彭博晚间简报：华尔街以“科技崩盘”结束本周 - 彭博
David Rovella
超微电脑和英伟达周五暴跌，这两只人工智能最爱领跌了广泛的科技抛售。
来源：盖蒂图片
美国股市周五急剧下跌，科技股遭受了17个月来最大的周度损失。标普500指数下跌0.9%，连续第三周下跌，使其比3月底收盘高点低5%以上。与此同时，纳斯达克100指数下跌2.1%，录得自2022年11月以来最深的周度跌幅。与此同时，芝加哥期权交易所波动率指数攀升至接近19。市场下跌发生在美联储推迟降息、担心通胀持续并可能导致加息以及中东地区军事升级对油价的影响之际。全国投资研究首席马克·哈克特表示：“地缘政治和政治不确定性加入通胀、利率和美联储对市场的压力。”这种组合“正在推动市场的迅速和戏剧性转变以及投资者的态度。”
以下是今日头条新闻
科技行业是今天崩溃的重要组成部分。超微电脑和英伟达暴跌，这两只人工智能最爱领跌了广泛的科技抛售。超微电脑，一家生产处理人工智能工作的设备的公司，股价暴跌23%，创下自8月以来最大跌幅，收于两个多月来的最低点。芯片制造商英伟达的股价下跌10%，创下自2020年3月疫情开始以来最陡的跌幅。它首次跌破了自去年11月以来的50日移动平均线。这一跌幅使其市值减少了近2120亿美元。“人们似乎认为人工智能交易会永远上涨。市场过于拥挤，现在正在急剧解除，”Triple D Trading的专有交易员丹尼斯·迪克说。“这只是一场科技崩溃。”
华尔街本周的坏消息让一些人认为2024年的大繁荣已经结束。随着准备成为牛市的人转身而逃，资金以一年多以来最快的速度从股票和垃圾债券中撤出。在某种程度上，投资者面临着他们之前选择生活的相同风险，这要归功于弹性企业盈利和快速经济增长。但本周，计算似乎发生了变化。
欧洲电动汽车销量下降可能证明市场还没有准备好独立支撑，提醒政府在经济实惠的电动汽车变成现实之前需要提供更多支持。由于工厂削减生产，过剩的情况导致港口拥堵—这对该地区的气候目标和特斯拉本周解雇数千人后更多大规模裁员的风险构成了警示。
欧洲电动汽车需求下降的原因
与去年同期相比欧洲电动汽车注册量的变化
来源：欧洲汽车制造商协会
注：包括欧盟、EFTA国家和英国
美国金融监管机构计划再次尝试监管华尔街高管的薪酬—这是2010年多德-弗兰克法案的一个未完成要求，已经多次未能实现。据说美国联邦存款保险公司计划在未来几周对一项措施进行投票。然而，这些规定必须在通过六个监管机构之后才能生效。之前两次尝试都以失败告终。
非洲的经济前景已经明朗，但仍面临风险，包括美元复苏和致命干旱，国际货币基金组织表示。根据IMF的区域展望，该地区的增长今年将微增四个百分点至3.8%，2025年将达到4%。它预示着象牙海岸、贝宁和肯尼亚发行欧元债券后，虽然收益率比以前高，但重新获得了对资本市场的接触。
现在以色列已经反击伊朗，上周伊朗反击以色列，4月1日以色列袭击了伊朗驻大马士革领事馆，根据马克·张伯伦在Bloomberg Opinion中的文章，这一轮以导弹互报消息结束了，德黑兰方面的“这里没有什么可看”的回应可以作为判断依据。如果是这样，这是一个重要的“如果”，要问的关键问题是发生了什么变化，同样重要的是，什么没有变化。
中国领导人习近平下令进行了相当于自2015年以来最大规模的国家军队重组，这一举措影响了负责网络战的部队。在这个世界第二大经济体与美国在全球影响力争夺中对峙之际，网络成为一个关键战场。上个月，美国、英国和新西兰指责中国资助恶意网络活动，瞄准民主机构。
习近平摄影师：Pool/Getty Images AsiaPac### 明天你需要知道什么
- 越南央行在外汇市场出售美元，越南盾下跌。
- 几个月的美国通胀问题让一些人重新思考美联储的时间表。
- 比特币在减半后面临另一次“卖好消息”的市场波动。
- 众议院议长加入民主党推动对乌克兰的援助。
- 联合航空公司乘客在飞行途中被允许进入驾驶舱。
- 唐纳德·特朗普的欺诈案件于周一开始陈述。
- 如何避免在纽约交纳州税？富人使用私人飞机。
超级富豪的秘密手表可以成为你的
Greubel Forsey SA希望让更多人佩戴其独特的手表。对于一个习惯于每年只生产不到110块手表的瑞士品牌来说，这并不是一件容易的事情。它的非凡机械奇迹配有精细的手工装饰，每块手表的售价可能高达100万瑞士法郎（110万美元）。但这家钟表制造商已经开始了一项活动，以更实惠的价格生产更多产品。其老客户是一群致力于收藏超高净值手表的人，但他们的数量不足以维持任何真正的增长。
格鲁贝尔福西平衡轮3插图：瓦西亚·科洛图沙### 特斯拉
特斯拉公司是一家电动汽车公司，但可以说其最重要的使命是为埃隆·马斯克赚取现金。这不仅仅是我在说。2017年，马斯克告诉一位特斯拉董事，他需要数十亿美元来“尽可能多地减少通过将资金用于火星来最小化存在风险”。今年，特拉华州特拉华州法院的一位法官写道：“殖民火星是一项昂贵的事业。”“马斯克认为他有道义义务将他的财富用于实现这一目标，而马斯克认为他从特斯拉获得的报酬是资助该任务的手段。”也许火星更多是2017年的事情，在2024年，马斯克有了竞争性的优先事项（人工智能、脑植入物、Twitter），但重点是：
- 埃隆·马斯克对世界有着宏伟计划，并在追求这些计划时有一种道义使命感。
- 这些计划需要大量资金。
- 除了特斯拉（现在），这是一家市值约5000亿美元的上市公司，他可以用来做其他事情。
我不想暗示特斯拉纯粹是埃隆·马斯克的个人存钱罐，因为那不是真的。它制造电动汽车。它继续投资新项目。历史上，它为特斯拉股东创造了很大的价值，除了埃隆·马斯克之外，尽管最近并不是那么多。（自2021年高峰以来，它已经损失了超过60%的价值。）但特斯拉也是马斯克的主要存钱罐，他有很多需求。马斯克解决了（困难、资本密集型）电动汽车问题，现在特斯拉是他解决其他许多困难、资本密集型问题的主要财富来源。
彭博观点金钱问题：播客，第2周拜登明天用阿拉斯加石油换取进步选票中国的神奇思维和会计季节伊朗和以色列的针锋相对可能已经结束。威胁并未消失。你知道这个故事：2018年，为了满足马斯克的火星雄心，特斯拉董事会授予他一份有条件的特斯拉股票期权套餐，如果特斯拉取得巨大成功，这些期权可能价值约550亿美元。它确实成功了：到2021年，特斯拉市值达到1.2万亿美元，马斯克获得了所有期权，有一段时间这些期权价值超过1000亿美元。他利用他庞大的特斯拉财富 — 出售股份和抵押 —1 — 来资助他的其他各种项目，比如购买推特，我相信还有一些与火星有关的事情。到今年，他又向特斯拉董事会要钱。但与此同时，一位不满的特斯拉股东名叫理查德·托内塔起诉了该公司，称马斯克的薪酬方案是非法的，今年1月，特拉华州法官裁定是非法的。因此，马斯克的期权消失了，可以说至少在理论上削弱了他进行火星、人工智能、大脑、推特或其他任何他现在从事的活动的能力。
今天，特斯拉提交了一份代理声明，要求股东解决这个问题并重新打开资金水龙头。有两个具体要求：
- 特拉华州法官裁定，马斯克2018年的薪酬方案部分违法，因为她发现了股东投票批准该方案存在问题。因此，特斯拉正在要求股东再次批准2018年的薪酬方案，以便马斯克可以恢复他的期权。
- 裁决马斯克薪酬方案违法的是一位特拉华法官，因为特斯拉，像大多数美国大型上市公司一样，是在特拉华州注册的。据推测，得克萨斯法官不会这样做，因为得克萨斯显然将马斯克视为州政策的一部分。因此，特斯拉正在要求股东批准将公司重新注册在得克萨斯州。
这些问题都带来了一些复杂性。
首先，重新批准2018年的薪酬方案的经济学问题。2018年，特斯拉董事会授予马斯克12批股票期权，每批代表当时特斯拉股票的1%。这些批次将根据绩效目标进行归属，特别是市值目标：如果特斯拉达到1000亿美元的市值（比授予时的约590亿美元高），第一批将归属，其他11批将在500亿美元的增量上归属，最终一批将在6500亿美元时归属。2 他有10年的时间来实现这些里程碑；他在三年内实现了。 今天的代理说：
2018年，董事会认为绩效障碍异常高，随后，马斯克先生达到了 — 并超过了 — 2018年首席执行官绩效奖的每一个关键里程碑，这些里程碑为我们的股东创造了卓越的价值。
并引用股东信件中的内容，比如3：
2018年的要求非常雄心勃勃，而且已经实现了。投资者不应该期望重新吸收取消的期权，并认为所有的价值创造都是无偿地交给我们的。
还有：
我选择特斯拉作为我的主要投资，是因为为埃隆·马斯克选择的薪酬方案。和许多销售人员一样，你表现出色，就会得到奖励，有时候奖励非常丰厚。相反，许多CEO即使公司在很多情况下明显表现不佳，也会得到巨额报酬，这就是为什么我多年前看过他们，但没有选择他们。
而且，截至2021年，所有里程碑都已经实现。但特斯拉的市值，截至昨天收盘时，仅略高于5000亿美元；今天早上更低了。四个里程碑——大约涵盖了马斯克期权的三分之一——尚未实现！当然，在2018年，股东们可以合理地说“如果他把这家公司带到6500亿美元，那将是令人惊讶的，我们应该奖励他”，如果后来市值下跌，他们就没有理由收回奖励。但在2024年，他们被要求重新批准这些授予，并且“我们需要奖励马斯克，因为他让这家公司市值达到6500亿美元”在实际上是一个5000亿美元的公司时，这个要求就有点奇怪了。
其次，重新批准薪酬方案的法律。实际上，这并不明显会奏效。以下是特拉华州执行薪酬法的大致运作方式4：
- 一般来说，公司的董事会可以支付其首席执行官他们认为合理的任何薪酬，法院不会对其进行第二次审查。
- 除非首席执行官也是“控股股东”，就像马斯克一样，5在这种情况下，法院将审查薪酬方案是否“完全公平”。
- 如果股东在充分知情的投票中批准了薪酬方案，那么证明其完全公平的责任就落在反对者身上。
- 如果他们没有批准，或者投票不是充分知情的，那么证明完全公平的责任就落在马斯克和董事会身上。
一月份，法官发现股东已经投票批准了2017年的薪酬方案，但由于他们不知道董事会在制定方案时存在一些利益冲突，因此他们的投票并不是充分知情的。因此，证明这是公平的责任落在了特斯拉身上，法官得出结论认为这并不公平，称其为“一个难以理解的数额”，并暗示董事会在支付马斯克更少的情况下也可以实现其目标。
现在股东将再次投票。让我们假设这次他们的投票将是充分知情的。（他们可以阅读法官的意见！它附在代理声明中！）但接着托内塔可能会再次提起诉讼，称薪酬方案仍然不公平。这一次，举证责任将落在他身上。但是…他不能通过附上法官之前的意见来证明他的案子吗？如果薪酬方案在一月份不公平，那么可以说现在也不公平，股东的批准可能无法解决这个问题。
现在，我不确定这是对的。6 但我也不确定它是错的，特斯拉也是如此。 代理声明说：
公司要求其股东根据特拉华州普通法和法定法律批准2018年首席执行官绩效奖。特拉华州普通法批准允许特拉华州公司验证公司行为，即使执行该行为的人缺乏必要的公司授权。普通法批准还可以通过授权否则构成违约的行为来消除违反受托责任的索赔。当正确实施时，普通法批准“回溯”到验证挑战行为的初始制定。公司认为，在托内塔意见下，2018年首席执行官绩效奖是可以根据特拉华州普通法批准的行为。…
虽然公司认为批准应该得到特拉华州法院的支持，但特别委员会指出，即使我们的股东投票赞成批准2018年首席执行官绩效奖，也可能无法完全解决问题。特别委员会及其顾问指出，他们无法确定在这些新情况下，股东投票批准2018年首席执行官绩效奖将如何在特拉华州法律下处理。
正如我之前写的： “可能这个案例的规则是特斯拉不允许支付马斯克558亿美元，无论其股东如何想，无论有多少人在充分知情的情况下投票赞成。这足以让你想搬到德克萨斯州。”
第三：得克萨斯。我之前写过搬到得克萨斯的问题，即，如果特斯拉搬到得克萨斯只是为了给马斯克更多薪水，那么某个股东会在特拉华提起诉讼阻止搬迁，而特拉华法院可能会表示同情。我写道：
因此，股东会向特拉华法官表示“埃隆·马斯克试图给自己支付550亿美元，你阻止了他这样做，因为这对股东不公平，现在他试图将特斯拉搬到得克萨斯，以便他（1）摆脱你和（2）给自己支付750亿美元，所以你必须再次阻止他。”我认为这是一个特拉华法官可能会认为有说服力的论点？我的意思是，她确实阻止了马斯克给自己支付550亿美元。可以推测，这次搬迁将更加令人不满。
此后，特拉华法院在二月做出了一项特拉华上诉法院的裁决，发现TripAdvisor Inc.计划从特拉华搬到内华达可能实际上对股东不公平，因此受到法院审查，但拒绝阻止公司搬迁：法官推理，如果最终对股东不公平，那么股东可以（在特拉华）起诉要求赔偿，但这并不足以阻止公司搬迁。因此现在看来法院不太可能阻止特斯拉搬迁。不过，可能还会有诉讼。
我还写道：
我确信，当特斯拉实际要求股东批准在德克萨斯州重新注册时，它将请优秀的律师撰写一份代理声明，强调德克萨斯州的许多公司优势，吸引和留住人才的重要性以及马斯克为特斯拉提供的价值。
而今天的代理声明特意表示，不，我们并不是只是为了给马斯克更多薪水才搬到德克萨斯，你怎么会有这种想法。“德克萨斯是特斯拉的家园，”董事会主席罗宾·丹霍姆在致股东的信中写道：
德克萨斯已经是我们的商业家园，我们对此承诺。德克萨斯千亩的吉加工厂是美国最大的工厂之一，沿科罗拉多河而建。吉加工厂是我们最具创新性的车辆，包括Cybertruck和Model Y的制造中心。我们在德克萨斯州有大量的制造、运营和工程员工，我们的高管也驻扎在那里。德克萨斯是我们应该继续努力实现我们的使命，加速世界向可持续能源过渡的地方，我们正在为未来的车辆建立工厂，以满足能源存储的需求，以及通过全自动驾驶和Optimus在人工智能方面取得进展。
我们收到了成千上万的特斯拉股东的来信，无论规模大小，都支持回到德克萨斯州。我们听到了您的声音，现在我们正式要求您以有意义的方式发言：并投票支持将特斯拉带到我们的商业家园德克萨斯州。
而且，虽然信中继续抱怨特拉华州法院的裁决，但代理声明中的其他地方暗示结果在德克萨斯州可能并没有不同7：
在特斯拉特别委员会调查的大多数领域中，德克萨斯州和特拉华州法律基本上适用相同的实质规则，尽管德克萨斯有时会以略有不同的方式表述。这些包括对公司和股东共同拥有的受托责任、公司机会原则、董事免责、赔偿、预付款、商业判断规则以及司法审查的整体公平标准。
也就是说：德克萨斯州法律与特拉华州法律大致相同，因此特斯拉搬到德克萨斯州并不是为了给马斯克更多报酬。现在，我认为德克萨斯州可能会更愿意接受给埃隆·马斯克巨额薪酬的方案，而特斯拉也这么认为。但我无法证明这两点：德克萨斯州法院在考虑存在利益冲突的交易、CEO薪酬等方面有很多经验，而德克萨斯州法院则没有。如果特斯拉搬到德克萨斯州并在2025年给马斯克提供一份巨额新薪酬方案，股东提起诉讼，德克萨斯州法院否决，那将非常有趣。这也是完全可能的！德克萨斯州和特拉华州的规则“基本上是相同的”！据说！
尽管如此，特斯拉正在要求股东再次批准马斯克的薪酬，现在，当它仍然在特拉华州时，部分原因是为了确保这不是它搬到德克萨斯州的原因：
在思考有关重新注册决定可能如何发展的各种情景，并观察到股东和媒体对重新注册以及Tornetta的广泛兴趣后，委员会确定了可能就重新注册进行股东投票的披露需要涉及马斯克的薪酬。否则，潜在的重新注册可能会被错误地视为对Tornetta裁决的直接反应，并且旨在在他在特拉华州无法获得的不同司法管辖区向马斯克授予薪酬。而且，如果股东没有被告知有关马斯克薪酬的任何现有计划，重新注册投票可能会受到攻击，认为投票不是充分知情的。
重新批准马斯克的薪酬是特斯拉需要在特拉华州完成的一项未竟之事，以便可以转移到德克萨斯州。
分手费
我在这里当然不会给职业建议，但只是假设：
- 如果你是一名投资银行家，今年对自己的薪酬感到不满，而一家竞争对手投资银行正打算以更高的薪水挖你走，那就听听他们的意见吧！这有什么坏处。
- 如果你与他们见面，大家相处融洽，他们提供给你更多的薪水，而你想把这个报价拿给你目前的雇主以试图得到更多的薪水，那就去做吧。8
- 如果这是你的计划，也许不要在将他们的报价拿给你的旧银行之前签署一份就业合同。9
- 或者，如果你在将他们的报价拿给你的旧银行之前签署了一份就业合同，确保就业合同不包含一个不可协商的“分手费”，要求你如果最终不去那里工作就要向新银行支付400万美元。
- 或者，如果你在将他们的报价拿给你的旧银行之前签署了一份就业合同，而就业合同确实包含了400万美元的分手费，如果你将报价拿给你的旧银行，他们想留住你并提出一个好的反对报价，而你决定接受它：确保在你与旧银行的新协议中有一项规定，即“如果新银行起诉我以执行那笔分手费，旧银行将支付我的律师费，如果新银行赢得了诉讼，旧银行将支付400万美元。”
我能理解遵守第3和第4条可能很难。但在这种情况下，第5条确实是必不可少的。幸运的是，它完全解决了问题，对你来说。
这里有一篇彭博新闻关于迪恩·德克的故事，他是瑞士信贷集团的房地产和博彩银行家。2015年，他拿到了110万美元，“这是多年来他拿到的最少的”，所以在2016年，当杰富瑞金融集团接触他时，他很乐意。他向一位同事发送消息说：“看看情况如何”，“了解一下选项当然没坏处。” 最终，杰富瑞提供给他1000万美元的保证金和400万美元的违约金，在2017年1月，他签署了录用信。 “1月3日下午5点，德克签署录用信不到24小时，他就在与瑞士信贷谈判要求更多薪水和晋升”，他得到了，所以留了下来。
杰富瑞提起诉讼，案件经过法院审理，似乎他们可能会赢，他将不得不偿还400万美元。但对他来说无所谓：
瑞士信贷同意支付他的法律费用 - 以及任何损害赔偿。现在，瑞士银行将不得不承担费用。 瑞士银行拒绝置评。
对，我的意思是如果瑞士信贷想要从杰富瑞那里买回他，就必须支付全价。无论如何，现在他在桑坦德银行工作。
DXYZ N-2
我们已经多次谈论过Destiny Tech100基金，这个基金有一个非常好的推销点，但股价却令人尴尬。推销点是，该基金（通常被称为其股票代码DXYZ）是普通零售投资者公开、交易的方式，可以接触到像Stripe和SpaceX这样的热门私人初创企业。然而，股价太高了：DXYZ昨天收盘价为43.50美元，市值约为4.75亿美元，相对于每股约4.84美元的净资产价值，溢价约为800%。如果昨天购买了一股DXYZ，你将获得非常少的暴露于其5000万美元的热门科技初创企业组合，以及大量暴露于其追捧的股市溢价。
上周，当股价为80美元时，市值约为8.75亿美元，我写道：
建模的一种方式是，普通公众投资者对持有热门私人初创公司股份的需求为8.75亿美元，到目前为止只有约5400万美元的供应。但如果该基金持有的每个投资在它们上市时涨价1000%，今天购买该基金的人将赔钱。
后来，当股价更高时，我提到了显而易见的解决方案：
DXYZ应该出售股票！大量的股票。它应该以比净资产价值高1000%的溢价向公众出售股票，然后利用这笔钱投资更多私人公司的股份。如果你做足够多这样的事情，那么：
1. 你会消除溢价：出售股票并购买基础资产将使股票价格更接近基础资产的价格。
2. 你会平均估值。现在DXYZ拥有，称之为，10亿美元的股票和5000万美元的投资组合，溢价为1900%。如果它再出售10亿美元的股票，并将收益投资于新的私人公司股份，那么它将拥有20亿美元的股票和10.5亿美元的投资组合，溢价为90%。进步！
这方面存在一些限制：DXYZ不仅需要筹集资金；它还需要部署资金，找到愿意以合理估值出售股份的优质私人公司（或其股东）。
好的，对的。昨天DXYZ申请出售多达10亿美元的股票。“2024年4月12日，我们的普通股在纽约证券交易所的最后报价为每股29.00美元，比2023年12月31日我们普通股的净资产价值每股高出499.17%，”招股书的第一页以粗体警告。“这一步将加速我们在向私人科技提供公共访问方面的势头，并继续朝着我们在$DXYZ投资组合中拥有100家公司的目标迈进，”创始人在推特上发推文，Sohail Prasad。如果你有一个价值5000万美元的私人公司组合，以4.75亿美元的市值交易，你确实需要出售更多股票！你拿出1美元，投资于私人股票，将其转化为10美元的公共股票。出售10美元的公共股票，购买10美元的私人股票，并增加100美元的公共价值。然后再做一次；这是一个永动机。
当然，并不是真的。这一申请确实起到了降低溢价的作用。今天中午，DXYZ的交易价格约为35.20美元：仍然远高于其净资产价值，但正在逼近。
谁来监管这些手机
啊哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈
无可挑剔的工作，也许是证监会有史以来做过的最好的事情。
根据证监会的执法重点，也许是最严重的金融犯罪 — 可能导致最近证监会罚款金额最高的违规行为10 — 是在个人手机上谈论业务。“金融，归根结底，取决于信任，”证监会主席加里·根斯勒在一轮罚款后说。“通过未能履行记录保存和账簿记录义务，我们今天指控的市场参与者未能维护那种信任。”“最终，每个人都应该遵守同样的规则，”他在另一次说，“今天的指控表明，我们将继续追究违反我们经得起时间考验的记录保存要求的市场参与者的责任。”那是在2021年12月。几年后，显然证监会也必须遵守这些规则。
我希望银行会为他们的钱提起诉讼？我希望证监会的执法律师们去参加与银行高层的会议，并开始指责他们的员工有些人发短信谈论业务是多么糟糕，然后证监会的律师的手机响了，她拿出手机说“抱歉，你介意我回复这条短信吗，这是关于另一个案件的”然后回复了短信。银行CEO说“等等，你刚刚”然后证监会的律师把手机收起来说“我们不是来谈论我的”然后继续指责他。这绝对是一个完美的金融监管故事。
事情发生
黑石集团在沙特阿拉伯的激进增长追逐。华尔街银行领导者赞扬IPO市场的复苏。鲍威尔降低了对利率削减的预期。蓬勃发展的人工智能需求威胁全球电力供应。华尔街一些最安全的投资被山火搅得天翻地覆。普华永道反击恒大信件。巴西女子厚颜无耻地将一名老人的尸体推进银行，为她的叔叔共同签署贷款。“我们从Multiamory播客学到了一种叫做’敏捷Scrum’的策略，这是从商业会议模式中改编而来。” 为绵羊准备的斧头。欧盟法院裁定“巴勃罗·埃斯科巴”不能注册为商标。
如果您想要在收件箱中方便地以电子邮件形式收到Money Stuff，请在此链接订阅。或者您可以订阅Money Stuff和其他优秀的彭博通讯在这里。谢谢！