中国房地产：金属将摆脱历史上最大的崩溃 - 彭博社

David Fickling

一切都是繁荣与萧条。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg

一位进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

摄影师：Anthony Souffle/Star Tribune via Getty Images

每一个人。

摄影师：Hannah Foslien/Getty Images North America在中国广阔的房地产市场上，发生了一件奇怪的事情——或者说，没有发生。

在过去两年里，金融危机冲击了中国恒大集团、碧桂园控股有限公司和中国万科企业股份有限公司，以及它们大约7000亿美元的资产。然而，建筑活动直到最近仍然表现得相当良好。

这令人惊讶。在美国，房屋完工数量——即完成销售给买家的住宅物业——在2006年房地产市场达到顶峰后的两年内下降了约一半。到2011年，它们继续崩溃，降至最大水平的约四分之一。

终点

中国最终完成的建筑数量超过了开工数量

来源：国家统计局，彭博社

在中国，情况截然不同。在市场在2021年开始崩溃两年后，去年的完工数量比峰值下降不到1%。房地产崩溃在各处显现，唯独在房地产数据中没有体现。

彭博社观点哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜哈里斯和沃尔兹非常在线，但中位数选民却不是AR-15是战争武器。联邦法官刚刚确认了这一点。我们大快朵颐于奥运会体育小吃。谁来买单？这对房地产开发商债券的买家来说并不仅仅是个问题。中国的建筑行业占 全球碳排放的近7%。它对金属的需求如此旺盛，以至于能源转型所需材料的开采计划能否成功，取决于当前房地产崩溃是否允许数百万公吨的铜、铝和镍从公寓配件转向太阳能电池板、电动汽车和风电场。

中国的住房数据矛盾重重，甚至让专家们感到困惑，他们通常最终选择依赖哪个不充分的指标，而舍弃其他指标。然而，如果你在考虑商品和排放，值得考虑的是，开发商可以在工人停工的情况下破产。如果一家公司或其管理者寻求完成工作以便销售能够完成并释放现金，建筑工作甚至可能加速。

完成你开始的事情

中国的住房开工正在下滑，但其他房地产指标却保持稳定

来源：国家统计局，彭博社

注意：重新基准。2019=100。

要理解发生了什么，值得考虑住房是如何建造的。

当挖掘机首次在建筑工地上开工时，这被中国国家统计局记录为住房开工。接下来，浇筑水泥并使用钢筋和梁来建造公寓楼的基础和结构，这个过程通常需要大部分时间。最后，添加铜线、玻璃窗和铝框架，此时记录住房竣工。在这个过程中，销售可以在任何时候发生，甚至在开工前或建筑完成后。

通常认为住房开工和销售是衡量中国活动的最佳指标。但近年来，住房竣工似乎与商品需求的关系更为密切。

没有回归繁荣与萧条

虽然过去十年房屋销售和住房开工经历了过山车般的波动，但竣工和水泥产量则以更稳定的步伐发展。

来源：中国国家统计局，彭博社

注意：重新基准。2012=100。

房屋销售和开工呈现出一种繁荣与萧条的模式，这种模式比我们在水泥产量中看到的要戏剧得多，自2014年达到峰值以来，水泥产量适度下降，类似于住房竣工的稳定步伐。尽管房地产市场崩溃，钢铁、铜、铝和玻璃的生产在制造需求的推动下有所增加。

这种脱节最有意义的地方在于，如果将销售和开工视为市场投机泡沫的衡量标准，而将竣工视为建筑活动的更好标尺。记录住房开工所需的建筑工作非常少，而记录销售则不需要任何工作。对于缺乏良好投资选择的中国家庭来说，在上涨市场中购买未建成的公寓与开设长期存款账户更为相似，而不是购买房屋——这也是北京坚持认为住房是用来居住的，而不是投资的原因之一。只有在记录竣工时，我们才能确定房屋实际上已经建成。

这表明当前的房地产崩溃可能对气候的影响远小于预期。根据销售和开工量计算，中国的房地产行业严重过剩。仅自2013年以来，该国已售出143亿平方米的住房，足以容纳近三分之一的人口，提供宽敞的新90平方米公寓。1如果这些数字是正确的，那么房价在过去十年中翻倍（如同实际情况）是难以置信的。79亿平方米的已完成住房似乎更为合理。

不完整

中国的建筑完工量自2011年以来处于最低的非疫情水平

来源：彭博社

如果是这样，建筑活动可能在当前水平上继续进行一段时间。城市每年仍在以约1200万的速度增加人口，需每年约4.8亿平方米的新建筑。再加上大约2亿平方米用于改造类似棚户区的“城市村庄”——这是中央政府自去年以来的重大政策推动——关于中国持续城市化的相当保守的假设表明，基本需求可能与去年完成的7.24亿平方米的建筑面积相差不大。

现在，市场在押注房地产崩溃只能蔓延。自二月初以来，大连的铁矿石价格下跌了18%，而上海的钢铁价格下跌了10%。即使是完工数据似乎也不稳定，周一发布的1-2月数据是自2011年以来最弱的，除了2020年的疫情年。

这可能低估了市场在未来几个月季节性工业上升时的反弹。由于中国建筑活动低迷，今年气候不会轻松获胜——而铜矿商也不能指望房地产需求的下滑来供应太阳能电池板和电动车在这个十年所需的金属。中国贪婪的经济机器将在未来几年继续消耗金属。

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自周二副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档以来，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标转向了沃尔兹男性气质的传统标志。

这并不令人惊讶。任何简历上包括足球教练、军人和精准射手的自由民主党人都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被掠夺的亚马逊夺走你濒危的男性身份。

彭博社观点哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜哈里斯和沃尔兹非常在线，但中位选民却不是AR-15是战争武器。联邦法官刚刚确认了这一点。我们大快朵颐于奥运体育小吃。谁来买单？在他们人满为患的竞选启动仪式上，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，尊重他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被誉为国会山上最优秀的射手之一，年复一年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够具有威胁性。但是，如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统的身后充当配角，那么这对MAGA试图逆向工程21世纪有什么启示呢？毕竟，如果一位中年异性恋白人男性喜欢打猎，不必时刻担心失去地位，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他为什么需要唐纳德·特朗普和JD·范斯呢？

这是一个令共和党候选人感到恐惧的问题，他们除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺外几乎没有其他东西。这解释了为什么范斯立即开始抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会时“抛弃”了他的部队，而该部队在被派往伊拉克之前。

“快速船只”是对2004年民主党总统候选人约翰·凯瑞发起的有组织的谎言运动的称呼。沃尔兹在国民警卫队服役24年并不是凯瑞作为越南快速船船长在战斗中表现出非凡勇气的记录。但像凯瑞的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到共和党的刻板印象。快速船抹黑是规定的解药。

沃尔兹的射击能力也带来了类似的问题。上个月在CNN的安德森·库珀节目中，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

全国步枪协会立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫告诉《华盛顿邮报》，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“夺枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己拿着枪去打猎。但沃尔兹支持全国步枪协会反对的流行枪支法规，而他作为一个戴着迷彩帽的猎人这样做。全国步枪协会和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不像他们的人。

目标是产生怀疑，认为沃尔兹不真实——或者至少不是一个真正的男人。“你得追溯几十年才能找到一个真正能展现出”那种随意、粗犷的白人男性气质的政治家，写道时尚作家德里克·盖伊。他说，沃尔兹“传达出与砍木、骑马的罗纳德·里根相似的力量”。

当然，这并不完全是关于外表。这是关于选民如何对这些文化信号做出反应。匹兹堡大学历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我，沃尔兹在宾夕法尼亚州的农村和郊区有能力获得支持。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了特朗普支持的宾夕法尼亚西部地区的特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是影响门口考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的即时和全面努力。那种生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

自共和国成立以来，男子气概的竞争一直在进行中。几十年来，投票中的性别差距持续存在，以及对“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。在1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家做出类似的声明并不令人意外。共和党固步自封，倒退不前，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕？

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副总统卡马拉·哈里斯任命明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹为她的竞选搭档，为竞选团队带来了一个具有亲和力的熟练执行官，他展示了不怕拥抱依赖政府改善人们生活的政策。

沃尔兹，60岁，在许多方面是哈里斯的完美平衡。他作为州长拥有深厚的经验，凭借六届国会议员的任期积累了与众议院的联系，并且有着普通人的背景故事，使他在通常的精英律师候选人中脱颖而出。

彭博社观点哈里斯和沃尔兹需要的不仅仅是化学反应和魅力才能获胜哈里斯和沃尔兹非常活跃于网络，但中间选民却不是AR-15步枪是战争武器。联邦法官刚刚确认了这一点。我们大快朵颐于奥运体育小吃。谁来买单？仅仅一个词 — “奇怪” — 沃尔兹完成了少数候选人能做到的事情。他重新构建了整个民主党的信息。唐纳德·特朗普不再被描绘成威胁民主的黑暗领主。相反，沃尔兹尝试了一种老派的操场策略 — 将恶霸和他的团伙描绘成怪人。这一嘲讽让特朗普显得渺小，将他置于一种新的嘲弄光环之下。

社交媒体瞬间沸腾，采访请求纷至沓来，不久之后，“奇怪”成为每个民主党人嘴边的词汇。

但沃尔兹带来的远不止机智。他有一种哈里斯明智地利用的力量：强大的成就记录，向选民证明他能够交付。

对哈里斯来说，更重要的是，沃尔兹知道如何以一种与中美洲人产生共鸣的方式来传达这一信息 — 并且在全国范围内。民主党人常常被共和党的攻击所吓倒，过于害怕完全拥有他们的议程，无论是生育权、气候变化，还是削减富人和企业的税收优惠。

沃尔兹采取了不同的方法。“这不是为了积累政治资本以备下次选举，”他在签署几项历史性立法后说道。“这关乎于燃烧政治资本来改善生活。”

在最近的一次CNN采访中，杰克·塔珀指出，在沃尔兹的领导下，明尼苏达州已经合法化了娱乐性大麻，实施了枪支背景检查，扩大了LGBTQ保护，为低收入明尼苏达人提供了免学费的大学教育，并批准了学校儿童的普遍免费早餐和午餐。塔珀问，这样的记录是资产，还是仅仅让特朗普将沃尔兹标记为另一个大政府自由派？

这是一个让许多民主党人结结巴巴的问题。沃尔兹只是微笑着。“真是个怪物！”他说。“孩子们吃得饱饱的，这样他们才能学习，女性可以做出自己的医疗决策……而我们是前五大商业州之一……我很乐意接受这个标签。”

自从沃尔兹开始频繁出现在媒体上，他似乎触动了那些厌倦了特朗普在国家舞台上所表现出的夸张消极和无政策内容的选民。他们在他身上看到了自己——一个在需要时穿西装，但在其他时候戴着棒球帽遮住秃顶，穿着磨损的Carhartt夹克（这是中西部的风格）搭配法兰绒衬衫，开始工作的家伙。蜜月期可能不会持续，但目前，他的粉丝们在社交媒体上涌现出各种幽默的“美国爸爸”主题变体，有人猜测沃尔兹会在副总统面试中开始回答国家安全问题，最后却戴着头灯修理白宫阁楼的电线。

沃尔兹说话、行动和穿着都像个普通人，因为他就是个普通人。我从2006年他首次竞选国会时就开始关注他，那时他刚从曼卡托西高中毕业。口才了得、理想主义且兴奋，他成功地推翻了一位长期的共和党现任者，将该地区从红色翻转为蓝色。他宣扬“一个明尼苏达”的信息，模糊了城市与乡村之间的界限，最终成为州长并成功连任。

他在内布拉斯加州的一个小镇长大，毕业班只有25名学生。高中毕业后不久，他加入了陆军国民警卫队，担任重炮兵，经过24年的服役后退役，达到了指挥军士长的军衔。

沃尔兹是位教师的儿子，自己也成为了一名教师，并娶了一位教师。虽然共和党副总统候选人JD·范斯推动私人代金券，沃尔兹却深受公立学校的伦理影响，知道学校是社区的命脉，尤其是在美国乡村地区。

当他还在高中时，沃尔兹的父亲被诊断出肺癌，并很快去世。州长回忆起他家在依靠遗属福利生活时的挣扎，以及他母亲花了多少年才还清保险未覆盖的医疗债务。所有这些使沃尔兹成为一个不为政府能够为普通美国人和那些不幸者创造公平竞争环境而感到歉意的人。他也会带来脆弱性，就像任何竞选搭档一样。他将被期待为他对疫情的严格处理以及在乔治·弗洛伊德抗议期间使用国民警卫队的决定辩护。明尼苏达的共和党人多年来一直在磨练针对他的论点。

哈里斯就她对国家的愿景尚未做出定义。这是可以理解的，毕竟她的竞选才刚刚开始两周。然而，沃尔兹的选择可能提供了一些路线图。

共和党擅长将民主党的优先事项，如可负担的健康保险、儿童保育、带薪家庭假和更高的最低工资，描绘为保姆国家的证据。明尼苏达州则形成对比，已经实现了许多这些目标，并且仍然被评为顶级商业州之一。这并非偶然。从机场和道路到劳动力，企业知道在沃尔兹的领导下，明尼苏达州对自身及其人民进行了投资。它已成为寻求生育自由的女性的避风港，而其邻州则实施了严格的堕胎禁令。当其他州在禁书时，明尼苏达州则禁止了禁书。带薪家庭假在明尼苏达州不是一个空想，而是法律，始于2026年。在明尼苏达州参议院仅有一票多数的情况下，沃尔兹和其他民主党领导人的强有力、不动摇的支持使这些想法变成了法律。

迈克尔·布罗德科布，前共和党活动家转为播客主持人，最近表示沃尔兹“能够软化批评者、赢得人心并在共和党地区获胜是他政治基因的一部分。”这对哈里斯来说可能至关重要，因为她巩固蓝墙州，特别是威斯康星州、密歇根州、宾夕法尼亚州和明尼苏达州，而特朗普誓言要翻盘这些州。

现在在特朗普对美国的反乌托邦版本——一个充满操控机构和脆弱民主的可怕地方，以及哈里斯-沃兹票意图建立一个新的自由和公平定义，拥抱这个国家的多样性，追求公平，不让任何人被排除在外之间的选择应该是明确的。

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