中国审查小型银行购买债券，市场飙升-彭博社
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中国拥有大约3800家农村金融机构，包括商业银行和合作社。广泛的网络。
摄影师：沈启赖/彭博社据知情人士称，中国监管机构正在审查地区银行的债券投资，担心它们在投机债券而不是放贷以促进经济增长。
本周，决策者要求农村金融机构提供过去三年债券交易活动、主要交易对手以及投资必要性的信息，这些人士称，要求不透露姓名以讨论私人事务。监管机构要求银行解释他们将如何专注于支持小企业这一关键业务，这些人士补充说。
在一场激烈的涨势之后，监管机构正在加强对债券投资的监管，本周早些时候，较长期的主权收益率接近历史最低点。尽管较低的收益率使政府能够从债务市场获得更便宜的融资，但当局可能担心狂热情绪会使银行不愿向对支持经济至关重要的贷款分配更多资金。市场逆转也可能使银行面临侵蚀资本的损失。
中国人民银行在回复彭博社的电子邮件中表示，目前正在调查农村金融机构在债券市场的投资。央行表示，这是一项旨在引导银行专注于农村地区和小企业以更好地服务实体经济的常规研究。
阅读： “由于长期资产的缺乏和非常稳定的负债成本，银行倾向于延长期限以获得更高的收益率和正向携带，”渣打银行中国宏观策略负责人刘蓓表示。中国人民银行希望更多资金流向实体经济，同时也减少对较小银行管理风险能力的担忧，她补充说。
尽管当局通过降低银行准备金要求和通过其他工具注入现金来增加流动性，但信贷扩张仍然疲弱。一项国内贷款增长指标在1月同比增长了10.4%，创下了 历史新低。
由于经济前景不确定，中国债券今年一直表现强劲，这加大了市场对央行进一步放宽货币政策的押注。尽管周四出现了一段时间的回调，但对于全国人大未公布刺激措施的失望可能会继续支撑需求。
泡沫的担忧迹象开始出现。10年期收益率低于基准一年期政策利率，这表明交易员可能在定价潜在降息方面过于超前。周四，收益率上涨了两个基点，达到2.29%，有望结束连续三天的下跌。
“这一举措应该是当局稳定信贷的努力的一部分，但鉴于这些农村银行规模较小，对信贷供应的影响将非常有限，”瑞穗证券高级经济学家周雪梅表示。
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警示故事
尽管尚不清楚地区性债券持有者持有多少债券，但如果市场走向发生逆转，他们的赌注可能会失败。SVB 金融集团提供了一个警示故事。这家美国贷款人投入了数十亿美元到长期国债上，期望利率会保持稳定 —— 结果随着美联储开始实施数十年来最激烈的加息周期，它的巨额赌注破产了。
中国拥有庞大的网络，约有3,800家农村银行，包括商业银行和合作社。根据官方数据，截至2023年底，它们的资产总额达到54.6万亿元人民币（7.6万亿美元） —— 占整个银行体系的13%。
尽管农村体系在欠发达地区发挥着至关重要的作用，但许多长期以来一直面临着利润疲弱、资产不良和治理松懈的问题。自2019年以来，中国推动更多贷款流向小企业，引发了与更大同行的价格战，这一集团在更加困难的环境中运营。
“在当前水平下，风险回报并不足以证明追逐更低收益率是合理的，”新加坡华侨银行的策略师张芳芳表示。“当局可能认为存在较小投资者在债券行情的后期进入市场的风险，因此进行谨慎检查。”