股市缺乏灵感 - 彭博社

Jonathan Levin

需要灵感。

摄影师：Jin Lee/Bloomberg

所有持久的牛市都需要积极的时刻来推动它们不断上涨，而接下来的一个月似乎将是一个好消息荒漠。

首先，考虑一下货币政策领域的前景。几个月前似乎不可避免的降息显然已经被推迟，可能要等到夏季中旬。尽管我在中期是一个坚定的通胀乐观主义者，但市场刚刚消化了两份连续的消费者价格指数报告，其中月度核心通胀率高于预期。是的，年初的季节性过剩可能是这些嘈杂数字的一个因素，但这种情况可能会延续到三月。

Bloomberg观点SEC的气候妥协值得支持纽约市回来了！（恢复到疫情前的就业水平）露西会让查理在日本踢足球吗？世界需要一部应对气候危机的配乐因此，联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在本月晚些时候与决策者会面时鼓励即将实施宽松政策的讨论的理由不足，而且他的措辞可能会促使交易员将更晚的首次降息纳入定价。在通胀方面的第三次打击也将使市场叙事更加鹰派：一些交易员可能会完全放弃对2024年降息的押注，并且金融媒体会出现更多有关额外加息的警告。

接下来，有收益展望。人工智能巨头英伟达公司和微软公司显然势头强劲，但投资者将不得不等到四月底和五月份的下一季度报告，才能再次看到他们对希望和梦想的期待。当然，投资者将在英伟达GTC人工智能年度大会上听到首席执行官黄仁勋的发言，该大会将于3月18日开始，但历史表明，这个事件很少成为股市的催化剂，就像它的季度盈利指引那样。会议。

从会议开始算起，股票一个月的中位数回报率约为2.8%，实际上低于自2009年以来每月复合增长约为3.3%的正常水平。

英伟达GTC是催化剂吗？

历史表明，这个人工智能大会很少激发投资者的热情

来源：彭博社

注：基于从会议第一天开始的滚动月NVDA回报。

而那些一直在支撑从亚马逊公司到艾伯克龙比和菲奇公司等股票的兴旺美国消费者呢？他们仍然存在，但似乎消费热情有所减退。周四的一份报告显示，根据所谓的控制组（不包括食品服务、汽车经销商、建筑材料商店和加油站，最终反映在国内生产总值中），美国2月份的零售销售基本持平，而1月份有所下降。服务业可能会表现得更好一些，但总体消费在未来几个月内看起来像是一个逐渐减弱的助推力。

这一切都不是“清算股票投资组合，购买国债并躲在地下掩体”的事情。然而，这发生在估值水平高企的背景下，我对此只能保持冷静有限的时间。以21倍前瞻性收益计算，估值现在远高于疫情前的正常水平，接近2021年的水平。一些P/E漂移是对指数更多地向增长迅速的科技和通讯服务股票倾斜的合理反映，这些股票具有低财务杠杆和高股本回报率（正如我在一月份所辩论的这里。但无论我如何现在操纵数据，我都不能再否认大市值美国股票看起来昂贵。并非泡沫级别的昂贵，但仍然很高，需要新的灵感。

变得昂贵

无论如何，大市值美国股票现在看起来很昂贵

来源：彭博社

注：截至2024年3月13日收盘

虽然指数在3月份上涨了1.1%，但在某种程度上感觉像是期待已久的市场回调已经到来。消费品基本面（+1.4%）胜过消费者耐用品（-2.3%）；黄金是表现最好的大宗商品之一；曾经飞得很高的“辉煌七人”成长股已经变成了辉煌的英伟达，垃圾场火特斯拉公司 — 和其他五只表现平平的股票。

当前的背景实际上有点像2018年。那时，市场正从一个壮观的年份中走出来。利率保持在比市场希望或预期的更高水平上。臭名昭著的不稳定因素唐纳德·特朗普通过社交媒体制造政策波动（当时，通过与中国公开进行贸易战）。（从峰值到谷底，这给我们带来了2018年12月份的一个完全的19.7%市场回撤。我不是说下一个回调会像那样糟糕；有很多理由保持中期乐观。但市场不能永远不受阻碍地上涨。更多来自彭博社观点：

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