Herbalife支付高额以清偿债务，因盈利下滑 - 彭博社

Jill R Shah

2024-04-13

摄影师：Patrick T. Fallon/Bloomberg 欢迎来到The Brink。我在纽约，正在关注Herbalife昂贵的再融资交易。我们还有有关卫星电视供应商Dish寻找资金、VistaJet的收益以及泰晤士水务债务的空头交易的更新。请点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@jillrshah。

高昂成本

对于营养多层次营销公司Herbalife来说，好消息是它设法再融资即将到期的债务。坏消息是这花费了一大笔钱。

该公司不得不两次提高债务收益率才达成交易，最终定价8亿美元的垃圾债券收益率为13%，创下了今年美国市场的最高纪录。Herbalife还将一项贷款缩减至4亿美元，利率为基准利率的6.75%，并以每美元93分的折扣出售。

这发生在投资者争相为处于新债务饥饿状态的一级市场企业提供资金的情况下。那么他们担心什么呢？

首先，是公司的债务负担，约为22.5亿美元，而收益连续三个季度下降。随着业务价值的下降，放贷人对该公司的谨慎程度不断增加。

摄影师：Patrick T. Fallon另外，一些投资者在一次不寻常的贷款人电话会议后要求更多保护措施，在会议中高管“赞美了Herbalife的分销商计划的财务优势以及它如何使他们受益”，彭博社报道报道。

Herbalife的商业模式在一定程度上依赖于招募购买折扣产品并将其销售给最终消费者的分销商。根据标普全球评级（S&P Global Ratings）三月份的报告，该公司在亚洲以外的所有地区招募分销商的困难正在日益加剧，标普给予Herbalife B级评级并带有负面展望。该公司还在进行Herbalife One数字平台的昂贵重组。

尽管如此，标普指出他们的收入恶化“正在放缓”。预计今年将出现亏损，随后在2025年预期成本节约措施生效后，收入增长将恢复。该公司能否成功扭转局面仍不确定，鉴于其在减肥行业面临的激烈竞争以及其商业模式的风险。“他们是否能够真正执行还有待确定，“标普消费品主分析师Gerald Phelan在接受采访时表示。

高度警惕

人们越来越担心国有开发商中国万科（China Vanke）避免违约的能力。该公司的股票和债券在本周下跌，之后标普成为第三家将该公司降级为垃圾级别的信用评级机构。
根据标普的一份新报告，全球多家公司已经多次违约，达到自2008年以来的第二高水平。
里约热内卢的公用事业公司Light与债权人达成协议，距离结束去年开始的破产保护程序又近了一步。
德国公司的压力水平是近四年来最高的，因为欧洲最大经济体面临持续较慢增长的时期。

悬崖边的笔记

迪士尼网络，这家背负着超过200亿美元债务并且正在失去客户的卫星电视提供商，已经收到了来自私人信贷公司的融资提议，吉利安·谭和瑞什米·巴苏报道。该公司至少接受了一个超过10亿美元的融资提议，该提议将与一个不受限制的子公司相关联。迪士尼的高管表示，公司正在讨论筹集新的融资，并正在评估收到的提议。该公司的母公司爱科星在今年早些时候被迫取消了一项债务交换计划，因为投资者反对，并且在一月份将包括有价值的频谱许可证在内的资产转移到了新的不受限制的子公司。

关于……维斯塔喷射

维斯塔喷射，全球最大的私人飞机公司之一，去年调整后的收益下降了大约5%，艾琳·哈德森报道。

这家公司，由瑞士商人托马斯·弗洛尔控股，报告称2023年调整后的息税折旧摊销前利润为8.01亿美元，低于2022年的8.45亿美元。包括运营和员工支出在内的固定成本增加了约30%，达到了总部位于迪拜的公司的约6.84亿美元。维斯塔喷射在2023年以约39亿美元的债务结算，这是与去年相比增加了大约1.33亿美元。该公司能够将可用流动资金增加到了2.7亿美元以上。

私人包机行业在大流行期间飙升至历史最高水平，但受到猛烈的燃料成本波动和地缘政治问题的影响，一些竞争对手不得不重新调整资产负债表。

按数字计算

做空泰晤士河水务债券的赌注增加

来源：S&P全球市场情报

注：数据显示借出的发行价值百分比

做空泰晤士水务的债券正变得越来越受欢迎，因为笼罩英国最大水务公司的危机正在升级，Tasos Vossos、Laura Benitez、Neil Callanan和Abhinav**Ramnarayan 报道。

在母公司Kemble Water违约后，对泰晤士水务160亿英镑债务中的一些债券的押注激增：根据S&P全球市场情报编制的数据显示，到2028年到期的一项债券，做空利息现在几乎相当于发行时的18.5%，而今年初仅为1.26%。包括巴克莱、汇丰银行和高盛在内的银行信贷交易员现在正在帮助客户进行押注。

尽管政府一直在抵制将该公司纳入特别管理--一种迫使债券持有人减记的临时国有化形式--的呼吁，但债权人越来越担心公司最终将需要重组债务以维持生存。

然而，对于一些人来说，泰晤士水务公司债券的抛售是一个很好的交易机会。包括Abrdn在内的投资者正在购买票面价值低于20%或更多折价交易的债券。