诺福克南方铁路首席执行官肖在安科拉代理权斗争中幸存，但并非没有警告 - 彭博社
Thomas Black
在一个需要增长的行业中，利润率胜过了销量增长。
摄影师：Elijah Nouvelage/Bloomberg
美国房主的野火和洪水风险每年缺乏保险达287亿美元。
摄影师：David McNew/Getty Images
不是自卫武器。
摄影师：Joe Raedle/Getty Images诺福克南方公司首席执行官艾伦·肖在周四的铁路年度股东大会上赢得了胜利，击退了激进投资者Ancora Holdings Group提出的更换首席执行官的挑战。包括肖在内的10名诺福克南方董事会提名人获得的股东支持结果混合，而来自Ancora的三名提名人可能是所有利益相关者：投资者、员工和客户的最佳结果。
投资者普遍对没有管理层变动表示失望，周四股价下跌近3%证明了这一点。这是最预期的结果。他们应该感到安慰的是，三名当选的Ancora董事会提名人拥有丰富的铁路经验，并应当被鼓励在运营和盈利能力方面对肖施加压力。
彭博社观点人工智能变得更便宜了。这并不能解决所有问题。Infosys 编码了印度的税收网络。它收到了 40 亿美元的账单日本准备好迎接“有利息的世界”了吗？拜登让普京面临一些严重的恶棍客户应该感到宽慰，因为不会进行可能造成干扰的运营大 overhaul。尽管有几个工会支持 Ancora，但工艺劳动力应该高兴的是，肖保持了他放弃在铁路运输量下降时常见的快速休假承诺。
投票紧随其后的是 机构股东服务的分歧建议，这显示了代理咨询公司与竞争对手相比的影响力有多大。Glass Lewis & Co. 支持 Ancora 七名董事提名中的六名，并建议罢免肖。
尽管安全问题在代理斗争中成为焦点，但争议归根结底是关于利润。Ancora 批评诺福克南方铁路在运营利润率上落后于同行，因为该铁路从未完全接受被称为精准调度铁路的效率技术。肖成功地通过 雇佣约翰·奥尔来否定了 Ancora 的这一论点，他在 PSR 方面有经验。萨梅赫·法赫米被认为是在堪萨斯城南方铁路实施 PSR 的人之一，他将成为新组建董事会的 Ancora 提名人之一；他将对如何改善诺福克南方铁路的运营有深入见解。法赫米是一个老派的支持者，主张将劳动力与需求匹配，这可能会在肖承诺不裁员的情况下产生紧张关系。不过，铁路界有点小圈子。法赫米曾在诺福克南方支持的董事提名人克劳德·蒙乔当加拿大国家铁路公司首席执行官时为其工作。
现在这场代理战已经结束，来自俄亥俄州东巴勒斯坦的出轨事件的后果也大多结束了（国家运输安全委员会将在6月25日举行关于该事故的最后一次会议），肖必须展示他所宣传的利润和客户服务的改善。他还谈到了良好的服务会导致业务增长。不幸的是，诺福克南方公司的货车装载量与其他大型铁路公司一样，已经超过十年没有增长。这种停滞的增长与铁路公司将自己定价过高以至于货物转向卡车运输有关，以便维持接近40%的运营利润率。
在第一季度，诺福克南方公司的调整后运营利润率为30.1%，而其最接近的竞争对手CSX公司的利润率为36.4%，联合太平洋公司的利润率为39.3%。
没有一家铁路公司能够实现同行领先的利润率、良好的客户服务和货车装载量增长的三重奏。增长是第一个被牺牲的东西。第二个，尤其是在行业迅速反弹或遭遇自然灾害时，是服务。在大多数行业中，如果服务不令人满意，客户会蜂拥而出。但铁路行业并非如此。许多发货商，其中一些的铁路线路直接通向他们的工厂，被迫依赖特定的铁路公司，他们唯一的货物运输选择是卡车，这不仅更昂贵，而且排放更高。这些被束缚的客户为铁路公司提高价格铺平了道路，即使服务的可靠性不如卡车。
铁路保护的主要变量是利润率，肖在代理投票中差点被罢免时学到了这个教训。最终的投票结果尚未公布，但安科拉表示肖以“勉强超过50%”的股东支持赢得了董事会席位。显然，投资者和分析师关注铁路的利润率，并不太担心该行业的货运量没有增长。公众应该关注。铁路比卡车更安全，燃油效率约为卡车的四倍，如果它们增加货运量，将会减轻高速公路上的卡车交通。
“今天的投票仍然是朝着正确方向迈出的一步，因为将会明确关注运营和财务表现，并设定可量化的目标，而这些在安科拉介入之前是缺失的，”摩根大通的分析师布赖恩·奥森贝克在一份报告中写道。肖现在将谈论良好的服务、增长的货运量，以及当然，与同行一致的提高运营利润率。当关键时刻到来时，后者将是他的主要关注点。
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卡桑德拉很少有机会在两场灾难中正确。即使是原始的卡桑德拉在预测特洛伊的沦陷后也没有取得显著的胜利。但是，当一位成功预言了一场灾难的先知警告另一场灾难即将来临时，您可能会想要倾听。
在金融危机发生的几年之前，戴维·伯特看到了次贷危机的隐患，并开始押注于一场危机，为自己赢得了迈克尔·刘易斯的 大空头 中的一个客串角色，以及大量财富。现在，伯特经营着他创办的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投资者即将到来的住房危机。这场危机将由气候变化引发。
彭博社观点人工智能正在变得更便宜。这不会解决所有问题。印孚瑟斯编写了印度的税收网络。它收到了40亿美元的账单日本准备好迎接“有利息的世界”了吗？拜登让普京面临一些严重的恶棍在上个月与记者的网络研讨会上，伯特指出，美国房主的野火和洪水风险每年被低估了287亿美元。因此，超过1700万套房屋，代表了近19%的美国房屋总价值，面临着可能导致1.2万亿美元价值损失的风险。
“这不是一种‘全球金融危机’的事件，”伯特说，指出整个住房市场的价值约为45万亿美元。“但是在影响发生的社区，这将感觉像大萧条。”
伯特的估计可能实际上是保守的。气候风险研究公司第一街基金会去年估计，3900万美国住房——几乎是全国所有独栋住宅的一半——在自然灾害面前保险不足，其中有680万依赖于国家支持的最后救助保险公司。
问题在于，在美国的许多地方，保险费并未反映气候引发的灾难风险，而随着地球变暖，这种风险正在增加。根据国家海洋和大气管理局的数据，去年美国创纪录的28场天气灾害造成了10亿美元或更多的损失。今年的情况有望至少与这一纪录持平，目前已有15起此类事件——这一统计尚未包括可能造成300亿美元损失的飓风贝里尔。
十亿美元灾害正在上升
在美国，造成10亿美元或更多损失的自然灾害变得越来越频繁。2023年创纪录的28起，超过长期平均水平的三倍。
来源：NOAA
注：已调整通货膨胀。2024年数据截至7月9日。
全球范围内，今年迄今自然灾害造成的损失已超过1200亿美元，再保险公司慕尼黑再保险本周估计。其中只有620亿美元得到了保险覆盖，这一数字比长期平均水平高出70%。大部分损失发生在美国，且大部分由房主承担。
保险公司一直在提高保费，以应对这些灾难以及覆盖重建和通过慕尼黑再保险公司购买自身保险的不断上升的成本。根据标准普尔全球市场情报，2023年美国的房主保险保费平均上涨了11%。在过去五年中，保费上涨幅度超过三分之一。在气候变化前线的州，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，涨幅甚至更高。
但保费仍然不够高，主要是因为几乎没有人希望它们上涨。房主不喜欢支付过高的保险费，他们往往会惩罚那些让保费上涨过多的政治家。更高的保费也会影响房产价值，威胁到税收收入。结果就是像加利福尼亚州的提案103这样的市场操控，它严格限制保险公司可以提高保费的幅度。即使保险公司可以随意提高费率，他们也可能会考虑到客户的流失——尤其是在法律和法规旨在阻止房主因未覆盖的损失而起诉保险公司的情况下。
“在这一点上，我们的金融和法律系统的每个部分都专注于保持现状，”哈佛法学院教授苏珊·克劳福德在网络研讨会上说。“我们将很难适应。”
第一街使用一个假设的加州住宅来说明保险费用在某些地方是多么脱离现实。假设我们想象中的加州人从2010年开始支付每年$2,000的房屋保险费。如果每年增加7%——这是州政府允许的绝对最高限额，而且在任何情况下都极不可能——那么到2023年，这个保费将达到$4,820。哎呀！然而，这仍然比第一街估计的，考虑到气候变化、通货膨胀、再保险和其他费用，真正反映假设保险公司所承担风险的价格少了$2,900。
难怪保险公司纷纷逃离加州、佛罗里达和其他高风险地区，导致现实中的房主不得不依赖州政府的最后保险公司。这些政策费用高昂且往往不够充分。提供者也面临着持续的破产风险。加州的公平计划在最后一次统计时面临$3110亿的潜在损失，而佛罗里达的公民财产保险公司则面临可能的$5250亿损失。联邦国家洪水保险计划，作为美国最大的洪水保险公司，始终处于亏损状态。如果这些计划失败，谁会为其提供支持？看看镜子里的自己。
合理的解决方案是准确定价气候风险，正如国家洪水保险计划开始尝试做的，通过最终结束对过时洪水地图的依赖。我们将不再补贴在最容易受到混乱天气影响的地区建造和重建房屋。但一下子这样做的结果将是住房市场的突然、尴尬的价格发现，巴特的$1.2万亿损失将成为现实。
我们必须找到一个折中的办法，既要阻止气候变化前线的定居，又要避免经济灾难。但正如那些在加州野火或佛罗里达洪水路径上的房主所证明的，有时灾难发生时你并没有准备好。
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一个州是否有权禁止数百万美国人拥有的AR-15半自动步枪，这种步枪受到大规模枪击事件的青睐，并且最近在试图刺杀前总统唐纳德·特朗普时被使用？一位联邦地区法院法官认为答案是否定的，因为根据最高法院的第二修正案法理学。他本周裁定新泽西州长期以来对这些武器的禁令违宪。他表示，结果是由法官们的 臭名昭著的2022年裁决 在纽约州步枪与手枪协会诉布伦案中所迫使的。
新泽西州禁令的裁决将被上诉，并可能达到最高法院，这给法官们提供了一个解释他们自己最近先例的机会。如果他们务实，他们会找到一种方式来允许这样的州禁令。如果他们激进，他们将使AR-15的拥有成为所有美国人的基本权利。