如何衡量互联网受众？它仍然不存在 - 彭博社
Reyhan Harmanci
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- 哥伦比亚大学和耶鲁大学等大学正在打压日益增多的亲巴勒斯坦抗议活动。
- 苹果在中国的iPhone销量在三月季度下降了19%，这是自2020年新冠疫情爆发以来该地区iPhone表现最差的一次。
- 一位对冲基金亿万富翁的资金帮助资助了一家“掠夺性”放贷机构。
**当Rusty Foster在2013年开始写一封展示他的短篇小说的新闻简报时，**他使用了一个叫做TinyLetter的服务。这是免费的，因为平台上没有人们支付的机制，也没有真正的受众分析可言。“我有一个电子表格，我的一个流程是，我会添加日期和订阅者数量，然后与总订阅者进行比较，这样我就可以看到一个图表，”他说。
现在，曾经是一名程序员的Foster靠写一份名为Today in Tabs的每日新闻简报谋生。他有一整套工具可供使用，以了解他的受众，并在表面上增加他的收入。他可以查看开信率（任何一天有多少人打开他的新闻简报），或者每天取消订阅的人数与注册人数的日常变化。他可以尝试通过游戏化标题来查看哪些标题产生更多的点击量，尝试通过文本中的战略定位或样式来增加点击量，或者如果他将人们发送到亚马逊或其他在线商店，可以将点击量变现。
Today in Tabs 主页。来源：Rusty Foster这只是在家里可以做的一些事情。除此之外，数据经纪人购买和出售结合电话地理位置信息的信息，以创造您的手机正在监听您的不可思议效果（即使专家们一直在说它不是）。但尽管有各种各样的分析可用，有各种工具和跟踪，似乎存在一个根本性问题。内容创作者——记者、播客、电影制作人、社交媒体影响者——似乎永远无法真正知道谁在与他们的作品互动，更不用说弄清楚为什么了。
早期的互联网主要关注点击。后来出现了更复杂的工具来衡量参与度，但似乎没有任何技术能够实现数字分发将提供精确数据的承诺。希望永远存在。三周前，New York Times表示将首次使用来自一家以眼动数据闻名的公司的外部度量标准，以帮助确定广告商将为某些类型的广告支付的价格。它已经拥有自己的专有“关注”度量标准，据推测捆绑了诸如独立访客和在故事上花费的时间等信息，以创建一种确定故事成功的方式。
不仅仅是大型媒体公司想要定制分析数据。一个非营利新闻网站，19th，宣布它已经创建了自己的参与度量标准称为“全面新闻覆盖率”，其中包括网站浏览量以及播客收听量和活动参与者。
“没有完美的数据。所有数据都有其不准确性、偏见和缺陷。所有数据都是不透明的，”CrowdTangle的创始人兼前首席执行官Brandon Silverman说，CrowdTangle是Meta Platforms Inc.在2016年收购的一款分析工具。尽管如此，广告商和内容创作者特别受到了守门平台的伤害。
例如，看看苹果公司最近关于其播客数字的“更正”。 一个错误（或者说是一个特性？）夸大了下载播客的人数；许多热门节目一夜之间受到了20%的打击。这让人想起2018年的情况，当时一起集体诉讼迫使Facebook承认其视频指标报告不准确超过一年，浏览量夸大了60%至80%。
根据《Traffic》的作者本·史密斯（Ben Smith）和新闻网站《Semafor》的联合创始人的说法，问题并不是受众数字完全是虚构的。“规模被夸大了，但数字在方向上是真实的，”他说。“Instagram确实非常受欢迎。TikTok也非常受欢迎。” 但是，有强大的动机去相信最大可能的数字；风险投资（以及其他基于大奖的行业，有少数大赢家和许多输家，比如图书出版）需要呈现出“曲线上升”的趋势。“从某种精神意义上说，它们是虚假的，因为科技行业上瘾于增长，”他说。
很难不上瘾于增长。福斯特（Foster）在年初离开Substack去了另一个服务，不再手动跟踪他的读者了。（Substack自己也有问题，其作家抱怨说，公司以牺牲付费订阅者为代价交换受众指标的增长。）但他也不再使用比过去更复杂的指标。“我仍然不太在乎分析。如果你像MrBeast那样，你会为了最大化分析而活着——我的大脑不会这样做，”他说。“你会让自己发疯。” 他关心什么？“我开心吗，我是否继续谋生，我是否有足够的订阅者来维持生计？我现在的水平足以过上体面的中产阶级生活。”—雷恩·哈曼奇（Reyhan Harmanci），彭博商业周刊
在你的Froot Loops上思考的食物
插图：Sarah Mafféïs for Bloomberg Businessweek如果你最近稍微关注健康新闻，你可能已经看到“超加工食品”这个词出现在头条新闻中，被指责导致从抑郁症到糖尿病再到早逝等一切问题。去年，BBC广播员克里斯·范·图莱肯（Chris van Tulleken）的著作《超加工人群》在几乎所有主流新闻媒体的评论中广受好评。在去年秋天的一个小组讨论中，著名食品学者、分子生物学家和作家玛丽昂·内斯特尔（Marion Nestle）表示，将超加工食品与负面健康结果联系起来的研究数量已经超过了1600项。
正如批评者喜欢指出的那样，这个术语并没有统一的定义，并非所有加工食品对你都一样有害。尽管如此，它描述了大约四分之三的美国食品供应。虽然它广泛指的是大部分由工业原料制成的食品（比如豌豆蛋白分离物或甲基纤维素），有些人喜欢将其定义为使用在家庭厨房中找不到的成分制成的食品。我倾向于认同1964年最高法院大法官波特·斯图尔特（Potter Stewart）关于淫秽的理论：“我看到时就知道它是什么。”
食品行业已经采取了多管齐下的方法来应对舆论压力。一方面，公司们一直在慢慢迎合消费者对更健康食品的需求，简化产品，减少成分，并使用诸如“更适合你”的短语来描述其产品的一个子集。（顺便说一句，成分列表的缩短绝不意味着食品不是超加工的。但看起来更健康。）随着美国消费者现在在超市购买的食品减少——通货膨胀、减少食品券福利甚至可能还有奥泽匹克效应等趋势的结合——食品公司再次转向真正食品业务似乎势在必行。
更多关于这一趋势的信息，请参阅Deena Shanker在彭博商业周刊的Extra Salt专栏中的文章： 大型垃圾食品公司的宣传活动，让你晚餐吃多力多和奥利奥
与特斯拉盈利宾果一起玩
731制作的图片插图今天下午，与*Elon, Inc.*播客团队一起玩特斯拉公司公布第一季度盈利情况。你也可以在Bloomberg.com上找到实时博客。
股市暴跌
- 43% 特斯拉的股价今年已下跌了这么多，使其成为标普500指数中表现第二糟糕的股票。仅在过去一周内，股价就下跌了19%，在电动汽车销量下滑的背景下，人们对其商业策略产生了怀疑。
特朗普审判
“证据将表明，这不是舆论操作或策略，而是一个计划，旨在影响选举，帮助唐纳德·特朗普当选。这是选举舞弊，纯粹而简单。”
马修·科兰杰洛
曼哈顿检察官
检察官们通过周一披露的新细节启动了对唐纳德·特朗普的封口费审判，以证明前总统是如何腐蚀2016年选举以掩盖一起性丑闻的。特朗普的律师托德·布兰奇则持不同看法，称特朗普的行为是正常的选举活动。### 彭博社更多内容
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这是一个不可抗拒的销售策略。雷·达里奥的 桥水基金等对冲基金的高管们说，把钱交给我们，我们将把它投入到一个长期稳赚不赔的策略中。但是，经过五年的低于预期回报后，许多将大笔资金投入风险平价基金（如它们被称为的）的机构投资者正在要求退回资金。
包括新墨西哥州、俄勒冈州和俄亥俄州的公共养老金在内的投资者已经撤出资金，使这些基金的规模从三年前的峰值估计下降了700亿美元。对于许多人来说，公司要求更多时间的请求 —— 下一个十年的市场不太可能像过去那样 —— 是空洞的。
“长期以来令人失望，”新墨西哥州大约170亿美元公共雇员养老金的顾问 Verus Investments的董事总经理艾琳·尼尔说，该养老金在去年12月取消了风险平价配置。“风险平价真正成功的时候只有在大金融危机时期，那真的是它的鼎盛时期。”
在后疫情时代的繁荣与萧条中，达里奥开创的一种资产配置方法的表现平平，这动摇了人们对这种方法的信心。达里奥将布里奇沃特打造成了全球最大的对冲基金。该策略侧重于根据每种资产的波动性进行多元化配置，并经常利用杠杆来优化收益相对于承担的风险。
在2008年金融危机之后，这种策略蓬勃发展，因为投资者寻求一种方式来保护自己免受下一次重大灾难的影响。但随着投资者继续涌入股市，他们在繁荣年份表现不佳。然后，当市场在2022年崩溃时 —— 重创像美国国债这样的安全资产 —— 他们遭受了更严重的打击。
令人失望的表现
最近几年，风险平价基金大多落后于简单的60/40投资组合
资料来源：彭博社、对冲基金研究、彭博社报道、养老基金记录
注：60/40指数包括60%的MSCI ACWI IMI指数和40%的彭博全球综合指数
总的来说，根据行业的广泛 指数，自2019年以来，风险平价基金每年都落后于全球的60/40基金。
这导致投资者纷纷撤资，根据Verus根据eVestment数据编制的估计，到2023年底，这类基金的资金规模从2021年的约1600亿美元下降到约900亿美元。
1996年首次推出，用于管理达里奥的信托资产，它被 宣传 为一种利用深入的经济研究来打造最佳投资组合的方式，而不是试图预测下一个大事件。
而不是为了追求高回报而增加风险，这种策略通常涉及在更广泛的资产类别（如大宗商品和债券）之间进行分散投资，并使每种资产对投资组合波动性的贡献相等。为了保持风险平衡，可以根据价格波动的程度调整敞口，使这种策略成为华尔街最喜欢的“替罪羊”。
艰难的环境
对于这种策略的支持者来说，就在股价创下新纪录时决定抛售，反映了一个经典的投资错误。
“那确实是从过去十年的经验中推理出来的，我会说那是更为特殊的情况，”Man AHL的核心策略总监奥托·范·赫默特（Otto van Hemert）说，Man AHL管理着约150亿美元的风险平价资产。
那段时期以低利率为特征，这在很大程度上提振了股票和债券。风险平价策略取得了正收益，但几乎是默认情况下，没有像更多投资于股票的简单投资组合那样多。然后，当美联储在2022年开始加息时，债券在大多数模型能够做出反应之前暴跌。许多基金看到波动性超出了他们的目标水平，甚至超过了上一次金融危机期间看到的高点，根据Markov Processes International，一家分析公司。
在九月份向印第安纳公共退休系统做的演示中，最大的风险平价管理公司Bridgewater承认其全天候基金的回报率低于预期。但该公司表示，在未来十年的视野内，它仍然是一种优越的现金配置方式，特别是考虑到股票收益可能停滞的风险。
根据印第安纳公布的幻灯片，“帮助推动股市大涨的重要长期力量正在减弱。”该机构保持其对风险平价的20%配置。
全天候基金最受欢迎的版本，目标波动率为10%，在2022年损失了22%，落后于大多数同行。这似乎是因为它对短期市场波动和相关性变化的反应较弱，根据Markov Processes的Michael Markov所说。Bridgewater拒绝置评。
在去年实现近两位数增长的更广泛背景下，全天候策略自推出近三十年以来的实现波动率约为10.7%，符合预期，据熟悉Bridgewater的一位人士称。
失去信心
一大批公共养老金正在撤出风险平价
来源：公开记录
资金管理人已经开始重新调整这种策略，使其远离最初作为一种几乎被动的、长期的方法的起源。Fidelity Investments在2022年推出了一只风险平价基金，可以进行主动交易以利用市场错配，同时在调整敞口时考虑市场制度，合作组合经理Christopher Kelliher表示。
在Man AHL，目标风险基金自2014年成立以来每年都超过了HFR指数——这是其同行的一个衡量标准，范·赫默特表示关键在于更加灵活地应对不断变化的市场风险。这意味着在市场平静时增加敞口，甚至在最动荡的时候大部分时间持有现金。
‘分散化的克星’
即便如此，风险平价面临来自华尔街其他领域的激烈竞争，比如私人信贷基金和年复一年提供稳定回报的超级对冲基金。
“如果我的投资组合中有6%或8%的资金投向其他项目，我宁愿那个其他项目是一桶表现非常出色的对冲基金，”新墨西哥州公共雇员退休协会首席投资官迈克尔·沙克尔福德说道，该协会在去年12月削减了其风险平价配置。
俄勒冈州的投资委员会得出了类似的结论。到2020年7月，该委员会已经将超过10亿美元转移到了由Bridgewater、Man Group和PanAgora Asset Management管理的风险平价基金中。但到2022年底，它改变了方向，取消了对风险平价的投资，因为该类别每年损失约6%。PanAgora没有回应评论请求。
对于该策略的支持者来说，这一举措可能被证明是短视的，因为股票估值高企，而债券则提供了多年来最高的收益率。
“分散化的克星是FOMO——根据定义，你总是会有一些后悔，”AQR Capital Management的乔丹·布鲁克斯说道，该公司管理着137亿美元的风险平价投资。“投资者的工作最终是不要回头看，而是向前看，找出在未来十年内导航最佳的投资组合。”
苹果公司在中国的iPhone销量在三月季度下降了19%，根据一家独立研究公司的数据，这标志着自2020年疫情爆发以来该设备在中国的表现最差。
根据Counterpoint Research的估计，这家美国公司在这个竞争激烈的市场中跌至第三位，与快速崛起的竞争对手华为技术有限公司大致持平。整个市场扩张约1.5%，当地品牌包括荣耀手机有限公司和小米公司引领增长。