软银支持的自动驾驶公司首席执行官表示特斯拉在模仿他 - 彭博社

Jamie Nimmo

Wayve 联合创始人兼首席执行官亚历克斯·肯德尔。

来源：Wayve

史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社 感谢阅读 Hyperdrive*，彭博社关于汽车世界未来的通讯。*

自动驾驶的突破

近年来，自动驾驶车辆的发展并没有缺少挫折。

优步在一次致命事故后出售了其无人驾驶汽车部门，未能恢复。阿戈人工智能，这家福特和大众各自投资数十亿美元的初创公司，倒闭，因为其投资者对商业化技术所需的时间失去了耐心。通用汽车的Cruise正在缓慢恢复，因为其一辆汽车撞倒并拖拽了一名行人，引发了危机。

彭博社HyperdriveChargePoint推出新插头，适用于特斯拉和非特斯拉车型本田利润因美国销售强劲、日元疲软而创纪录电动车火灾促使韩国停车场禁令和安全担忧电动车基金流出达到16亿美元，特朗普的担忧加剧了经济放缓因此，英国自驾创业公司Wayve于2017年成立的消息，已从包括软银、微软和英伟达在内的知名投资者那里筹集了10.5亿美元，对该行业来说是一个令人振奋的消息。这也强调了投资者对人工智能相关事物的极大兴趣。

一辆Wayve自驾测试车。来源：WayveWayve希望汽车制造商和其他车队运营商将其技术安装到他们的车辆中，而不是自己拥有或运营汽车。它正在开发一种自驾系统，能够实时学习驾驶规则和模式，以便能够应对新的环境和不可预测的道路场景。Wayve和特斯拉将其称为端到端的方法。

在与Hyperdrive的问答中，Wayve的联合创始人兼首席执行官亚历克斯·肯德尔比较了他和埃隆·马斯克在开发这项技术方面的不同策略。以下是对话的要点，经过编辑和压缩以便于长度和清晰度：

这是一个大融资轮。你们已经在这方面工作多久了？

答案是，十年。从我们在剑桥大学取得的一些早期人工智能突破开始，显示出如何在 没有高清地图 的情况下工作，然后建立公司。我们在B轮融资后仍然有相当可观的资金，但在第四季度决定进行筹款，因为技术达到了今天你所看到的水平。

你将把钱花在什么上？

人力和计算。我们不会 快速扩张 公司。我们是有纪律的。重要的一点是确保我们在解决问题时更加聪明，而不是更加努力——我们不仅仅是强行解决方案，而是寻找创新和创造性的方法来高效地构建事物。因此，相较于该领域的其他公司，我们今天的团队相对精简。

我们在汽车领域的大力推进是在我们非常高兴技术开始运作的时候，称之为一年前。我们非常小心，不会过度炒作。所有这些都是为了设定正确的期望。

观看：Wayve的Alex Kendall谈自动驾驶汽车软件的前景。

你计划如何部署这项技术？

我们 不想拥有和运营 这些车辆。我们想确保能够在这里构建最安全和更具普遍性的具身人工智能。通过聚合多个制造商的数据，我们可以训练出比任何单独公司更安全的人工智能。因此，我们非常希望在这里采取以合作伙伴为先的方式。我们希望建立一个开放的平台，以支持并为汽车行业提供灵活性和选择，帮助他们更好地利用这项人工智能技术。

最好的制造商正在投资于数据收集。我们无法单独成功，汽车行业也无法单独成功——我们都有不同的专业知识。汽车制造商的系统和产品制造专业知识以及我们这边的数据理解和人工智能将这些东西结合在一起。

汽车制造商想要投资吗？

我们看到OEM对投资有很大的兴趣，但在这个阶段，由于我们与许多公司合作，并努力建立一个能够通过与行业内多个公司合作来产生最具普遍性表现的人工智能，我们希望在这方面保持中立。因此，我们看到很多兴趣，但我们决定与整个行业更具合作性，而不是与一个OEM合作。

你们距离与汽车制造商推出技术还有多远？

在这个阶段，我们没有发布具体的推出时间表。但我们正在与多家制造商积极合作，期待那一天的到来将会是一个激动人心的时刻。

为什么你们的方法会胜出？

自2017年开始，我们一直全力以赴采用端到端的人工智能方法，并且在这方面是独一无二的。看到特斯拉去年转向这种方法令人感到有趣。对他们来说，加入这个俱乐部是件好事。我们看到越来越多的证据表明，人工智能将使自动驾驶的好处惠及世界——当然，这就是我们所看到的趋势。但是，迄今为止，在这个领域投资的数千亿美元却走向了另一条路。

消费者想要无人驾驶汽车吗？

当你坐在里面并尝试时，这种体验是神奇的。人类在驾驶时所犯的错误以及由此造成的压力是显而易见的。这项技术确实可以发展。关键是我们需要负责任地部署它，确保我们有适当的驾驶员监控系统，以防止其被滥用。

但这种体验是非凡的。我认为消费者还没有机会大规模体验这一点，但显然，驾驶中所看到的压力、低效率、风险和安全挑战，这些对社会来说都是实际的价值增益，我们必须迅速推出这项技术。

监管的速度够快吗？

监管进展良好。看到 这项法案 目前在英国下议院，并且即将通过，真让人高兴。总体而言，世界正在迅速推动这项技术，因为它对社会带来了如此巨大的变革影响。

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埃马纽埃尔·马克龙和习近平于5月6日在巴黎。摄影师：内森·莱恩/彭博社中国国家主席习近平呼吁法国帮助抵御“新冷战”，因为欧盟越来越多地与美国在安全风险和贸易紧张关系上的担忧保持一致。习近平告诉法国总统埃马纽埃尔·马克龙，两国应维护互利，共同反对脱钩和供应链的破坏，官方的新华社表示。习近平正在巴黎进行国事访问，随后将前往塞尔维亚和匈牙利，这是他五年来首次访问该地区。稍后本周在华盛顿，美国总统国际气候政策高级顾问约翰·波德斯塔和中国气候变化特使刘振民将会面，讨论减少污染物、促进能源效率和其他问题。

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只需快速浏览一下美国债券曲线就会意识到有什么不对劲。一种国债——20年期债券——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期债券。

这不仅仅是交易者们担忧的小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期债券进行每月拍卖以来，销售额每年增加了大约20亿美元的利息支出，简单的计算显示，这比政府原本会支付的要多。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。

从某种程度上说，这对一个每年花费近$7万亿的政府来说是微不足道的。然而，20亿美元的确是笔不小的开支。这与政府每年用于国家公园系统的开支相同，甚至超过了用于帮助退伍军人购房的支出。

如果向大多数债券市场专家提出这个问题，他们会犹豫不决，讨论是否应该取消20年期债券以节省开支。他们说这比看起来要复杂得多。但在接受采访的约十几人中，有一个人毫不犹豫地表示应该取消它。这个人，值得注意的是，就是在2020年将该债券复活的斯蒂芬·姆努钦。

“我不会继续发行它们，”曾在特朗普总统任内担任财政部长的姆努钦在接受彭博新闻采访时表示。他认为，创造另一种到期日以帮助锁定数十年的低借贷成本在当时是有道理的，但事情显然没有按计划进行。“这对纳税人来说只是成本高昂。”

美国财政曲线，20年期债券是一个显著的异常值来源：彭博社姆努钦的态度转变在某种程度上反映了特朗普及其团队偏好的快速决策和破坏性政策制定方式。相比之下，拜登政府采取了更为传统的方法，并坚持发行20年期债券——尽管规模有所缩减——以确保政府债务销售计划的连续性和稳定性。（财政部发言人拒绝发表评论。）

无论哪个政党在11月赢得白宫，20年期债券推出的启示是明确的：管理政府不断膨胀的赤字变得越来越棘手。几乎达到$2万亿，是五年前水平的两倍。而且，投资者并不一定会因为财政部将新债券摆在他们面前就急于购买。

观看：彭博社的艾拉·杰西解释如果我们取消20年期债券可能会发生什么。

债券市场专家表示，这只是美国财政的新严峻现实。国家需要尽可能多的愿意借钱的债权人。对于那些犹豫不决、不愿迅速结束20年期拍卖的专家来说，这种需求是至关重要的——即使这意味着需要支付更多以吸引买家购买市场上的新证券。

“拥有另一个到期点，”多策略对冲基金Balyasny资产管理公司的宏观策略负责人Brian Sack说，“给他们一些额外的灵活性。”

债务利息在美国预算展望中显得尤为重要

来源：国会预算办公室

美国在2020年5月恢复出售20年期债券，结束了超过三十年的暂停。

从一开始就有迹象表明，债务将会很昂贵。给予新到期债券祝福的债券市场顾问警告财政部不要高估需求。然而，初始拍卖规模明显大于推荐的规模。

“我们希望尽可能多地发行长期债务，以延长我们的到期时间并锁定当时非常低的利率，”现任私募股权公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin说。他甚至想引入超级长期债务——到期时间为50年或100年的证券——但在顾问劝阻后选择了20年。

20年期债券在经历了一系列拍卖规模增加后真正开始下滑，并迅速成为收益率最高的美国政府证券。如今，即使拍卖数量已减少，它仍然是超出短期国库券之外最昂贵的融资形式。

分析师指出了多种原因，为什么20年期债券持续挣扎。其中最显著的是：它的流动性不如10年期债券，并且提供的久期或利率风险少于30年期债券。

目前20年期债券的收益率为4.34%，比10年期和30年期证券的平均收益率高出0.23个百分点。由于如果财政部出售更多10年期和30年期债券而不是发行20年期票据，今天的收益率可能会高出一些，因此很难精确测量替代融资成本。但是，在过去四年的发行时计算的收益率差距，产生了每年20亿美元的额外成本估算。

基于国债与利率互换之间的收益差距，对新增成本的更保守计算将这一数字定为大约该金额的一半。

“从纳税人的角度来看，最重要的是，随着时间的推移，你能否最小化借款成本？”纽约哥伦比亚线程投资公司的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因说。“我们是否做到了这一点还不清楚。”

阿尔-侯赛因是市场上少数几个与穆努钦观点一致的人之一。他说，这整个事情都是一个“错误”。“对这些特定债券的需求不大。这没有意义。”

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为了更好地匹配供需，财政部近年来大幅缩减了该到期债务的发行。20年期债务的季度销售额现在为420亿美元，较峰值750亿美元下降。

“财政部已将20年期债券的规模调整到更合适的水平，”萨克说。他曾在财政借款咨询委员会任职，该委员会由债券交易商和投资者组成，向政府提供发行策略建议。在2020年，该委员会支持推出20年期债券。“该证券的市场现在比几年前更为平衡。”

阿马尔·雷甘提（Amar Reganti），前财政部债务管理办公室副主任表示，市场在几年后可能会看起来更好。他强调，新证券吸引其他到期日所吸引的那种持续需求可能需要一段时间。

雷甘提现在是哈特福德基金的固定收益策略师，他说：“尽管自首次亮相以来的四年在资本市场上似乎是‘很长一段时间’，但从债务管理的角度来看，这实际上是相当短的时间。”

二十年期国债难以获得关注

尽管拍卖规模大幅削减以提升需求，20年期国债仍然是政府融资中最昂贵的形式，仅次于短期票据。

来源：彭博社

对姆努钦来说并非如此。他表示，市场已经有足够的时间来做出判断。

与此同时，一个群体已经停止出售20年期债券：美国企业。起初，全国各地的首席财务官在财政部重新推出这一到期日时 增加 了20年期债券的销售。这是政策制定者所寻求的积极副作用之一。

然而，这种增长很快消退，如今市场几乎处于停滞状态。今年上半年，新发行总额仅为30亿美元，远低于2020年的820亿美元。根据彭博社汇编的数据，该到期日的销售额占10年期和30年期债券总销售额的不到1%，而之前约为10%。

“我们总是说，在企业市场上，供应跟随需求，而一般来说，20年期债券的需求并不多，”CreditSights的全球信用策略负责人温妮·西萨尔（Winnie Cisar）说。“这只是一个奇怪的期限。”