智利浪费了全球汇率波动下降的机会 - 彭博社

Vinicius De Alvarenga Andrade, Davison Santana

2024-03-20

货币波动正在全球范围内减少。在智利，交易员表示货币当局是维持波动性的主要因素。

全球外汇市场的波动，每天交易额达到7.5万亿美元，得益于算法交易员和期权策略的不断增加，波动已经减少。即使在有时政治动荡似乎是永久性的拉丁美洲，波动也已经减少。但在智利，似乎正在摆脱多年动荡的国家，自2021年和2022年投资者受到激进宪法变革威胁以来，一月内的汇率波动性与巴西相比并不那么高。

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交易员指责央行，央行领导了利率下调，过去八个月内将关键利率下调了4个百分点。然而，自央行去年7月开始放松货币政策以来，每次会议的降息幅度都有所不同。这些降息和波动正在削弱智利比索的 套利交易，使其成为今年全球最疲弱的货币。

比索“已成为新兴市场外汇中最后的波动残余”，Natwest Markets新兴市场策略主管Álvaro Vivanco表示。“央行关注每月通胀走势导致投票分歧和节奏变化，与巴西形成鲜明对比”。

当局在7月将债务成本降低了1个百分点，9月将速度降至75个基点，然后在10月降至50个基点。12月，他们加快了速度，将货币政策利率削减了75个基点，然后在1月再次加快至1个百分点。

相反，巴西央行在连续五次会议中将利率削减了50个基点。

“如果智利央行采取巴西的方式，并在可预见的未来沿用稳定的降息速度，智利比索的波动性也将下降”，富国银行新加坡新兴市场经济学家和外汇策略师布兰登·麦肯纳表示。“但是，货币当局以何种方式让市场猜测降息规模，这阻碍了比索波动率的下降”。

智利央行拒绝就本文发表评论。周二早上，该机构主席罗莎娜·科斯塔表示，货币当局预计将继续削减利率，理由是通胀方面取得了进展。

摩根大通公司的全球外汇波动性指数已经跌至三年来的最低水平，尽管如此，交易员们并没有抓住购买廉价对冲工具的机会，押注市场应该保持平静，因为各大主要央行正准备放松政策。

最近的事件并没有澄清智利货币政策的前景。

尽管根据最近一次会议记录显示，央行董事会的一名成员希望该机构在4月讨论降息1.5个百分点，但美联储的限制性评论和比索的贬值可能会减缓宽松步伐。

根据彭博社收集的数据，智利比索一个月的隐含波动率目前接近13%，过去12个月下降了约480个基点。这比墨西哥比索下降的1,020个基点少了一半，也远远低于巴西雷亚尔下降的880个基点。

“智利在逆流中前行”，圣保罗Wealth High Governance（WHG）的波动性投资组合经理布鲁诺·菲纳蒂说。 “它加快了降息的速度，为其他地区波动性暴跌的时刻提供了一个更加波动的货币的理由”。

尽管市场认为智利央行“过于dovish”，但该国基本面似乎良好，因为财政状况稳定，经常账户赤字正在减少，根据麦格理期货全球外汇和利率策略师蒂埃里·维兹曼的说法。

“随着市场开始认识到基本面，并且智利中央银行缓和其温和立场，隐含波动性应该会下降”，维兹曼说。

由Paulina Munita翻译。