米尔肯研究所全球会议是华尔街的状态检查 - 彭博社

Erik Schatzker

迈克尔·米尔肯周一与埃隆·马斯克进行对话。

摄影师：阿普·戈梅斯/盖蒂图片社纽约证券交易所（NYSE）交易大厅的交易员。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社周一在纽约纳斯达克市场展示的股市信息。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 米尔肯会议在本周举行，埃里克·沙茨克认为这是华尔街必不可少的见面活动。此外：南非选举中的重大问题以及优衣库的圆形迷你肩包如何走红。和往常一样，如果这封邮件是转发给你的，点击这里注册。

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一切都始于狗嗅。这是描述当数百位华尔街所谓的宇宙大师聚集在洛杉矶的贝弗利峡谷花园参加米尔肯研究所年度全球会议的开幕招待会时发生的事情的最佳方式。

彭博社商业周刊中国制造走向高端，新一代品牌在减速中竞争马克·扎克伯格也在笑着看扎克表情包在MAGA化的加密货币爱好者聚会上度过的四十八小时垃圾食品的未来可能是健康食品在周日下午的两个小时里，这群大多是中年男性的人互相打量，就像社交舞会上的初次亮相者一样。即使在朋友之间，这也是一种竞争。你穿的是什么，住在哪里，以及最重要的，你今晚参加的是谁的高端晚宴，这些决定了等级秩序。

因此，这个可能是地球上投资资本集中度最高的活动开始了，这里汇聚了私募股权、私人信贷、房地产、风险投资、基础设施和对冲基金经理，以及他们所服务的养老金计划、捐赠基金和主权财富基金。大约4500名与会者在贝弗利希尔顿酒店狭窄的走廊中挤满三天，进行小组讨论、与埃隆·马斯克等人的一对一访谈，当然，还有无尽的社交网络。

马斯克周一登台，但金钱才是真正的明星。摄影师：弗雷德里克·J·布朗/法新社/盖蒂图片社这里有如此多的金钱，以及随之而来的影响力，以至于“米尔肯”——这个会议的普遍称呼——已成为越来越多非金融人士的必参加活动：政策制定者、监管者、活动家等。

保加利亚欧洲议会议员、半导体和人工智能标志性立法的关键设计者埃娃·梅德尔告诉我，她第一次来到米尔肯，部分原因是想逃离她的“布鲁塞尔泡沫”。不过，她主要希望建立关系，以帮助带回欧洲所需的资本和人才，以维持其高生活标准和广泛的社会安全网。

“让人们知道，来自欧洲机构的代表对与美国合作而不是在欧洲设立监管边界感兴趣，这一点很重要，”梅德尔说。“为了维持我们的生活方式并继续成为如此有吸引力的地方，我们需要对如何投资和如何发展我们的产业有一个战略性的看法。”

比尔·布劳德是另一位米尔肯的新手。他是前对冲基金经理，写过 红色通缉令，这是一本关于他与俄罗斯政府斗争经历的2015年畅销书。布劳德是瑞士达沃斯世界经济论坛的常客，此次来到洛杉矶以推动他的议程。

“我听很多人说，达沃斯的衰退正被米尔肯的崛起所弥补，”他说。现在世界经济论坛的入场费如此昂贵，“达沃斯最终成为了一个由主要会计公司和银行组成的非常普通的群体，而不是反叛的企业家和迷人的商业领袖。”

布劳德的主要目标是说服他在这里遇到的有权势的人支持现在由欧盟支持的多边努力，以利用西方持有的俄罗斯中央银行资产来资助乌克兰的战争努力。“这里有所有的钱财人士，有人认为这会扰乱世界秩序。我试图说服每个人，这并不是事实。”

米尔肯会议——以及米尔肯这个人——对与金钱有关的事情毫不避讳。在许多方面，这个已经举办了27年的活动是对金融和自由市场的庆祝。而且它已经成为如此固定的活动，以至于即使是全球最大的另类资产管理公司黑石集团也作为赞助商大举参与。

“这不仅仅是资本，关键在于资本的配置，”黑石的全球私募股权负责人乔·巴拉塔说。“这才是最有趣的。”

南非下一代领导者的挑战

在11月，当开普敦一个工人阶级地区的Shoprite Holdings Ltd.商店准备开门时，持枪歹徒闯入，劫持了员工，然后带着香烟和现金逃走——这是非洲最大零售商遭遇的无数次暴力抢劫中的又一次。2月，兰德水务的一名高管在约翰内斯堡郊区向一群小学生讲话时，被一名近距离开枪的持枪男子击毙。一位新兴的足球明星在4月在约翰内斯堡附近的劫车事件中被枪杀。

这个非洲大陆上最发达的国家长期以来一直背负着世界上最高的犯罪率之一。去年谋杀人数接近27,500，比2019年增加了约三分之一。世界银行估计，犯罪活动每年使国内生产总值减少惊人的10%，即400亿美元。

攻击的厚颜无耻和暴力已经加剧到一个程度，以至于犯罪成为了南非 自种族隔离结束以来最紧张的选举中的一个主要问题，执政的非洲民族大会可能首次被迫组成联合政府。根据Ipsos于4月26日发布的调查，ANC的支持率为40.2%，远低于该党在2019年选举中获得的57.5%的选票。

安东尼·斯夸齐宁 和 贾尼斯·基尤 撰写了关于5月29日选举中不安全和腐败的问题：犯罪及其对经济的400亿美元打击是南非投票的核心

这款必备包的价格不到20美元

优衣库的圆形迷你肩包。来源：优衣库一段 病毒式传播的TikTok视频中，一名女性从她的优衣库肩包中拿出包括耳机、香水和EpiPen在内的长清单，帮助该产品获得了全球崇拜地位。该公司现在希望将这款包变成时尚必备品。

“我认为‘病毒式’并不是一个很好的词，”优衣库全球商品总监竹之内香子说，优衣库是迅销公司的一个部分。“我感觉这不仅仅是一个短暂的趋势，而是正在成为一种永久的商品，将在很长一段时间内留在大家的生活中。”

现在无处不在的圆形迷你肩包——被称为千禧年的柏金包、饺子包、玛丽·波平斯包和香蕉包——于2020年发布，但直到2022年的TikTok视频发布后，销售才开始飙升，导致缺货，并帮助它成为一些市场上零售商的畅销产品。

“那一刻我意识到社交媒体的力量，”竹之内说。

米娅·格拉斯**写道日本零售商如何努力保持其现在无处不在的产品的势头： 优衣库的‘千禧年柏金包’如何超越设计师包

在 Elon, Inc. 播客上

小组成员达娜·霍尔、马克斯·查夫金和库尔特·瓦格纳 本周加入播客，讨论特斯拉对其超级充电网络的限制、决定在X平台上恢复一名白人至上主义者的决定，以及J.K.罗琳与埃隆·马斯克之间的潜在争执。您可以在 苹果、 Spotify、 iHeart 和彭博终端收听和订阅。

FTX 收回数十亿

  • 118% 这就是由于加密货币的反弹，FTX 倒闭时绝大多数客户可以期待获得的赔偿：他们的全部账户，加上利息。“在任何破产中，这真是一个不可思议的结果，”FTX 首席执行官约翰·雷说，他在公司倒闭时接管了该公司。

一场船难的命运

“法院明确向那些希望找到并声称失落宝藏所有权的人发出了信息：发现者并不总是拥有者。”

乔纳森·古尔丁

南非政府律师

英国顶级对冲基金经理之一 在关于从二战中被日本潜艇击沉的船只残骸中打捞 4000万美元银子的法律斗争中失败了。商业周刊 在11月的封面故事中写到了 SS Tilawa。### 更多来自彭博社的消息

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约的开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌了6%。加密货币下跌；VIX，即股市波动性指标，飙升；投资者纷纷涌入国债，这是所有资产中最安全的。

周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最终爆发，或是长期下滑的开始，目前无法确定。周二，一些受创最严重的市场反弹，日本的主要指标上涨超过10%，尽管很少有人表示已达到底部。

有一点是明确的：支撑金融市场多年上涨的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济势不可挡；人工智能将迅速彻底改变各地的商业；日本永远不会加息——或者根本不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月的就业报告在美国表现疲弱。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益同样不佳。而日本银行今年第二次加息。

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## 大观点

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，在不到两年的时间里，竞标Nvidia Corp.的股票上涨1100%或大量购买被打包成债券的垃圾评级贷款，或在日本借钱并将其投入到在墨西哥支付11%的资产中所固有的危险。在三周的时间里，全球股市已经抹去了约6.4万亿美元。

“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略负责人Vishnu Varathan说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机购买，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan说，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本市场暴跌

日经225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈动荡

来源：彭博社

这样的市场恐慌会带来大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售放任不管太久，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁联邦储备开始降低利率——一些人甚至认为，可能在下一个定于九月的政策会议之前就开始。债券市场上，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种被称为反转的现象使收益率曲线恢复到其通常的形状——这种变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

美国收益率曲线的反转反映了交易者的衰退焦虑

收益率曲线的一个关键部分在两年内首次正常化

来源：彭博社

注：数据反映了从2022年6月到2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了盘中高点。

对于埃德·雅尔登（Ed Yardeni）来说，这位密切关注市场已有半个世纪的经济学家，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天的暴跌使道琼斯工业平均指数缩水了23%。这很可怕，但雅尔登指出，最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们正在经历或即将陷入衰退，但这根本没有发生，”经营雅尔登研究的雅尔登在彭博电视上说。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”

埃德·雅尔登。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年早些时候，在一次短暂的银行恐慌中，这种恐惧浮现出来，但当美国经济继续向前推进时，它几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高点。

但最近几天，全球情绪的转变非常明显，打破了通常的夏末平静，并搅动了度假计划。

彭博社策略师的看法……

“这是一个有些特立独行的转变，随着套利交易的解除，具有全球影响。没有必要的理由使其在日本以外的风险资产中继续成为一个担忧。一旦头寸被清理，这就是为什么日本资产率先下跌的原因，也是它们在反弹中可能滞后的原因。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。阅读更多关于MLIV的分析

随着市场损失的累积，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·梅利匆忙回到他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人一起在度假，但这些计划现在已经泡汤。像雅尔德尼一样，他也记得1987年的崩盘以及它给他的震撼，并表示周一早上感到有些似曾相识。

“你不会每天都这样醒来，”梅利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场网站展示的股市信息。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续了几周。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激。这促使交易员解除所谓的套利交易，即在日本以相对低廉的成本借款并在其他地方投资，以保留他们所获得的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

这之后是一系列稳定的财报发布，激发了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本银行收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半个百分点的降息或在会议之间采取行动——这种措施通常是为危机而保留的。

小森正树在周一早上6点抵达瑞穗证券公司的大手町办公室，准备迎接市场的大幅波动。但即使是他也对抛售的规模感到惊讶。

随着日元因日本银行的加息而飙升3%，日经指数在整个交易过程中暴跌。投资者因担心强势货币会侵蚀其出口导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席桌面策略师Omori说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

恐惧指标飙升

VIX打破了数月的诡异平静

来源：彭博社

损失波及到其他亚洲市场和欧洲，主要股指下跌，随后蔓延到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总额达38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股市从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有多少安抚，他们不愿意将这视为又一次虚惊。

“我仍然感到担忧，”Miller Tabak的策略师Maley说。“我们仍然担心盈利和经济。”

交易员们急于为他们的投资组合投保，以防极端市场崩溃，这让人想起疫情初期的混乱时期。

随着恐惧因素在华尔街的交易台上不断上升，Cambria Tail Risk ETF（代码TAIL）——一个积极管理的交易所交易尾部风险基金——在周一上涨了4.5%，创下自2020年3月以来的最佳表现。