美国石油行业的2000亿美元并购还不够-Bloomberg
Javier Blas
摄影师：彭博社/彭博社即使去年创下了2,000亿美元的创纪录交易狂潮，美国石油和天然气生产商的整合仍远远不够。以每桶计算，仍然有太多公司、太多首席执行官和太多钻井平台在争夺有限的资本。解决方案很简单：更多的并购。
石油并购热潮
去年，北美石油和天然气行业的交易额激增至创纪录的2,000亿美元以上。截至2024年至今，并购交易呈上升趋势
来源：彭博社
诚然，该行业如今比以往要瘦弱得多。如果你参加的行业活动仍然是人们互换名片而不是互换iPhone，而且你还保留着名片盒，只需翻阅一下就能看到自疫情爆发以来发生了多少变化。几周前，我正在为休斯顿的一次行业会议安排会议时这样做。结果是一次回忆之旅：安达科石油公司，首批被收购的公司之一；惠丁石油公司，合并并更名；恩德沃能源资源公司，即将消失；西马雷克斯能源公司，合并；康乔资源公司，早已消失；恩卡纳公司，改头换面。名单还在继续。然而，如果我破旧的名片盒可以作为任何参考，美国独立勘探和生产（E&P）公司中还有很大的整合空间。在该行业之外，很少有人知道它们，但在美国有许多市值低于250亿美元但高于10亿美元的上市公司。毫无次序地翻看我的名片，这个范围包括EQT公司、Coterra Energy公司、马拉松石油公司、Ovintiv公司、Permian Resources公司、Matador Resources公司、APA公司和Civitas Resources公司等。它们不是家喻户晓的名字，但对于我所接触的并购银行家和律师来说，它们都是整合的候选对象。我很难相信，到年底，上述一些公司中的一些不会要么收购其他公司，要么被收购。规模并不总是更好，但由于华尔街的普通投资者在市值低于250亿美元的石油股票上基本上置之不理，董事会必须优先考虑规模。一些公司可能通过回购自己的股票实现每股收益的增长。但并非每个人都有这种奢侈。这就是为什么需要更多的并购，而且它已经在发生：截至目前，北美石油和天然气公司已经宣布了近500亿美元的交易。如果在整个年度保持类似的速度，它将几乎与2023年的交易活动相匹配。在大多数情况下，要么是小型和中型E&P公司之间相互合并，要么它们将成为更大公司的猎物 —— 如果你相信银行家和律师之间的传言，康菲菲利普斯公司、德文能源公司和EOG资源公司是2024年的三个潜在收购者。到目前为止，行业整合遵循了两个广泛的趋势。在第一种情况下，遍布全国的大公司收购了较小的公司，就像自2019年以来的美国石油公司所做的那样。第二种情况涉及较小的E&P公司收购或与他们在同一地区经营的同行合并，从而创建纯粹的盆地冠军 —— 想象一下钻石能源公司的交易整合了得克萨斯和新墨西哥州的Permian盆地，以及Chord能源公司的交易，现在是北达科他州的Bakken盆地的冠军。在今年和2025年，我们可能会看到多盆地交易。虽然拥有多样化地理组合的公司通常更难以推销他们的愿景，但E&P公司可能需要将必要性变为美德：如果没有多盆地的交易，一些公司可能会在当前地理位置的限制下难以进一步增长。尽管投资者喜欢纯粹的故事，但把所有鸡蛋放在一个篮子里也有其优点。下一轮整合阶段的两个更大障碍以“p”字母开头：政治和价格。首先是政治。美国联邦贸易委员会已经开始审查上一轮石油并购交易，华盛顿的民主党人呼吁进行反垄断调查。“这些交易可能会损害竞争，增加美国各地的消费者价格，降低产量，”一群参议员在去年11月致信FTC主席丽娜·汗写道。尽管这些呼声可能会在选举日期临近时变得更加响亮，但最终FTC不太可能阻止这些交易，但它可以通过要求更多文件来延迟交易。因此，“p”中的第一个更有可能延迟而不是阻碍交易。然而，第二个“p”可能会成为更大的障碍。过去十年，该行业在一定程度上由于石油价格的稳定而实现了整合，除了2021-22年俄罗斯入侵乌克兰导致的价格飙升。当石油价格保持低位时，公司的买方和卖方之间的出价差距会缩小。当价格飙升时，情况则相反。将石油价格推高至每桶100美元，交易就会变得更加复杂。因此，美国石油区域将在2024年看到更多的并购交易，但这种活动是否能接近去年可能取决于其控制之外的力量。
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