泰晤士水务公司的更安全债券因担心国家救助而开始下跌 - 彭博社

泰晤士河水公司可能会接受国家救助的可能性正在拖累此前被认为与该公用事业公司困境隔离的债务。

泰晤士河水公司的母公司肯布尔水务融资有限公司表示将无法偿还本月晚些时候到期的贷款，其债券长期以来一直以大幅折价交易。但由运营公司泰晤士河水务融资有限公司发行的债务仍然相对稳健。

现在，随着投资者开始考虑到备受困扰的公用事业资本结构中更为重要且规模更大的部分可能出现损失的可能性增加，受监管实体发行的债务也在交易下跌。

“在我们看来，特别管理并不是迫在眉睫的，但仍然存在尾部风险，”摩根大通公司的分析师在本周早些时候发表的一份报告中表示。在这种过程中——实质上是一种临时国有化——泰晤士河水债券持有人可能面临对其证券本金价值的减记，报告称。

惠誉评级认为，肯布尔的违约现在是可能的，根据周四发布的一份报告。但是，尽管肯布尔是该公司的母公司，但严格的法律和监管框架意味着泰晤士河水公司应该能够独立运营。

另一方面，肯布尔需要从泰晤士河水公司获得股息来偿还其债务，而这些支付被称为现金锁定，一旦公司的信用评级达到或低于Baa3/BBB-，如果这两个评级中任何一个处于负面展望状态，这种情况就会发生。

泰晤士河水务公司的特别管理仍然是一个遥远的可能性，因为该公司在二月底拥有约24亿英镑的现金和流动性设施，这应该能够支撑到明年。不过，如果真的发生了，根据摩根大通的说法，债权人可能会面临债务面值的15%到25%的损失。

随着债券价格下跌，参与该集团资本结构的各方可能会发生变化；根据匿名投资者向彭博社透露的消息，机会主义基金开始关注泰晤士河水务公司的债券，并正在寻找潜在的入场点。