煤炭现在很酷 - 彭博社
Matt Levine
买一送一碳信用
有两种方式来理解碳信用：
- 碳信用代表从大气中移除的一吨碳。
- 碳信用是一种准监管会计量，企业希望能够告诉某些受众——股东、政府、活动家，或者其他人——“我们是碳中和的”，而要实现碳中和，你需要将你的碳排放（以吨为单位）相加，并减去你购买的碳信用数量。
第一种方法将碳信用视为物理量，现实世界中的事物。第二种方法将碳信用视为会计工具、公共关系、监管合规，或者你的碳制度所涉及的任何内容。
它们必然是 某种程度上 相关的。如果我到处认证我自己专有品牌的碳信用，当被问到“你如何确保这些碳信用确实代表从大气中移除的碳”时，我回答“我不，我只是收钱并发放信用”，那么没有人会给我的信用赋予任何价值——它们不会实现任何公共关系或监管目标——所以没有人会购买它们。
彭博社观点哈里斯没有失败于她的边境任务。但她成功了吗？这是哈里斯如何保持乔治亚州蓝色的方式奥运选手必须抵制虚假性别测试的回归还记得特朗普交易吗？那已经是三周前的事了但它们不一定是 完全 相关的。如果一个全球受尊敬的组织，具有可信的应对气候变化的承诺，去认证碳信用，并且它有一个严格的流程来审查每个碳信用项目，确保它代表真实的碳移除，那么它的信用可能会有很大的（公共关系、监管、市场）价值。如果我去它的一个森林，发现几英亩的树木在没有人注意的情况下烧毁了，因此它认证的实际碳移除量略高于它实现的量，我不确定这会有多大的影响。没有人是把这些信用当作物理实验来购买的；在物理现实中使数量完全平衡并不是目标。能够说“我们是碳中和的”，并让人们相信你，这才是目标。1 这个目标需要一些一般的严谨和善意，但它会容忍一定程度的物理偏差。
所以如果实际政府来找你说“我们正在进行碳信用的特卖，立即行动，我们将为你移除的每吨碳提供两吨碳信用”，那……可以吗？有点？只要不是太多人知道就还好？然后如果他们真的知道了，那就尴尬和令人难堪，但也不是世界末日？我不知道；这是一个关于碳会计的奇怪故事：
壳牌向加拿大最大的油砂公司出售了数百万个与未发生的CO₂去除相关的碳信用，引发了对这一被视为减缓温室气体排放的关键技术的新疑虑。
作为一项旨在促进该行业的补贴计划，阿尔伯塔省政府允许壳牌注册并出售相当于其在2015年至2021年间通过Quest碳捕集设施避免的排放量两倍的碳信用，省级登记显示。补贴在2022年减少并最终结束。
由于该计划，壳牌能够注册570万个没有相应CO₂减少的信用，将这些信用出售给顶级油砂生产商和一些自己的子公司。信用通常相当于一吨CO₂。……
加拿大绿色和平的高级能源战略家基思·斯图尔特批评这些“幽灵信用”。
“出售未发生的减排的排放信用……实际上使气候变化变得更糟。”
壳牌表示，碳捕集在“帮助去碳化无法避免排放的行业和部门中发挥着重要作用”，并且实现其潜力“现在需要创造市场激励。”
创造碳捕集激励的一种方式是政府向壳牌支付一大笔款项以建立设施。但这需要花钱。注册额外的碳信用对政府来说或多或少是免费的。然后壳牌可以将这些信用出售以筹集资金来帮助支付设施费用。那些购买这些信用的人以为他们获得的是确切的一吨减少的碳排放，结果感到失望。那些购买这些信用的人以为他们获得的是确切的一个注册碳信用，结果……还好？他们得到了他们支付的东西？碳信用？你认为他们会回去重新声明他们关于碳中和的主张吗？我不知道：
一些最大的信用购买者是雪佛龙、加拿大自然资源公司、康菲石油、帝国石油和Suncor能源。…
雪佛龙、加拿大自然资源公司、康菲石油、帝国石油和Suncor能源拒绝发表评论。
我们 去年谈到了一个津巴布韦的碳信用项目，结果发现其减少的碳排放远没有估计的那么多，这无疑是个问题，因为它是基于这些估计出售碳信用的。在一次会议上，一名工作人员问这些信用是否“基于现实”，联合创始人回答，“我把这个问题还给你：什么是现实？”在这个行业中，这始终是一个相关的问题。
特朗普媒体有一个假审计师？
这个公共会计中最搞笑的工作现在开放：
证券交易委员会指控唐纳德·特朗普社交媒体公司的审计师存在大规模欺诈，影响了数百家公司和超过1500份监管文件。
BF Borgers CPA PC及其创始人本杰明·博尔格斯将被永久禁止在SEC面前执业和出庭，并将支付总计1400万美元的罚款以解决调查，SEC在周五的声明中表示。
“本·博尔格斯和他的审计公司BF Borgers对我们金融市场中最大的门卫失误之一负责，”SEC执法负责人古尔比尔·格雷瓦尔在一份声明中说。“博尔格斯和他的公司完全放弃了这一角色，但多亏了SEC工作人员的艰苦工作，博尔格斯和他的虚假审计工厂已被永久关闭。” …
特朗普媒体与科技集团公司于三月成为一家上市公司。特朗普媒体“期待根据今天的SEC命令与新的审计合作伙伴合作，”该公司的代表说。
我在开玩笑，这个职位实际上并没有开放；上周特朗普媒体“聘请了Semple, Marchal & Cooper, LLP（‘SMC’）作为BF Borgers的替代者。”这是SEC的新闻稿；这是关闭博尔格斯的命令；这是SEC工作人员声明，如果您是一家使用博尔格斯的上市公司，现在需要寻找不同的审计师，该怎么办。2
我之前说过这件事，因为特朗普媒体的财务报表对其股东、管理层、股价以及对其推广者的价值主张都没有重要性——所以特朗普媒体使用“虚假审计工厂”并不特别重要。不过，这并不是说，您知道的，好的。当一家公司有一个假审计师时，这会引发一些问题。我想问题并不多。当特朗普媒体上市时，我不会猜测它雇用了一个假审计师，因为我并不知道这是个问题。但如果有人要雇用假审计师，为什么不选择特朗普媒体呢。
美国证券交易委员会（SEC）案件的要点是，BF Borgers——《金融时报》上个月报道“现在是全国第八大审计公司，按客户数量计算”，而且仅雇用了10名注册会计师——是一个“审计工厂”。SEC的命令表示，BF Borgers有350个客户的财务报表已提交给SEC，而Ben Borgers本人是“绝大多数”客户的参与合伙人。他的工作压力很大，“没有充分审查或监督审计工作”：
与BF Borgers的任何审计工作没有召开审计计划会议。此外，Borgers很少与现场审计人员互动。Borgers未能告知团队成员他们应执行的审计程序的目标、性质、时间和范围，以及可能影响这些程序的特定客户的相关信息。…
作为参与合伙人，Borgers也未能审查参与团队的工作，并确保工作底稿正确、准确地记录了审计中执行的工作。
相反，他们只是将旧的审计工作底稿剪切并粘贴到新的工作底稿中：
Borgers 指示 BF Borgers 的审计人员和承包商将以前项目的工作底稿复制为新项目的最终工作底稿。具体来说，审计人员更新了工作底稿上的资产负债表日期和完成日期，但所有其他指示在项目中所做实质性工作的信息都只是从之前审计或季度审查的相应工作底稿中复制而来。因此，BF Borgers 的工作底稿虚假记录了未发生的审计和审查程序及批准的执行情况，包括虚假表示 Borgers 作为项目合伙人和 EQR [项目质量审查员] 审查并批准了工作底稿。
看，特朗普媒体的财务状况并不是特别复杂，对投资者来说也不是特别重要。股票交易基于——我意思是，充其量，它基于对潜在未来收益的希望，尽管还有其他可能的解释来说明股价。但每股收益的微小变化不会对股票产生重大影响。
我怀疑这并不是孤例；许多上市公司——通常不是大公司——处于类似的境地，拥有简单的业务、适度的收入、宏大的梦想，以及对财务报表不太关心的投资者。这些公司在法律上需要注册会计师对其财务报表进行签字，但他们并不需要最好的会计师；他们不需要为知名会计师事务所的品牌和声誉支付费用，以向投资者保证他们的财务状况经过了严格审查。显然，雇佣一位审查财务状况不那么严格的会计师更便宜。特朗普媒体可以说是在寻求绝对最低限度的审计服务，尽管它设法购买的服务还不到这个最低限度。
“费用的生命周期”
投资银行所做的一件重要事情是将公司与公共资本市场连接起来。如果你是一家公司，想要出售债券，投资银行将帮助你将债券出售给公共债券投资者。如果你是一家公司，想要向公众出售股票，投资银行将帮助你进行首次公开募股。
在现代金融中，私人资本市场越来越重要。如果你是一家公司，想要借钱，你可以出售债券，但也有一个蓬勃发展的私人信贷行业，可以在没有公共债券销售的情况下借给你钱。如果你是一家公司，不想向公众出售股票，风险投资家、成长基金和其他大型私人投资者会在没有首次公开募股的情况下购买你的股票。
关于私人市场，你可以说的两件通用的事情是：
- 它们比公共市场更具定制化。企业债券发行或股票的首次公开募股将出售给数十或数百名投资者，并且必须对他们合理可读。大多数事情必须按照通常的方式运作；公共市场对奇怪的事情持怀疑态度。直接贷款交易或风险投资可以与一个投资者或仅几个投资者进行谈判，因此有更多空间来构建你想要的交易。
- 有更多空间来去中介化投资银行。投资银行了解所有公共投资者，他们期望交易通过银行进行；一家公司实际上无法在没有投资银行销售团队的情况下进行首次公开募股。但风险投资家和私人信贷直接贷款人非常乐于直接联系公司——或直接接到公司的电话——讨论投资机会。你可以在没有投资银行的情况下筹集风险资本或私人信贷。
另一方面，投资银行讨厌被去中介化。如果有公司想要资金，而有投资者想要提供资金，投资银行就会找到一种方式在它们之间坐镇并抽取佣金。
而且，私募市场往往比公共市场更具可定制性，这对银行来说是 好的。这给他们更多的工作：复杂性增加，与不同类型的投资者有更多不同的交易，因此银行的 建议更有价值。你实际上不能在没有银行的情况下进行首次公开募股或债券发行，但你可以 某种程度上与 任何银行进行首次公开募股或债券发行；这个过程是相当广为人知的。（实际上，许多公司会雇佣大约20家银行来承销他们的首次公开募股或债券发行：你并不是在为专业知识付费；你是在为庞大的销售团队付费，并奖励银行的关系。）
我们 上个月谈到 大型投资银行越来越多地进入帮助公司从私募信贷市场借款的业务，收取费用。显然！投资银行的业务是将投资者与公司匹配；私募信贷涉及希望相互匹配的投资者和公司；它无法长时间将银行排除在外。我写道：
如果你是一家希望借款的公司，最佳用户体验就像是“一个我们信任的人，出现在我们的办公室，给我们提供借款选项的菜单，列出每个选项的优缺点，然后去为我们获取我们选择的那个。”传统上，这个人是投资银行家，她会带着关于债券和银行贷款优缺点的推介书出现。当前的情况是，我想，她出现，进行推介，离开，然后你与六个提供替代方案的私人贷款人预约。但这似乎不稳定。从长远来看，最佳用户体验可能是投资银行家在她的推介书中为私募信贷添加另一列。
今天在《信息》上，Cory Weinberg 报道了“投资银行如何帮助 Canva、Stripe 和 Figma 保持私有。”答案是 (1) 通过安排和建议收购要约和二级销售，以便早期员工和投资者可以在没有 IPO 的情况下出售他们的股票，以及 (2) 通过将他们的资产管理客户的钱投资于公司的股票。同样的想法：如果你是一家大型私有科技公司，想要出售股票，最佳的用户体验就是你信任的银行家带着一本说明如何操作的推介书出现。传统上，她的推介书只是关于 IPO 的。最近，推介书增加了（然后删除了）关于 直接上市 和 特殊目的收购公司 的栏目。现在推介书将有关于私有二级销售和收购要约的栏目，因为保持私有比以前更具吸引力。但关键是 (1) 银行希望提供客户可能需要的所有服务，以及 (2) 银行希望获得费用：
这样的收购要约是投资银行家担心今年科技 IPO 量相对较少的原因之一。这可能会为投资银行创造一种尴尬的动态，因为它们通常竞争领导 IPO，并且可以从这样的上市中产生数千万美元的费用，基于公司筹集资金的低单一百分比。
二级交易产生类似的费用，但“谈判非常激烈，”纳斯达克私人市场的首席执行官 Tom Callahan 说，该公司负责二级交易。然而，通常只有一两家银行参与这些交易，因此如果公司筹集足够的现金，它们可能比 IPO 更有利可图。
摩根士丹利全球技术股本市场负责人 Colin Stewart 表示，该投资银行在去年 12 月完成了一笔 6.42 亿美元的二级销售，认为二级交易是“你可以赚取的费用生命周期的一部分。”
他继续说道：“这为生命周期增加了另一个产品。它可能延长生命周期。但它增加了另一个产品。”
老实说，较长的生命周期更好，如果你可以一直收取费用的话？大型公共科技公司将会消耗投资银行服务，但这些服务将会在某种程度上商品化。大型 私人科技公司将会消耗 昂贵的投资银行服务，如果你正确地向他们推销。
业务发展
在高端专业组织中，人力资源职能与并购职能之间的区别可能很难界定。如果Alphabet Inc.想要雇佣六名22岁的程序员，具备良好的编程技能，它会派遣招聘人员去斯坦福，进行一些面试，提出一些报价。如果它想要雇佣一位32岁的研究员，她开发了革命性的新人工智能方法，可能会提出收购她的初创公司。
类似地，如果你经营一家多策略对冲基金，你可能想通过从外部公司雇佣一位投资组合经理来增加一个新策略。也许那位投资组合经理目前在另一家大型多策略基金工作，你将雇佣她。或者她目前经营自己的对冲基金，你将收购它。但无论形式如何，如果你以5000万美元的保证金雇佣某人，这无疑更像是并购而不是人力资源。
所以 这是一个关于对冲基金招聘人员的Business Insider故事，我意思是，抱歉，“业务发展专业人士”：
围绕顶级投资组合经理爆发的人才战争——包括让明星运动员羡慕的5000万美元保证——已被广泛报道。鲜为人知的是那些在幕后帮助推动这些薪酬包的男女，所谓的“业务发展”专业人士。与专注于与合作伙伴和客户发展公司前景的美国企业中的业务发展不同，对冲基金的业务发展团队专注于发掘和评估投资人才。
业务发展人员一直在悄然增强权力，人数不断增长，并通过组建成功的交易团队在对冲基金中获得数百万美元的薪水，这些团队是行业的命脉。他们可以在各种对冲基金和专有交易公司中找到，但在多经理对冲基金的迅猛增长中发挥了关键作用，后者现在是行业的主导者。……
高级业务发展专业人士现在通常年收入超过100万美元，一些顶级高管的收入超过500万美元，熟悉市场的业务发展高管和猎头表示。中层业务发展专业人士的收入可以达到50万到70万美元，这些人估计。……
工作职责因公司而异，但除了招待和吸引候选人外，业务发展高管还绘制参与某一策略的交易员的全景。他们审核交易员的表现及其与行业联系人甚至执法部门的声誉。他们构建报价并预测何时招聘可能会持平。他们为投资组合经理提供入职培训，并帮助调配资源。
是的，没错，识别将上涨的投资的能力是稀缺且有价值的，需求量很大。但识别能够识别将上涨的投资的 人 的能力几乎同样重要。
页岩
“你根本无法给我足够的报酬让我去参加这个晚宴，”我上周写道，关于石油输出国组织（OPEC）为一群美国页岩油生产商举办的晚宴，包括先锋自然资源公司的斯科特·谢菲尔德。似乎存在很高的串通风险？就像反垄断监管机构会在餐厅外等着，手里拿着手铐？但实际上，这顿晚宴是在2017年举行的，而反垄断监管机构直到上周才找到谢菲尔德。而且《金融时报提到我的顾虑是不同寻常的，实际上OPEC/页岩晚宴经常举行，且参与人数众多：
该机构引用的证据之一是谢菲尔德与其他美国生产商一起参加的晚宴，该晚宴由已故的OPEC秘书长穆罕默德·巴金多于2017年主办。这类晚宴近年来已成为行业的常态，通常在休斯顿的年度CERAWeek能源会议期间举行。
与会者表示，近年来这些聚会变得越来越融洽，因为人们对卡特尔通过向市场大量投放石油来打击美国页岩产业的努力的记忆逐渐淡化。
我想讲这个故事的一种方式是，曾几何时OPEC是石油市场的主导力量，保持价格高企；然后美国的页岩革命发生了，美国生产商成为OPEC的强大竞争者；接着OPEC试图通过增加供应来打压油价；而现在他们都是朋友，一起举行融洽的晚宴，OPEC保持供应稳定，而页岩生产商也保持供应稳定？也许这没问题？我希望食物好吃。
事情发生
“在我们在美联储的朋友的帮助下，他们确实 将收入放回固定收益中。” 索尼，阿波罗提议以260亿美元收购 派拉蒙全球。债券持有人推动乌克兰 恢复债务支付 在暂停后。 亨特布鲁克媒体 是新闻机构还是对冲基金？最后，瑞士信贷首席执行官乌尔里希·科尔纳将 离开瑞银。雇佣妻子的首席执行官， 给他的狗一个头衔，并导致一家银行倒闭。无精打采的流入使 长期受苦的主动基金 复苏的希望黯淡。恶化的 天气 正在点燃一个250亿美元的市场。TikTok 如何连接 Z世代的金钱思维。‘金融兄弟’ 服装 迫切需要更新。霍华德·舒尔茨正在给他在星巴克的继任者 在LinkedIn上的建议。麦当劳重新推出 受欢迎的麦旋风口味，但并不是每个人都满意：‘这不对。’
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