瑞士银行在瑞士信贷收购中获得两位数市场份额，监管机构表示 - 彭博社

监管机构对美国国债对冲基金策略进行打压可能会对短期信贷市场造成“重大”打击，瑞银集团的策略师表示。

所谓的基差交易，旨在利用国债期货和债券之间的价格差异，由于其在2020年疫情爆发期间市场动荡中的作用，全球监管机构将其列为重点监管对象。

如果由于监管机构限制杠杆等原因，对冲基金退出这种基差交易，那将使国债期货的相对昂贵程度增加，据瑞银分析师迈克尔·克洛赫蒂和马修·米什表示。

这将对资产管理人造成问题，他们使用这些期货来复制国债表现并为企业债券腾出资金。他们将需要转而购买现金国债而不是企业债券，这将导致短期信贷市场出现“重大溢出”，瑞银警告称。

“对冲基金承担这种交易另一方的成本增加，可能会提高实际资金投资者的成本，”他们在一份致客户的备忘录中表示。“最终，如果成本过高，实际资金投资者将寻求解除期货和信贷交易的头寸，”他们说。

问题在于这种交易涉及大量借贷，当意外事件导致市场波动性增加时，可能会引发爆仓，迫使基金一次性抛售其持仓。

本月早些时候，国际货币基金组织警告称，一小部分基金在国债市场上积累了如此巨大的空头押注，以至于在压力时期可能会破坏更广泛的金融体系。美联储3月的一项研究估计，自2022年第一季度以来，对冲基金已经积累了至少3170亿美元与基差交易相关的国债持仓。

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尽管瑞士银行团队表示他们不认为基础交易是高优先级的系统性风险，但他们确实看到潜在的监管打击对对冲基金定位造成的成本上升迹象。还有一个担忧是美联储资产负债表的收缩可能导致回购利率飙升，类似于2019年看到的情况，迫使对冲基金减少依赖回购融资的基础交易等头寸的风险。

“我们认为基础交易现在面临的主要风险是美联储将其资产负债表收缩得太远，以及对对冲基金定位的监管限制将提高他们的成本，”克洛赫蒂和米什写道。

瑞士联合银行集团在瑞士某些市场的股价通过收购瑞士信贷（Credit Suisse）增长了两位数，该国竞争监管机构表示。

竞争委员会（ComCo）在伯尔尼举行的年度新闻发布会上表示，已审查了不同银行在零售银行业、私人银行业、公司银行业和资产管理等市场的存在。