欧洲央行降息：关于连续夏季举措的争夺已经开始 - 彭博社

欧洲央行 利率制定者开始为下一次辩论做准备，因为六月份的首次降息变得越来越确定，通货膨胀继续放缓。

欧洲央行理事会成员最终需要解决的问题是，是在七月的政策会议上跟随他们最初的货币宽松尝试另一次举措，还是至少等到九月。

即使克里斯汀·拉加德总裁在周四的会议后淡化了任何此类举措的讨论，讨论已经开始。一些官员已经直接表明了他们的偏好，而其他人可能通过坚持本周采取行动仍然是一个选择来间接地塑造前进的道路，根据穆迪评级的经济学家卡米尔·科瓦尔的说法。

欧元区通胀接近2%目标

资料来源：欧洲统计局，欧洲央行，彭博社

“我们认为鸽派现在正在为以后在七月降息做准备，”他说。“这就是为什么他们现在在斗争，以便看起来他们将会妥协。这样他们可以说我们妥协了，现在是真正降息的时候了。”

希腊的雅尼斯·斯图尔纳拉斯明确表示赞成在八月暑假之前连续降息两次。欧洲央行执行董事会成员皮耶罗·奇波隆尼表示，尽管工资增长强劲，但仍有降息的空间，这已经让决策者担忧了几个月。

马耳他的爱德华·斯西克卢纳和法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加洛是那些没有排除本周开始货币宽松的人。其他人，如葡萄牙的马里奥·森特诺，强调降低借贷成本对于防止损害欧元区脆弱经济是必要的。

没有一位由彭博调查的经济学家预计本周四的任何削减愿望会得到满足。他们普遍预测放松将在六月开始，尽管大多数人预计接下来的一个月会暂停。投资者目前认为在暑假之前有超过一半的机会会再次下调。

来源：彭博经济学荷兰央行行长克拉斯·克诺特表示偏好在新的季度预测可用时专注于会议 —— 这表明他可能更倾向于九月而不是七月进行第二次举措。德国央行行长约阿希姆·纳格尔告诉投资者，他们不应该得出这样的结论，即在第一次削减之后，每次后续会议都会发生同样的事情。

尽管维勒罗伊也说了同样的话，但他还补充说“我们将需要保持这个选项开放。”

大多数人强调需要保持开放的心态 —— 这种情绪在拉加德上个月说欧洲央行“甚至在第一次削减之后也不能对特定的利率路径做出预先承诺”时被捕捉到。

辩论的关键将是通胀继续向下走向 —— 甚至可能低于 —— 2%的目标的速度。三月份，消费者价格年增长2.4%，略低于经济学家的预测，并且预计未来几个月将进一步放缓。

来源：彭博社“我们认为，对于欧洲央行来说，通胀结果将更大程度上影响连续降息的可能性，”汇丰银行经济学家法比奥·巴尔博尼表示。“除非增长出现明显向上的意外 - 这似乎不太可能 - 否则，像拉加德女士在三月会议上所说的那样，去除政策中的限制部分的理由仍然很充分。”

这也意味着两次连续的举措不一定会为今年的其余时间设定基调，并提高每次会议后都会跟随降息的预期。根据巴尔博尼的说法，将第一轮降息框定为减少经济负担“将与较早更快地行动，以后放缓的做法完全一致。”

彭博经济学观点…

“自欧洲央行上次会议以来，决策者之间的辩论似乎已经从第一次降息的时间转向了今年将会有多少次降息。”

—大卫·鲍威尔，高级欧元区经济学家。阅读完整预览请点击 这里。

到目前为止，根据彭博经济学的数据，通胀与欧洲央行三月的预测基本一致。但它预计八月份将会低于目标水平，这是法兰克福总部的中央银行目前只在2025年下半年看到的情况。

另一方面，服务业通胀上个月保持稳定，是欧洲央行目标的两倍，并且工资增长仍然令人担忧。如果持续放缓的证据仍然很少，官员们可能更倾向于保持谨慎。

“欧洲央行在6月可能会处于一个棘手的位置 - 不仅单位劳动力成本增长可能会出乎意料，而且经济活动和信心也可能上升，” Societe Generale 的经济学家Anatoli Annenkov说。 “这应该会限制欧洲央行的选择，使其每季度只能进行25个基点的降息，员工预测会根据即将到来的数据进行调整。”

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对这些预测的信任回归使它们变得更加重要，明确的信息可能会减少等待官方数据的需要，这些数据只会在很长时间后才到达 - 尤其是一些官员担心在降低借贷成本方面落后于曲线。

“欧洲央行将在2024年开始降息，但在决定降息速度时仍高度依赖数据，” 黑石投资研究所的高级投资策略师Ann-Katrin Petersen说。 “随着时间的推移，基础通胀和金融条件的实际数据可能变得不那么重要，因为欧洲央行已经表示对自己的通胀预测的信心增强了。”