中国的1380亿美元债券“巨炮”瞄准的目标是什么？- 彭博社

Shuli Ren

北京一直以来都以震撼世界而闻名。

摄影师：Raul Ariano/Bloomberg混乱。

摄影师：David Ramos/Getty Images Europe那一定很疼。

摄影师：Stefano Rellandini/AFP/Getty Images

中国将于周五开始出售1万亿元（1380亿美元）特别主权债券，这是过去26年中的第四次发行。

这些债券之所以特别，是因为政府可以将其用于任何目的。它们不计入财政赤字，因此不受任何预算规定的限制。

事实上，过去的三次发行展示了这类债券的多功能性和战略重要性。第一次发行于1998年，用于资本金四大国有银行。第二次发行于2007年，用于设立国家主权财富基金。第三次发行于2020年，用于新冠疫情控制和救助措施。北京再次使用这一稀有工具表明政治领导层的最高层存在紧迫感。

特别发售

中国正在出售1万亿元的超长期债券

来源：彭博社

这次债券发行备受关注并不奇怪。筹集到的资金将如何使用？最终谁会持有这些债券？这些问题对于那些相信北京的政策瘫痪已经结束，现在是时候再次低价购买中国资产的人来说很重要。外国投资者最近一直在悄悄回归香港上市的中国股票。

彭博观点老龄化是一个比拜登更重要的市场问题工党的外交政策走在一条棘手的钢丝上邻避者荒地正在拖累英国拜登终于展现了真正的领导力，传递了火炬人们普遍期待，一大部分资金将用于减少中国陷入困境的房地产行业的过剩供应。投资者们对4月30日发布的中央政治局会议公报感到兴奋，该公报呼吁协调措施来消化现有的住房库存。已经提出了一些模型，所有这些模型基本上都涉及政府从寻求升级的房主或陷入困境的开发商手中购买公寓。感到兴奋。

市场是否超前于现实？中国对1万亿元将如何使用尚不明确。习近平主席提出了一些新口号，比如“新生产力”，这似乎暗示房地产——一个传统产业——不会是主要受益者。但政府也强调了刺激“仍然疲弱的国内需求”的必要性，这是高层决策者罕见的承认，他们更多地关注供给方面。这些可能是帮助房地产行业的暗示词，为交易员的猜测提供了一些合法性。中国大多数财富与房地产相关，而房地产行业正经历史无前例的第三年低迷。

财富效应

中国人在房地产市场低迷时不愿意消费

来源：彭博社

还有一个问题是，最终会有谁持有这些超长期债券。商业银行拥有大约65%的中国主权债券，其中大约一半来自六家最大的国有银行，根据彭博智库的估计。然而，由于中国计划通过公开拍卖在银行间市场出售这些债券，小型地区性银行可能会争相分得一杯羹。

中国国债市场一直表现强劲，特别是在超长端。30年期的收益率比一年前低了50个基点。存款充裕、投资机会不足的小型银行一直在涌入，引发监管担忧，担心它们在这些证券上进行投机，暴露自己于潜在的久期风险。

这场规模庞大的拍卖会为中国的硅谷银行惨败埋下伏笔吗？2023年SVB金融集团的破产提供了一个警示故事。这家美国银行投入数十亿美元购买长期国债，期望利率保持稳定，结果随着美联储开始大幅加息周期，它的巨额赌注破产。虽然不像美国那样波动剧烈，中国的国债市场也有抛售的时刻。

小心前行

虽然不像美国那样波动剧烈，中国的国债市场也可能出现暴跌

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中国愿意动用特殊工具刺激增长是一个令人鼓舞的迹象。这可能会提醒全球投资者，北京有一套震撼世界的干预记录。政府能否再次成功取决于它如何执行和利用这次债券发行。

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关于上周五毁灭性的全球IT系统故障，最令人不安的事情之一是这类毁灭性事件变得如此常见。

在过去几年里， 类似的故障 来自亚马逊等公司曾暂时关闭全球系统，而这最新问题是由网络安全公司CrowdStrike Holdings Inc.的一次失败的软件更新引起的 [，该公司与超级客户微软公司的联系导致了全球性问题 — 包括 机场混乱，股票交易所 和 医院，尽管 现在已经部署了修复方案。](https://www.outputnews.com/2024/bloomberg/news_2024_07_19_824104)

Bloomberg观点老龄化是一个比拜登更重要的市场问题工党的外交政策走在一条棘手的钢丝上Nimby荒地正在拖累英国拜登终于展现了真正的领导力，传递了火炬这一次的规模是前所未有的。这应该激励微软和其他IT公司做的不仅仅是简单地贴上创可贴。决策者也可以解决世界对仅有三家云服务提供商过度依赖的问题。在当今的现实中，一个小bug就能同时伤害数百万人，这并不一定是现状。

亲爱的读者，这里也有一个建议：今天为你的IT人员做点好事。给他们带来甜甜圈、咖啡，如果够晚的话，也可以带点更烈的东西，因为他们将度过一个艰难的周末，解决周五的停机问题变得 是一个缓慢而复杂的过程。网络技术人员和工程师们一直在忙着解决蓝屏死机 在全球范围内出现在Windows电脑上的问题，有效地使它们变得无用。这迫使航空公司在白板上写下他们的飞行时间并发放手写 纸质机票；英国的一个电视新闻台被迫停播。

由于CrowdStrike的Falcon软件更新而出现故障，讽刺的是，该软件旨在防止病毒和网络威胁，被描述为“一个微小、单一、轻量级传感器”。Falcon将微软视为关键客户，关键是，它拥有对像Windows这样操作系统中最基本核心之一的特权访问，被称为内核。

从理论上讲，这是一个好主意。如果CrowdStrike的工具没有这种访问权限，那么任何恶意黑客一旦获得根访问权限，就可以简单地停用CrowdStrike的反病毒软件并肆意妄为。

但现在显而易见，拥有这种特权访问权限也有其负面影响，如果CrowdStrike本身出现错误。这就是为什么责任不应该仅仅归咎于CrowdStrike（其股价在周五早上下跌超过20%），还应该归咎于微软，因为可以说他们没有设计出更具弹性的操作系统。令人震惊的是，根据CrowdStrike周五的一篇博客文章，苹果公司和Linux的操作系统根本没有受到这个故障的影响。而两者似乎没有给予Falcon这样的内核特权访问，现在看起来是不明智的。微软没有回应评论请求。

这不是一次网络攻击，而是由于云计算IT流程的拜占庭复杂性所致。过去十年来，网络安全行业在将自己营销为各种可怕威胁的解决方案方面做得非常出色，但一个缺点可能是随着基础设施变得更加复杂，公司可能忽视了基本的IT卫生保健。“在过去几年里，我们的大多数客户最终在网络安全上的支出超过了IT支出，”Palo Alto Networks Inc.首席执行官Nikesh Arora今年早些时候说。

一个技术解决方案可能自然而然地回到“重启”这个古老的技巧。在线市场Adevinta的工程主管Joao Alves发推文说，技术行业可能会要求云服务提供商“为操作系统和内核模块升级进行双重引导”。简单来说，这意味着在更新软件时重启系统两次。第一次引导应用更新，第二次确保系统稳定后再完全激活更改。微软在撰写本文时没有回答有关是否已经采取这样的流程的问题。

但这些只是零碎的解决方案。更大的问题是供应链本身对于云计算和网络安全服务，这使得太多公司和组织容易受到单一故障点的影响。当只有三家公司 — 微软、亚马逊和Alphabet Inc.的谷歌 — 主导云计算市场时，一个小事件就可能产生全球影响。

欧洲议员在解决这些所谓的超大规模云服务提供商对市场的垄断问题上走在了最前面，他们制定了新的数据法案，旨在降低切换云服务提供商的成本并改善互操作性。

美国议员也应该加入这场游戏。一个想法可能是强制医疗保健、金融、交通和能源等关键行业的公司不仅仅使用一个云服务提供商作为其核心基础设施，这往往是现状。相反，新的法规可以强制它们至少使用两个独立的提供商来进行核心运营，或者至少确保没有一个提供商占据其关键IT基础设施的三分之二以上。如果一个提供商发生灾难性故障，另一个可以保持运行。

尽管周五的服务中断很痛苦，但浪费这次事件作为阻止正在迅速成为一场反复噩梦的催化剂将是一种错误。

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