外国人通过代理交易获得印度热门债券，因为他们缺乏许可证 - 彭博社

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海外投资者对印度资产表现出极大兴趣，以至于即使他们没有许可证或在该国进行交易的实际存在，也会通过代理方式暴露于该国。

缺乏直接进入印度1万亿美元政府债券市场的外国基金正通过超国家债券和掉期等工具增加其暴露，以期在该国即将被纳入全球债券指数之前获得收益。

巴克莱银行印度市场主管Siddharth Bachhawat表示：“全球投资者的参与度增加，今年的势头正在加强。除了指数跟踪型基金经理在纳入之前的兴趣外，更广泛的投资者群体的自主活动也引人注目。”

在摩根大通公司决定从2023年6月起将印度主权债券纳入其全球债券指数后，印度主权债券备受关注。彭博编制的数据显示，主权、超国家和机构实体发行的债券数量创下了历史新高，达到了32亿美元，为五年来的最高水平。

Western Asset Management的研究分析师Wontae Kim表示：“卢比计价的超国家、主权和机构债券的销售大幅增加。”

外国投资者正在积累合成印度暴露

来源：彭博社

像William Blair Investments和M&G Investments这样的投资者正在涉足超国家债券。这些三A级别的债券由世界银行等多边机构发行，以印度卢比计价，为海外投资者提供了本地债务的曝光，而无需获得在岸运营许可。

“鉴于印度的通货紧缩趋势和即将纳入指数的技术前景改善，我们偏好印度的久期，”William Blair新加坡基金经理Johnny Chen表示。

此外，根据伦敦M&G Investments新兴市场债务主管Claudia Calich表示，由于这些证券在离岸结算，购买者无需支付20%的预扣税，这导致了更高的收益率。

“即使超国家债券的税前收益率往往低于印度政府债务，但税后收益率更高，”她说。

债券上涨

预计这一纳入将吸引高达400亿美元的资金流入。自JPMorgan在九月宣布后，全球基金已经开始增加其指数符合条件债券的持有量，增加了超过80亿美元的持有量。

根据彭博数据，这些购买已经帮助印度债券成为2024年迄今为止本币新兴市场债务中表现第二好的债券。

基金经理还在转向衍生品，如总回报掉期，以获取本地债务。该工具为海外投资者提供了与持有本地证券相同的回报，而无需开立国内账户或处理当地投资监管。

“在6月接近截止日期时，总回报掉期的活动将显著增加，”孟买星展银行有限公司的财务部主管阿希什·瓦迪亚说道。他表示，这是因为投资者需要时间来获得在岸运营的批准。