债券市场“洗劫”即将到来，摩根大通的米歇尔表示，这是一个买入时机 - 彭博社

Lisa Abramowicz

债券牛市该怎么办，收益率一路攀升？买入 — 但也许还不是时候。

摄影师：约翰·泰加特/彭博社现在，烟花绽放。

摄影师：泳池/盖蒂图片社

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‘人们只是想躲开’

摩根大通资产管理的鲍勃·米歇尔仍然看好信贷和政府债券，就像整年一直看好一样。

但即使是他也在等待时机再次买入。

“我试图保持所有的头脑清醒，保持纪律，直到月底，”米歇尔今天在监控上说。“这感觉像是一个真正的月底清算。在这个月的某个时候，当你迎来第三周时，你会看到一点购买，然后每个人都会在月底放弃。”

他的谨慎反映了我们目前所处的时刻。似乎每个人都认为市场正处于某种转折点。（关于这一点，当涉及到大科技时会有更多讨论。）问题是，你想要在这一点的另一侧买入，还是我们将面临一个持续的调整？

我们马上就会谈到股票市场。然而，对于债券市场，Michele对世界的看法与FS Investment的Lara Rhame存在明显分歧，后者认为10年期国债收益率将再次上升至5%以上。对于Michele来说，我们已经迎来了经济着陆，这可能是新的平衡点，增长和通胀在不威胁价格加速的情况下互相平衡，这让一些投资者晚上睡不好觉。

对于Rhame来说，通胀还有更多上行动力，美联储将不得不应对。“我预计10年期收益率今年某个时候会重新测试5%，”她说。这些长期利率是“我们可以适应的。我认为公司将开始考虑这一点。”

有一件事变得清楚：投资者等待买入低点数月后，有些人还没有准备好积极买入这一低点。这在很大程度上反映了最近许多行动缺乏信念。

Michele承认他对于今年三次联邦基金利率下调的预期已经破灭。即使他目前还没有采取行动，但他强调他的观点，即这是1995年的时刻——当时美联储也实现了软着陆——仍然很强烈。“当年开始时，每个人都只看到恶魔，”他回忆道，然而最终的美联储降息周期帮助创造了一个极好的投资环境。

市场开始出现加息的颤抖，米歇尔说，这似乎不现实。而在本周繁忙的国债拍卖日程中，购买时机只是等待一段时间，而不是坐在手上，他说。

“这是一个人们只想躲开并看看会发生什么的月份，”米歇尔说。“我想看看事情会定在哪里。在三场大型拍卖前一天购买并没有任何优势，与拍卖结束后购买相比。”

‘你需要出色的收益’

科技投资者，做好准备。本周对于股市宠儿来说是一个拐点，在纳斯达克100指数自2022年11月以来的最大周度抛售之后。

我们在上周五尝到了投资者的紧张情绪，当超微电脑公司股价暴跌。触发原因？它给出了一个季度收益日期，而没有像一月那样预先宣布初步结果。股价下跌了23%。

“本季度足够好的收益将不够。你需要出色的收益，”彭博智库的曼迪普·辛格今天在《监控》节目中说。 （他对微软公司寄予厚望，该公司将于周四发布财报。他说，目前如果有人工智能的赢家，微软看起来是其中之一。）

标普500指数迎来最重要的收益周

来源：彭博社

他特别关注了七巨头中的两家公司 — 特斯拉公司，将在明天开始该集团的财报季，以及苹果公司，将在下周发布财报。它们是该集团2024年表现最差的公司 — 分别下跌了41%和14%，直到上周 — 它们都与消费者和中国有关，中国是地方竞争和地缘政治风险的焦点。

Macro Risk Advisors的Curnutt表示，Mag 7的困境正在削弱这些股票在2023年所享有的无敌光环。他补充说，它们曾经坚不可摧，并且在主要指数中占据了如此大的份额，以至于它们正在为其他股票带来下行压力。

“市场的脆弱性就在于这种想法，即这些股票只是孤立地运动，没有宏观因素会推动这些股票的表现，” Curnutt说。“这对投资者来说是一种脆弱性。”

关于外汇的几句话

RBC的Elsa Lignos在美元暴涨的情况下坚持她对欧元的看法。她预计年底目标为1.08美元。

这看起来很大胆，因为美元在展示实力，而且欧洲央行现在很可能在美联储之前降息。但是她坚信自己的看法，并回忆起她在九月时做出预测时，“当时我觉得整个世界都在看1.15美元，1.20美元。”（它在2023年结束时为1.10美元。）

她并不否认美元在短期内的实力。相反，有充分的理由看到一些欧元的实力，尤其是因为今天的1.06美元欧元是对冲者可能希望锁定价格的点，为货币提供了一些支撑。

“考虑到我们目前的情况，考虑到欧洲央行已经定价了很多宽松政策，有趣的是我们只能降到1.06美元的水平，”Lignos说。“这本身就说明了问题。美国与欧洲的利率重新定价——然而我们只降低了三到四个大数字。”

TikTok可能被排除，约翰逊可能入主

在美国，TikTok越来越接近可能被禁止的境地。这是这款广受欢迎应用在众议院通过了一项出售或离开法案后的结论，而中国母公司字节跳动有限公司发誓要反击。

正如Pangaea Policy的特里·海恩斯所说，如果TikTok措施“在参议院非常活跃”，那么它仍然很可能被通过并由总统乔·拜登签署。延迟TikTok的最后期限应该会减轻政治压力，他说。

“没有人试图明天关闭TikTok，对于参议员在投票时说这一点很重要，”海恩斯说。

他补充说，担心字节跳动会在法庭上以第一修正案为由获胜是夸大其词的。他说，在一个充满各种平台的互联网上，失去一个平台不太可能成为一个有说服力的言论主张。

从国会周末的消息中嵌入的另一则重要新闻是，尽管遭到共和党右翼的反对，但通过了针对乌克兰、台湾和以色列的独立外援法案。乔治亚州代表马乔里·泰勒·格林发誓要罢免议长迈克·约翰逊，但海恩斯指出，民主党有几种选项可以帮助保护密西西比州共和党人免受共和党反对派的影响。

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唐纳德·特朗普在三月份花费了490万美元用于法律费用，他在用于资助律师的账户中仅剩下680万美元，这使得他在审判费用不断增加的情况下面临资金危机，根据竞选财务文件。

这迫使特朗普，作为曼哈顿正在进行审判的刑事被告，寻找其他资金来源来支付不断增加的法庭战斗成本。特朗普可以寻求从捐助者那里筹集更多资金，要求共和党全国委员会承担费用，或者用自己的财富支付费用。共和党全国委员会表示不会支付特朗普的法律账单。

收听 • 15分钟20秒

Big Take DC：91项重罪指控和一场竞选（播客）

15:20

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到目前为止，特朗普一直在用“拯救美国”支付律师费用，这是一个领导政治行动委员会，可以接受政治捐助者的资金。自2023年1月以来，“拯救美国”已经花费了超过6200万美元用于法律费用。

Save America 三月底手头约有 400 万美元现金。它还可以要求特朗普的盟友超级政治行动委员会退还 2022 年从 Save America 收到的捐款中剩余的 280 万美元。

特朗普的法律问题使他不同于以往任何总统候选人。在三起独立审判中，他已被判定对性虐待、诽谤和与其资产估值有关的金融欺诈有责任。他还面临另外四项起诉，其中两项指控他密谋推翻 2020 年总统选举。他的第一起刑事审判是关于指控他伪造商业记录以掩盖在 2016 年选举前向一名色情演员支付封口费的指控，该审判于上周开始。

自获得共和党提名以来，特朗普一直试图缩小总统乔·拜登和民主党持有的财政优势，他们在三月底的总共 1.92 亿美元战争基金是他自己的两倍。但他持续的法律战斗继续耗尽他的资金。

阅读更多： 富裕捐助者 Hamm、Bigelow 资助特朗普的白宫竞选

收听 • 17 分 26 秒

Bloomberg Daybreak: 美国援助计划；特朗普审判（播客）

17:26

特朗普的盟友超级政治行动委员会让美国再次伟大公司，根据最新的联邦选举委员会文件，筹集了 1400 万美元，支出了 630 万美元。竞选资金法律禁止该组织直接资助特朗普的法律账单。

Linda McMahon，领导着特朗普任期的前两年的小型企业管理局，向MAGA公司捐赠了500万美元，而房地产和航空航天企业家罗伯特·比格洛（Robert Bigelow）捐赠了420万美元。这个超级PAC还从新泽西国际电工工会地方分会的PAC获得了5万美元。

在纽约的一场刑事欺诈审判中，检察官和辩护律师将于今天发表开场陈述，唐纳德·特朗普曾竭力试图推迟这场审判，但未能成功。

他不断抨击审判的法官胡安·默钦（Juan Merchan），贬低他所面临的指控。他嘲笑了占据案件第一周的陪审团选拔过程，在清醒时，似乎如此决心要让潜在陪审员感到不安，以至于默钦被迫提醒特朗普他不会“允许在这个法庭上有任何被恐吓的陪审员。”

彭博观点美国应该执行，而不是增加对伊朗石油的制裁Altice亿万富翁重塑金融的自然秩序足球的富有的歌利亚人又赢得了一轮比赛巴塞罗那正在牺牲游客特朗普在福克斯新闻和右翼社交媒体平台上的盟友们也将法庭和陪审员置于他们的瞄准镜。“这不是在追求正义，而是一场正在撕裂我们国家的政治迫害，”指出维韦克·拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy），他的总统竞选失败后仍然浮在水面上。埃隆·马斯克（Elon Musk）自诩为法律学者，他告诉他在拥有的社交媒体平台X上有1.815亿粉丝，“这个案件显然是对法律的腐败。”

陪审团感受到了压力。一些人退出，称他们担心自己的安全。这种现象通常只出现在美国的黑帮或恐怖主义审判中，但在一个前总统自比“伟大的匪徒”艾尔·卡彭的时代，我们就在这里。尽管如此，数十名陪审员经过审查，到周五已有12名陪审员和六名备用陪审员被选定。

即便如此，特朗普的律师还是抓住最后一次机会。他们请求纽约上诉法院推迟审判并更改审判地点，因为他们觉得陪审员的选拔似乎过于仓促。上诉法院在不到一个小时内就驳回了这一努力。现在，随着陪审团的组建，烟花开始了。证人将作证，其中许多是来自特朗普领地的知名人物。特朗普本人可能会或可能不会出庭作证。

特朗普在法庭上时而愤怒，时而发脾气，时而威胁，因为他是一档曼哈顿耸人听闻的现实秀的主角，但他并不是制片人或导演。他无法控制叙事，其他人在编写剧本。有些剧本对他、他的性生活、他的账目和他试图掩盖可能破坏他2016年总统竞选的故事说了一些恶毒的话。

按照特朗普的标准，这个环境也是完全错误的。很少有法庭比纽约州最高法院更具有原始的“名利场”魔力，而特朗普的审判就在那里进行。那里是一个破旧的、老派的法官、警察、记者和一系列曼哈顿法律戏剧的交汇点。年轻时，特朗普曾派律师去那里为他正在开发的项目争取减税和其他好处。他还热切地阅读那里发生的著名冲突的小报报道。

州最高法院大楼庄严而稳重。它并不华丽，离特朗普大厦和马阿拉戈酒店一样远。这里是失望和惩罚的家园。这是一个公正被施行的地方，无论是好是坏。特朗普的表演已经让它陷入了尴尬和诡异之中。上周五，一个宣扬反政府阴谋论的男子在附近的公园自焚并后来死亡。

特朗普，在他年轻的时候，可能从未想象过自己会作为一名被指控伪造商业记录以掩盖向情妇支付款项的前总统而出现在州最高法院的被告席上。然而，他现在坐在这里，被迫遵守法律。

资金似乎也变得紧张起来。除了在其他案件中面临的数百万美元的法院判决外，他在纽约输掉或正在上诉的其他案件中，他的法律费用正在积累。他一直在利用政治捐款来帮助支付律师费用，但最近的财务披露表明，自他的总统竞选开始以来花费的大约8600万美元用于法律费用，正在拖累他的财政。

特朗普也被过去的回忆所困扰。他的前发言人霍普·希克斯，他的前律师和执行者迈克尔·科恩，以及一名色情明星斯多米·丹尼尔斯，都准备在案件中作证。他们的证词可能不会让这位前总统感到舒服。《纽约时报》报道称，检察官打算传唤的第一个证人是大卫·佩克，一位在2020年之前经营美国传媒公司一系列小报的出版商。

如果佩克是审判的开场表演之一，这表明检察官想要强调特朗普在2016年总统竞选面临风险时是多么恐惧，据称他匆忙制作并隐瞒了支付封口费用。佩克据报道曾与特朗普和科恩在特朗普大厦开会，计划就此展开。他有故事要讲，这个故事很可能是特朗普从未想要公开讲述的，更不用说在宣誓作证之下。

由于特朗普无法控制叙述，他将继续发泄怒火 - 考验法庭和美国的实验。

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