开始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

David Goodman

无论周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最终爆发，还是预示着一个漫长下滑的开始，都是无法知道的。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社早上好。股票的反弹持续，Reddit股票上涨，苹果从中国获得提振。以下是市场动态——大卫·古德曼

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市场平静

周三美国期货保持涨幅，而欧洲股票小幅上涨因为5月份的股票反弹持续，在一系列强劲的财报中。由于国债收益率上升，美元连续第三个交易日上涨。今天稍晚，焦点将放在美联储官员的评论上，包括丽莎·库克，以及优步、Arm和爱彼迎的财报。

Reddit上涨

Reddit股票在盘前交易中大幅上涨，在社交媒体平台广告系统改善后，季度销售超出预期，首次作为上市公司发布的财报中上涨超过16%。Lyft也在上涨，在其财报显示自2022年以来活跃乘客以最快速度增长后上涨6%。

苹果改善

在数据显示 中国iPhone出货量 在三月份跳升约12%后，苹果在早盘交易中上涨，因为该公司降价，表明遏制销售加速下滑的努力正在见效。尽管整体出货量下降，苹果在中国的表现一直是 投资者的不确定来源，该公司在第一季度的收入超出预期。

中国警告

在中国，摩根士丹利警告投资者 应谨慎追逐全球最大的股票反弹之一。 该银行的策略师写道，最近中国股票上涨背后的动能可能会减弱，他们应该追求单只股票和主题投资机会，因为投资者情绪有所改善。

幽灵债务

华尔街投资者对 一种他们无法追踪的信贷来源 愈发担忧。正如保利娜·卡切罗和佩奇·史密斯今天所写，消费者已经接受了“先买后付”产品，这使他们能够分期付款，但目前尚不清楚这些贷款有多少。一些人担心这掩盖了美国家庭财务健康的完整图景，这对全球中央银行、美国贷方和跨国企业至关重要。

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早上好。西德克萨斯中质原油的价格今天再次下跌，截至我打字时，价格大约在77美元左右。就在一个月前，它的价格超过了85美元。

从简单的宏观角度来看，这条线应该有助于缓解一些“通胀过热”的叙述。这不仅对汽油成本等可能是好消息，而且由于石油在某种程度上是几乎所有其他事物的投入，价格下跌应该会缓解整体压力。此外，白宫的石油交易操作继续表现良好。在4月2日，美国取消了购买石油以补充战略石油储备的计划。然后在昨天，政府表示计划在价格下跌时购买，寻求最多330万桶。

所以是的，交易还不错。但更重要的是，我们可能正在观察SPR向其合理的新目的的全面转变。当美国是一个主要的石油进口国，其经济可能因缺乏进口而受到重创时，存在一个非常好的理由来储备大量原油，以作为对抗这种外部风险的缓冲。然而，最近一段时间，美国的石油生产如火如荼。

因此，同样的设施，之前是一个地缘战略的对冲，现在可以用于更传统的宏观目的。当价格高得令人无法忍受时，可以释放石油；当价格低到足以影响进一步的美国生产增长时，可以购买石油。这个想法似乎在理论和实践中都在奏效。石油以其著名的繁荣与萧条而闻名，这就是为什么历史上和全球范围内，像OPEC（或德克萨斯州铁路委员会的早期版本）这样的组织在允许生产者协调方面发挥了作用。（在 Phenomenal World 上有一篇很棒的文章，作者是 Greg Brew，讲述了石油市场控制和解除控制的历史。）

显然，石油在未来几十年将是一个重要的商品，但现在的问题是这个新的SPR模型是否可以用于其他关键商品。上周，主要锂生产商Albermarle公司表示，由于金属的现货价格低，它可能会 放缓资本投资的步伐。这对公司来说可能是一个不错的举措，但如果你接受这样一个前提：未来我们将需要更多的锂用于电动车，那么这对长期供应和产能来说并不好。

因此你可以看到日益增长的呼声要求能源部在这些其他商品上采取类似于战略石油储备的逻辑：建立基础设施（包括物理和金融）以保持价格上涨，从而不减缓采矿和生产的速度，这样在价格出现紧缩时可以作为缓冲。

乔·韦森塔尔是彭博社《Odd Lots》播客的联合主持人。关注他在X上的动态@TheStalwart

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX，股票市场波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是所有资产中最安全的。

无论周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最终爆发，还是预示着一个漫长下滑的开始，目前都无法确定。周二，一些受创最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指也上涨了1%。

“大解脱”刚刚开始吗？

不过，有一点是明确的：支撑金融市场多年上涨的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速在各地彻底改变商业；日本永远不会加息——或者根本不会加到足以产生影响的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月的就业报告在美国表现疲软。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益同样不佳。而日本银行今年第二次加息。

## 重大看点

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

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这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，竞标 Nvidia Corp. 股票在不到两年内上涨 1,100% 或者大量购买被评为垃圾级的贷款打包成债券，或者在日本借钱并将其投入到墨西哥支付 11% 的资产中所固有的危险。在三周的时间里，市场崩溃使全球股市蒸发了约 6.4 万亿美元。

“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略主管 Vishnu Varathan 说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机购买，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan 说，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本市场暴跌

Nikkei 225 指数暴跌超过 12%，全球市场剧烈波动

来源：彭博社

这样的市场恐慌带来了大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售持续得太久，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推入许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁美联储开始降息——一些人甚至认为，可能在下一个定期政策会议之前就应采取行动。现在，官员们仍在观望。

“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，美联储应该放松，哥伦比亚线投资的利率策略师 Ed Al-Hussainy 在周一对彭博电视说。“采取行动的理由，无论是会议间降息还是更加加速的放松周期，全年都有信号，这个理由相当强烈。”

在债券市场，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种现象被称为反转，收益率曲线再次回到了其通常的形状——这种变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

美国收益率曲线的反转反映了交易者的衰退焦虑

收益率曲线的一个关键部分在两年内首次正常化

来源：彭博社

注意：数据反映了从2022年6月到2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了盘中高点。

对于埃德·亚尔登尼（Ed Yardeni）来说，这位密切关注市场达半个世纪的经济学家，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天道琼斯工业平均指数暴跌了23%。虽然令人恐惧，但亚尔登尼指出，这最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们正在经历或即将陷入衰退，但这并没有发生，”经营亚尔登尼研究的亚尔登尼在彭博电视上说。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”

埃德·亚尔登尼。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年早些时候，在短暂的银行恐慌期间，这种恐惧曾经爆发，但当美国经济继续强劲增长时，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高点。

但最近几天，全球情绪的转变非常明显，打破了通常的夏末沉寂，并搅动了度假计划。

彭博社策略师的看法……

“周一加速的风险资产的猛烈抛售看起来过度了。对短期政府债券的极端追捧也是如此。除非全球经济衰退的迹象变得明显，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

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随着市场损失的累积，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·梅利匆忙返回他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人在那里度假，但这些计划现在泡汤了。像雅尔德尼一样，他也记得1987年的崩盘以及它给他的震撼，并表示周一早上感到有些似曾相识。

“你不会每天都这样醒来，”梅利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场信息展示。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续积累了数周。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激。这促使交易员们解除所谓的套利交易，即在日本相对便宜地借款并在其他地方投资，以保留他们所获得的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

这之后是一系列稳定的财报发布，激发了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储在超过二十年的高位上维持利率不变，而日本银行 收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半个百分点的降息或在会议之间采取行动——这种措施通常是为危机而保留的。

小森翔基在周一早上6点抵达 瑞穗证券公司的大手町办公室，准备迎接市场的大幅波动。但即使是他也对抛售的规模感到惊讶。

随着日元因日本银行的加息而飙升3%，日经指数在整个交易过程中暴跌。投资者因担心强势货币会侵蚀以出口为导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，它的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席桌面策略师Omori说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

损失开始在其他亚洲市场和欧洲蔓延，主要股指下跌，随后影响到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总价值达38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股市从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有多少安抚，他们不愿意将此视为又一次虚惊。

“我仍然感到担忧，”Miller Tabak的策略师Maley说。“我们仍然担心盈利和经济。”