塔塔集团首次公开募股意味着在拉坦·塔塔之后的未来会有更多问题 - 彭博社

塔塔集团主席N Chandrasekaran（左）和前主席Ratan Tata。

摄影师：Indranil Mukherjee/ AFP via Getty Images

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本周：塔塔集团不想上市，但也许应该重新考虑，印度债券狂热升温，新的道路即将到达德里和孟买。

价值1,000亿美元的控股公司希望保持私有化

对于塔塔集团来说，印度最有价值的企业投资控股公司，到2025年10月在公开市场上市的监管命令带来了不便。

但这也可能是未来证明独特集团结构的机会。

在决定是否上市之际，塔塔集团主席兼首席执行官N Chandrasekaran还必须考虑另一个重要问题 — 在Ratan Tata之后谁？现年86岁的Ratan Tata是塔塔信托基金会的主席。他尚未从目前包括企业领袖（如Venu Srinivasan（TVS Motor））、朋友（如Mehli Mistry）和同父异母的弟弟Noel Tata等多位受托人中指定继任者。这些问题都是相互关联的，因为塔塔集团处于一个不寻常的集团结构中心，该结构以家族名字命名，由慈善信托基金控制，并由专业人士管理。

塔塔集团的三层结构

来源：Spark Capital，Spark PWM

慈善信托拥有塔塔公司66%的股权，该公司又控股十几家大型上市公司——从IT服务巨头 TCS 到汽车制造商 塔塔汽车。这是一个优雅的模式，因为每家公司的董事会都专注于该业务，作为一个集团，有多样化和规模，既为股东提供服务，也为更高的事业提供服务，班加罗尔印度管理学院前战略教授J Ramachandran在电话中告诉我塔塔公司的历史时说道。但这涉及到整个链条上权力的微妙平衡。这种平衡经常动摇。 被誉为广泛多元化集团的JRD塔塔试图分离治理和管理，结果在几家集团公司中拥有了 强大的领导者。为了解决这个问题，他的继任者拉坦塔 经常模糊 所有权和执行角色。他选择的继任者西鲁斯·米斯特里，其家族在塔塔公司拥有略高于18%的股权（唯一的非塔塔股东） 面临着同样的问题，因为他试图分开这两个功能。现在，在N Chandrasekaran的领导下，这些角色的分离再次得到了澄清，Ramachandran说。然而，这些信托在塔塔公司董事会上有 提名董事，拥有否决权——这使得控股公司和集团在未来更容易出现权力失衡。 如果塔塔公司上市，根据公司法，它将不得不从 “私人"转为"公共” 公司，遵守更严格的治理规范，没有股东销售的限制，也没有董事否决权。此外，除了消除 限制性董事会治理做法，上市还将使股权多样化，形成一个更强大的董事会，能够更好地抵御信托基金可能发生的领导斗争，抵御外部或政治干预。

集团内部所有权和管理之间仍然存在紧张关系，而上市虽然不能解决这个问题，但会改善披露，拉马钱德兰说。“如今塔塔集团有点像一个黑匣子。”

孟买的塔塔集团总部。来源：塔塔集团 on X而公司希望保持这种状态。媒体报道表明塔塔公司将尽其所能摆脱印度储备银行的合规名单，并避免上市。

其管理者一直更喜欢它是一家私人公司，以便享受法律上的灵活性。塔塔公司没有回应彭博社的查询。

Spark Capital最近的估值显示，考虑到60%的控股公司折扣，塔塔公司的价值超过1000亿美元。即使提供5%的股份也将成为一个巨大的公开发行——一家尽管在半导体和手机制造方面进行了雄心勃勃的新投资，但并不完全需要外部资金的公司。（它总是可以减少投资。）尽管塔塔品牌将吸引最优秀的投资者，但人们担心季度盈利压力可能破坏长期慈善事业的核心理念，这是信托基金倡导的。这是将集团团结在一起的粘合剂，一位前集团高管对我说。然而，对于钱德拉来说，一位塔塔终身员工，这个困境可能提供了一个机会，可以现代化集团结构以抵御内部不和谐和外部威胁。在被任命为塔塔公司董事长后，他做的第一件事之一是重新设计其位于孟买南部的100年历史总部——孟买大厦。翻新内部，同时保留这座英国时代建筑的标志性外观。

这可能是对其所容纳的团体采取相同行动的机会。

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数字解读：印度债券狂潮

• 100亿美元印度主权债券市场在该国6月开始被纳入国际债券指数之前，已吸引了近100亿美元的外国投资者流入。早前估计称资金流入可能达到400亿美元。缺乏直接准入的基金正在增加他们的敞口通过工具，如超国家债券和掉期。

印度建设：交通拥堵减少？

德里到古尔冈的车程现在更快（也更美丽），因为德瓦卡高速公路的一段本周向交通开放。

这段长19公里的8车道高架高速公路估计耗资400亿卢比（4.8亿美元）。剩下的10公里预计将于年底完工。

周边地区的房价已上涨超过40%，据《商业标准》报道。

德尔卡高速公路。来源：总理纳伦德拉·莫迪在X上与此同时，在孟买，沿海公路部分开放。南行的Worli到Marine Drive路段白天对交通开放。

沿海公路的建设成本为1400亿卢比，第一阶段将连接岛城的南端和之后向北延伸至班德拉郊区。这将把40-60分钟的通勤时间缩短到不到一半。

孟买沿海公路开通。来源：孟买市政公司的阿什维尼·比德在X上沿海公路项目是众多计划中的项目之一，将使孟买进行300亿美元的改造。

预计随着选举临近，将有更多的道路项目陆续开工。

你所在城市或社区的新基础设施中最好（或最差）的是什么？请发邮件至[email protected]分享。

感谢上周所有的反馈。请继续提供。另外，下周将不会有印度版，因为我休假了。下周见。— 门纳卡。

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上周印度版： 安巴尼闪耀。印度则不尽如人意。