化学公司的有毒混合物可能对债权人构成危险 - 彭博社

摄影师：Alex Kraus/Bloomberg行人走过纽约证券交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg 欢迎来到边缘。我是Libby Cherry，一名在法兰克福的记者，我正在关注化学公司的困境。我们还有关于一家中国高等教育公司、可能的拉美航空公司合并以及维珍银河的新闻。点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@LibbyCherry98。

高价格

在过去一年里，需求下降和原材料价格上涨严重侵蚀了化学公司的利润。随着利率上升，客户削减化学产品库存以保留营运资金，这对销售造成了影响。

即使这种趋势即将结束，但负债最严重的公司仍在努力度过危机。

部分负担是多年来激进收购的结果。在超低利率时代，赞助商们积累债务以收购新部门并扩大公司规模。现在，这导致一些公司背负着日益昂贵的债务，并面临整合业务新部分的高成本。

欧洲的问题更为严重，能源价格高于其他地区，使其成为该大陆化工行业的“软肋”，工业机构Cefic本月早些时候在一份报告中表示。

需求冲击后，化工公司的债务负担受到审查

化工公司贷款、债券的每周债务定价

来源：彭博社编制的数据

注：Roehm、Arxada、OQ Chemicals的每周定价以欧元计价；Heubach以美元计价。

总部位于瑞士的Arxada，生产用于清洁产品、木材保护和油漆的化学品，是由Lonza的特种成分部门被Bain Capital和Cinven收购而成。其以欧元计价的优先无担保票据接近困境领域。

“在那么高的杠杆率下，Arxada需要一切顺利。不幸的是，恰恰相反发生了，”Jayanth Kandalam，Lucror Analytics的分析师说，指出宏观经济面临逆风。上周收益稳定的迹象使得债券上涨，但据Spread Research称，公司需要出售进一步的非核心资产，以在长期内获得更可持续的资本结构。

随着盈利下滑和即将到期的债务，放贷人常常要依赖股东的慷慨来注入新鲜资金，避免一场混乱的重组。所有者Advent International提供了新资金来诱使德国公司Röhm的放贷人同意修改和延长贷款。

其他公司就没有那么幸运了。OQ Chemicals，由阿曼国家能源公司拥有，面临着今年十月到期的大约9亿美元的到期贷款。在OQ SAOC排除提供数亿美元资金并把公司的钥匙留给债权人之后，债权人们感到非常惊讶。这一举动打乱了潜在的再融资计划，包括来自Apollo的潜在私人信贷。

Heubach，由美国私募股权公司SK Capital Partners支持，即使没有近期到期，也遇到了流动性问题，因此需要向债权人寻求新的融资来重组债务。

“去库存即将结束，但在补库存方面，许多终端市场因为高利率环境而持谨慎态度，”标普全球评级分析师Wen Li表示。更广泛的改善“可能会在2024年下半年出现，但不会很明显。”

与此同时，标普预计，鉴于利率走势、廉价进口和仍然高昂的能源成本，欧洲公司削减生产或永久关闭工厂的趋势将在2024年继续。

高度警惕

• 一些向泰晤士水务贷款的贷款人可能会在英国政府将其国有化的情况下面临高达40%的损失。
• 受沉重租约和劳动成本拖累的海鲜餐厅连锁店红贝壳正在考虑在美国申请第11章破产以重组其债务。
• 总部位于亚特兰大的 Cumulus Media正接近与部分债权人达成协议，延长逾6.5亿美元债务的到期日，这对于成功谈判出比最初提议更好条款的贷款人来说是一次胜利。

濒临崩溃的注记

一场即将爆发的斗争正在一家中国教育公司和对其债务违约的对冲基金之间酝酿中，贝慧和刘珍报道。包括Oasis、PAG和Enhanced Investment Products在内的投资者联合起来向XJ International提出清盘申请，后者未能赎回其可转换债券，尽管其业务据称健康且增长迅速。自2021年以来，中国公司在离岸债券上违约超过1000亿美元，根据彭博新闻编制的数据。国际债券持有人一直在努力从一些资产和运营主要在岸的公司那里收回资金，因为在中国大陆很难执行离岸法院裁决。总部位于中国西南城市成都的XJ经营着24所学校，包括大学、大专和职业学院，主要位于中国。这家在香港上市的公司在2023财年8月结束时实现了35.8亿元人民币（4.95亿美元）的营收，较上一年增长18%。它还报告了20%的毛利增长。

该公司在2021年被卷入更广泛的中国教育股票抛售中，当时该国监管机构禁止教授义务学科的课后辅导公司获利和筹集资本。相反，北京一直在鼓励职业培训和高等教育，这是XJ在其最新财务报告中指出的事实。然而，该公司表示，其学校的学生入学人数去年达到了创纪录的29万人。

拉美航空公司的最新动态

阿祖尔（Azul）寻求与**高尔（Gol）**合并的努力正在加速，与巴西竞争对手的控股股东进行了谈判，以达成交易，拉切尔·加马斯基（Rachel Gamarski）、埃琳·哈德森（Erin Hudson）和乔万娜·贝洛蒂·阿塞维多撰写。

2017年在里约热内卢加利昂国际机场运营的阿祖尔（Azul）运营的巴西航空公司的Embraer喷气机。摄影师：Dado Galdieri/Bloomberg在考虑的一个情景中，控股公司阿布拉集团（Abra Group）将其高尔（Gol）股份转让给阿祖尔（Azul），以换取合并航空公司的股份。这种类型的交易可能会吸引阿祖尔，因为它不需要投入太多现金。在这种情况下，阿布拉将保留其在另一家拉美航空公司**哥伦比亚航空（Avianca）**的全部所有权。任何交易都需要得到公司的控股股东、债权人和股东以及监管机构的批准。

数字统计

维珍银河股价创历史新低

太空飞行公司的股价首次跌破1美元

来源：彭博社

理查德·布兰森爵士的太空旅游公司日子不好过。

维珍银河的股价本周首次跌破1美元，这标志着这家公司自2019年通过空白支票并购上市以来的新低点。它们在最高点时曾接近60美元。

对于一家去年首次将付费客户送上太空边缘的公司来说，这可谓是一次沉沦。

最近几个月对维珍银河并不友好，该公司不得不暂停飞行并裁员以节省资金，专注于开发新的发射器。

维珍银河的困境发生在另一家布兰森支持的太空公司维珍轨道去年申请破产并关闭之后。

更多来自Terminal和彭博法律的信息

• Rite Aid推迟关键听证会以退出破产，达成减债协议
• 电信公司Oi的计划获批解锁29亿美元的资产销售
• 债权人对二次衰退的接种将会蔓延，穆迪表示
• 体育广播公司Diamond将就重组进行投票
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