欧洲央行利率将保持不变，直到6月份降息 - 彭博社

Mark Schroers

2024-04-11

欧洲央行计划在第五次会议上将借贷成本保持不变，同时进一步准备在6月开始降息。

根据彭博社对经济学家的几乎一致调查，周四存款利率将保持在创纪录的4%。只有一位[62]受访者预测将会降低一个百分点。

尽管通胀已经回落到2%目标的可见范围内，但官员们还没有完全准备好开始缓和他们为了控制价格而实施的史无前例的一系列利率上调。从克里斯汀·拉加德总裁一直到其他官员都表示，他们将在年中更有信心 — 尤其是在工资增长方面。

“欧洲央行已经暗示利率很可能会在6月降息，最新的通胀数据应该已经加强了这一点，”德卡银行首席经济学家乌尔里希·卡特说。 “在6月之后，通胀前景的不确定性和风险都在呼吁谨慎，拉加德可能会在发出信号方面保持谨慎。”

随着邻国瑞士已经开始货币宽松政策，20个国家的欧元区的讨论已经转向了6月之后利率将会降低的速度。希腊的雅尼斯·斯图尔纳拉斯等政策制定者支持 7月再次降息，而其他人则更倾向于暂停 — 至少直到下次会议，即9月。

另一个因素是美国，美联储正在应对高通胀和强劲经济增长。这使官员们对过早放松政策持谨慎态度，并提出欧洲央行可能率先行动的可能性。虽然这本身不是问题，但长期的分歧可能会动摇货币市场并再次改变消费者价格。

彭博经济学观点…

“随着工资增长放缓，企业利润率受控制，以及通胀率低于预期，欧洲央行很快将降息。但由于被通胀再次出现所带来的高成本（一次180度转弯将严重损害信誉），可以理解理事会持谨慎态度。”

—杰米·拉什，首席欧洲经济学家。点击这里查看完整预览

拉加德将在欧洲央行政策公告后30分钟的法兰克福时间下午2:45向记者发表讲话，届时将被询问这些问题以及其他问题。

上周，欧洲央行3月政策会议记录显示，官员们认为“考虑降息的理由正在加强”，引发了市场对欧洲央行在夏季调整政策的预期。由于通胀取得了“令人鼓舞的”进展，他们还得出结论，首次行动的日期“变得更加清晰。”

有些人拒绝排除本周采取行动的可能性，担心消费者价格增长将低于2%，欧洲央行在取消对经济的限制方面落后于曲线。

但大多数人支持六月份，届时将有关于通胀、工资、利润和生产率的额外数据可用。这个时间表与经济学家和投资者的观点相吻合，市场在削减降息赌注后也认同这一观点。

近60%的受访者认为自然利率（r*）在2%至3%之间

来源：彭博社对经济学家的调查，时间为3月27日至4月3日

注：由于四舍五入，数字可能不会加起来等于100%

随后的宽松步伐不太明确，拉加德在三月表示官员们无法承诺在第一次降息之后继续降息，并强调他们的“数据依赖”方法。

上次会议记录描述了当时市场对市场预期“基本符合宏观经济基本面”的看法。投资者预测2024年将有大约90个基点的降息。

欧元区通胀上个月未达预期，从2月的2.6%降至2.4%。不包括能源和食品的核心通胀率也有所放缓，从3.1%降至2.9% — 这是自2022年初以来的最低水平。

一些经济学家和决策者认为价格涨幅可能在今年夏天甚至降至或低于2% — 即使欧洲央行最新的员工预测认为这种情况将在2025年下半年才会发生。

来源：欧洲统计局，欧洲央行，彭博社

然而，安联经济学家称，上涨的服务价格是欧洲央行的“一颗老鼠屎在药膏中”。事实上，它们正以4%的速度增长，而劳动力成本也在超过历史平均水平增长，即使在2023年底协商工资增长的速度放缓之后。

另一方面，该地区的经济已经与衰退擦肩而过一年多。虽然欧洲央行预测逐渐由消费带动的复苏，并且在德国（目前该地区最大的落后者）甚至开始出现发展迹象，但最近一项银行贷款调查发现企业需求暴跌。

尽管市场认为欧洲央行在6月份降息的可能性约为80%，但他们认为美联储在当月采取行动的可能性不到20%。

法兰克福的官员们过去曾与美国同行产生分歧，他们一再强调他们的独立性。芬兰的奥利·雷恩表示，欧洲央行“不是美联储的‘第13联邦区’”。

剑桥皇后学院院长、彭博观点专栏作家莫哈默德·埃尔-埃里安表示，欧洲长期放松货币政策，而美国没有采取类似行动将产生影响。

欧洲央行和美联储放松货币政策速度之间的潜在差异“对欧洲和美国之间的相对定价产生了巨大影响，”他说。“你可以在债券市场看到这一点，在货币市场看到这一点，”他补充说，欧元和美元之间的平价“是可能的。”

投资者正在押注欧洲将进一步实施货币宽松政策

来源：彭博社

拉加德可能还会被问及欧洲央行新的运营框架，官员们在上个月的政策会议一周后公布了这一框架。

该框架保留了当前的利率调控系统，同时让银行在决定需要多少流动性方面发挥更大的作用。未来还设想了更长期的贷款操作和结构性债券组合 — — 政策制定者对参数存在分歧。

来源：彭博社对经济学家进行的2024年3月27日至4月3日调查

彭博社对经济学家进行的调查显示，这些工具可能在短短15个月内推出 — — 比官员们预期的要早得多。

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