莱茵金属和英国航空航天系统公司对国防股票估值表示担忧 - 彭博社

二月份，在波兰进行的北约军演中，一辆Leopard 2主战坦克。

摄影师：Liesa Johannssen/Bloomberg俄罗斯对乌克兰发动攻击后，国防公司股价飙升。以色列-哈马斯冲突爆发后，股价再次上涨。现在，欧洲为增加军费开展的行动再次推动股价飙升，引发了他们是否进展得太快、太远的质疑。

包括Rheinmetall AG、英国BAE Systems Plc和瑞典Saab AB在内的七家欧洲最大的上市军火制造商周二下跌，投资者对创纪录的股价失去信心。即使有所回落，它们在2024年已经增加了大约300亿美元的市值。

这一增长反映了欧洲在面对俄罗斯侵略和美国对未来为乌克兰提供资金的拖延的新地缘政治现实。投资者预计订单将如雨后春笋般涌现，因为各国重新调整其军事能力。但一些分析师持怀疑态度，欧洲领导人在如何做这件事上存在分歧。

一辆由Rheinmetall制造的德国Leopard坦克，于2023年6月在北约军演中亮相。德国正在帮助立陶宛加强联盟东部防线，以抵御潜在的俄罗斯侵略。摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社德国正在继续进行对其武装部队进行改革，据本周早些时候熟悉计划的人士透露，这些订单价值高达70亿欧元（76亿美元）。其中包括由莱茵金属公司制造的装甲运输车的合同，交付将从2025年开始。然而，这家豹2坦克制造商的股价周二从历史最高点下跌了7%。

高盛集团表示，目前欧洲国防股的估值“可能存在更多下行风险而非上行机会”。事实上，直到本周，七家公司中有六家的股价都高于分析师指定的平均目标价。

高盛集团跟踪的一篮子欧洲国防相关股票今年迄今上涨了40%，即使在本周出现波动之后仍然如此。根据彭博社编制的数据显示，这些公司的估值昂贵，按照预测的未来一年盈利计算，它们的市盈率为20倍，而在俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰之前，这个倍数为8.6倍。

2024年欧洲国防公司表现优异

来源：彭博社

最近的涨势是由欧盟于三月达成的一项旨在增强军事准备和军工业的“国防工业战略”协议所推动的。

美国总统候选人唐纳德·特朗普通过威胁要抛弃不符合北约盟国国防支出要求的盟友，推动了欧洲重新武装的努力。涉及安全事务的官员表示，军事预算可能需要效仿冷战时期的支出，达到国内生产总值的4%，是当前北约目标的两倍。

“北约中的欧洲国家被迫朝着约定的国防支出水平迈进，”Plurimi Wealth LLP的首席投资官帕特里克·阿姆斯特朗说，该公司持有英国BAE Systems的股份。“国防工业将在未来几年受益于结构性顺风。”

然而，也存在一些障碍。欧盟内部存在关于如何加大对乌克兰援助的辩论。曾经在俄罗斯轨道上的东欧成员国，如波罗的海国家，希望快速采购武器帮助乌克兰抵御弗拉基米尔·普京的部队，壮大声势 — 即使这意味着短期内购买国外产品。法国则渴望发展自己的国防工业。

一些国防股仍高于目标价

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注：回报潜力是股价与平均目标价之间的百分比差异

也许更重要的问题是资金将从何而来。北约的许多欧洲成员国仍远低于国内生产总值的2%支出指导线，部分受制于欧盟的财政规则。与此同时，欧盟本身仅拨出15亿欧元用于资助其新国防战略。

加强欧洲军事姿态的替代提案 — 包括动用被冻结的俄罗斯资产来帮助为乌克兰提供物资，或发行共同债务创建欧盟国防基金 — 都引起了争议。

摩根士丹利分析师，包括罗斯·劳（Ross Law）在内，写道：“欧洲有限的财政余地意味着高防务开支的言论与预算现实不符。”罗斯和他的同事表示，防务公司需要盈利升级才能继续前行。

一些公司已经开始行动。莱茵金属（Rheinmetall）本月表示，预计到2024年，其年销售额将从一年前的略高于70亿欧元跃升至约100亿欧元，该公司产品还包括福斯装甲运输车。但其他公司则持谨慎态度。

英国BAE系统（BAE Systems）制造台风战斗机和英国皇家海军军舰，在2月最新财务更新后表示，由于包括招聘在内的挑战，扩大产量需要时间。首席执行官查尔斯·伍德本（Charles Woodburn）表示，英国增加生产关键的155毫米炮弹的计划将需要长达两年的时间。将需要时间。

英国BAE系统的全地形履带车在伦敦的一次展览上展出。摄影师：Hollie Adams/Bloomberg支出和地缘政治局势的明确证据现在可能是继续上涨的必要条件。据B Metzler Seel Sohn & Co AG的分析师亚历山大·诺伯格（Alexander Neuberger）表示，他上周提高了对莱茵金属的目标价。

“假设西方世界仍打算支持乌克兰，以防止该国输掉战争，”诺伯格在给客户的便条中写道，“加快弹药装运是目前唯一的选择。”