市场刚刚发出了强烈的提醒：M. El-Erian - 彭博社

图片：盖蒂

美国股市在年初表现出色！标普500指数不仅实现了自2019年以来第一季度最大涨幅，而且是在重大挑战之中取得的。

尽管加沙和乌克兰爆发了悲惨和致命的战争，主要世界大国之间的紧张局势升级，对投资的限制加剧，以及三个重要发达经济体陷入衰退的令人不安的消息（德国、日本和英国），标普500指数的涨幅加速并扩大。这一基准指数上涨了10.2%，超过了道琼斯工业平均指数（5.62%）和纳斯达克综合指数（9.11%）。令人惊讶的是，这些涨幅发生在市场对利率预期出现明显变化的情况下，导致美国2年期国债收益率上涨30个基点，10年期收益率也有类似变动。布伦特原油价格上涨了13%，也未能阻止股市的强劲反弹。

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在全球看似不利的条件下，股市的强劲表现令人惊讶，尤其是考虑到一些关键国家内部政治的不确定性以及在面对许多国家共同问题时全球政策协调的有限性。这种强劲表现可以归因于两个主要因素：上行和下行影响。

从上升的角度来看，在第一季度，投资者对生成式人工智能的承诺有了更广泛的采纳，这在 Nvidia Corp. 的股价上涨82%中得到了生动的体现。这得到了对创新技术潜力不断增长的认可，这些技术可以持久地提高许多行业的生产率。

从下降的角度来看，股市反弹超越科技领域的扩张是由美国经济的例外主义和美联储在货币政策上相对宽松的立场的结合推动的。

在一个强劲的劳动力市场推动下，创造了超出预期的就业机会，美国经济在2023年下半年以年率约4%的速度增长，而其他经济体则陷入衰退。与此同时，尽管第一季度出现了三次高于预期的通胀数据，美联储并未对此感到惊慌。事实上，尽管这些数据以及美联储对2024年的通胀预期上调，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示通胀的历史“基本上没有变化”。这安抚了市场参与者，并在高利率预期与美联储对市场的持续支持之间拉开了差距。

因此，不足为奇的是，股市反弹扩展到许多其他资产。这包括比特币，其价格上涨了64%，有人认为它提供了较低的风险敞口，而有人则认为风险更高。黄金也是如此，涨幅为8.09%，被认为提供了较低的风险，但由于美联储面临将通胀率降至2%目标的挑战而得到了支撑。这种反弹跨越了国界，日本股市显著上涨（尽管日本央行17年来首次加息并结束了收益率曲线控制），投资者对新兴市场股票的兴趣也在增加。

2024年第一季度提醒我们，美国股市在巨大不确定性中也能蓬勃发展，尤其是在有一个变革性行业叙事和支持它们的中央银行的情况下。投资者应该庆幸这种环境，同时也要意识到需要将复苏的催化剂扩大到这两种影响之外。

由Paulina Steffens翻译。

原文链接: 市场刚刚发出强烈提醒：Mohamed El-Erian