酪 —— 等等。去年，全国共有约42万家店铺，销售额达到2470亿元人民币（314亿美元）。