巴西石油公司的债券持有人在股票清算中幸免于难 - 彭博社

图片：Dado Galdieri/Bloomberg

巴西石油公司决定在总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦施加政治压力的情况下不支付特别股息，导致股价暴跌，抹去了这家国有石油生产商数十亿美元的市值。然而，债券持有人的情况却不错。

到2033年到期的巴西石油公司债券自本月早些时候宣布此消息以来几乎没有变化，利差仅略微扩大，而优先股在同一时期下跌了11%，市值自那时起损失了590亿雷亚尔（117亿美元）。

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“最简单的解释是支付更少的股息意味着更多的留存收益或资本，” Mariva Capital Markets 新兴市场高级策略师 Roger Horn 说道。“更复杂的解释是，是的，这表明政治干预，但没有人真正认为这会对巴西石油的债务造成实质性损害”。

巴西石油公司的净债务在2023年底达到了447亿美元，比去年增长了7.7%，但仍远低于过去的水平。该公司的净债务与利息、税收、折旧和摊销前利润的比率目前低于1，远低于2014年底的4.77倍，当时石油生产商陷入了“洗车行动”腐败丑闻。

总部位于里约热内卢的这家公司是拉丁美洲石油行业中最稳健的借款人，尽管最近出现了有关政治干预的担忧，根据惠誉评级的分析师Adriana Eraso称。

每卖出一桶石油，巴西石油公司大约有2美元用于偿还债务利息，而哥伦比亚生产商Ecopetrol S.A.支付大约2.50美元。 墨西哥石油公司，全球负债最高的石油生产商，必须每桶支付9美元的利息，Eraso表示。

“目前没有现金限制来支付债券”，Eraso表示，并补充说，巴西石油公司可以在未来几年内应对因政府行动而产生的某种程度的波动。“这更多是股东的问题”。

巴西石油公司没有回应评论请求。

风险溢价

对于西班牙BBVA银行来说，投资者要求的额外回报率，以维持巴西石油公司债务高于巴西主权债券的水平，不足以弥补与可能的政府干预相关的风险，分析师William Snead表示。

企业2033年到期债券与同年到期主权债券之间的收益差距已从二月份的大约50个基点下降到本月的不到30个基点。

巴西石油公司正在专注于成为一个可再生能源公司，这是卢拉政府的一个关键政治目标。而以前的政府集中于被认为更有利可图的活动，比如在巴西深海进行石油勘探，这位左翼领导人正在寻找在巴西的太阳能和陆地风电项目等领域的机会。

“公司将如何利用额外的资金尚不清楚，”纽约安联贝恩资产管理公司的投资组合经理丽兹·巴卡里奇说道。巴卡里奇在这家石油公司的债务上持有轻仓。但她补充说，“没有违约的担忧，公司的杠杆非常低。”

翻译：Paulina Steffens。

原文链接： 巴西石油公司债券持有人在120亿美元股权暴跌中毫发无损