顶级债券预测者分歧，美联储让市场处于不确定状态 - 彭博社

马里纳·S·埃克尔斯联邦储备银行大楼。

摄影师：塞缪尔·科鲁姆/彭博社对经济放缓和联邦储备延迟的担忧导致上周美国股市出现剧烈抛售。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社安舒尔·普拉丹和斯蒂芬·斯坦利都预见到了当前的美国债券市场。他们只是对未来的走向意见不合。

普拉丹是 巴克莱资本的美国利率策略负责人，而斯坦利是桑坦德美国资本市场的首席经济学家，他们都是今年迄今为止彭博社调查的最准确的华尔街债券预测者之一。每个人都大致预测了国债收益率在第一季度将会上升多少——并且与其他人不同，预计利率将在6月底之前保持高位，因为顽固的通胀使得 联邦储备保持观望。

但两者现在开始分道扬镳。

普拉丹表示，当前约为4.5%的10年期收益率可能会进一步上升——可能会重新测试去年10月达到的16年高点5%——因为美国经济持续向前发展。相比之下，斯坦利则表示债券市场已经转折：他预计基准收益率将在6月保持稳定，并在12月之前逐渐下降至4%，预计联邦储备将有空间开始放松政策。

这种分歧突显了即使在美国中央银行结束了四十年来最激进的加息周期十个月后，金融市场仍然持续存在的不确定性。

去年年底，这一暂停让交易员们对中央银行今年将大幅放松政策充满信心。但这些押注被意外强劲的经济和持续高企的通胀颠覆，导致债券收益率回升，并对股市施加了压力。

现在的争论集中在这种重置是否为债券反弹做好了准备——或者如果政策制定者未能降息，债券是否仍然容易受到进一步下行的影响。上周晚些时候，随着就业增长放缓和 失业率上升，债券反弹，增强了对年末放松政策的押注。

然而，对于巴克莱的普拉丹来说，这些押注为时已晚——就像去年十二月一样，当时债券收益率因预期今年将很快降息而下滑。他在三月告诉客户卖出十年期国债，当时收益率短暂降至4%附近，准确预测其将再次上升。在就业数据公布后，他和他的同事们建议客户继续做空十年期国债，称市场对“软数据”反应过度。

他说，收益率仍有上升空间，引用了“良性反馈循环”，即就业增长和消费者支出增加，推动了经济。普拉丹在四月中旬上调了他的收益率预测，预计到六月底十年期收益率将达到4.7%，到年底为4.6%，高于他之前的预测4.3%和4.35%。他说，如果十年期收益率在此期间冲击5%，他也不会感到惊讶。

“美国经济将比共识预期的更具韧性，”普拉丹在一次采访中表示。“通胀的进展将比大多数人预测的要慢。”

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桑坦德的斯坦利也是那些预计经济今年将继续带来惊喜的人之一，他预测这将使美联储在11月之前保持不变，即使交易员们纷纷押注他们将在3月开始降息。“我对美联储的看法比大多数人更鹰派，”斯坦利说。

他与普拉丹的不同之处在于，他认为风险在市场大幅削减宽松押注后更加平衡。他坚持预测美联储将在11月和12月降息，但承认这一预测在最近一系列高通胀数据后“有一点危险”。

尽管如此，鉴于美联储不太可能恢复加息，他认为国债收益率在下半年可能会下降，因为美联储逐渐接近转变。

“除非你认为美联储可能真的会加息，否则可能不需要做太多调整，”斯坦利说。

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债券交易员正在大量押注美国经济即将迅速恶化，以至于美联储需要开始积极放松货币政策——可能在他们下次预定会议之前——以防止衰退。

之前对高通胀风险的担忧几乎消失，迅速转向对经济增长将停滞的猜测，除非中央银行开始将利率从超过二十年的高点下调。交易员们现在认为在一周内紧急降息25个基点的可能性大约为60%。