收购公司陷入困境，寻求私人信贷帮助 - 彭博社

John Sage

买断公司努力摆脱多年持有的公司并将现金返还给投资者，他们在1.7万亿美元的私人信贷市场中找到了盟友。

包括直接放贷机构在内的Blackstone公司、高盛集团资产管理部门和纽伯格伯曼集团已经加大力度向那些买断公司提供新的现金，通过对他们拥有的一些公司进行优先股投资。

这种策略使私募股权公司能够在行业自金融危机以来返还一些现金给投资者的时候，因为资产出售和首次公开募股——两种主要的变现买断赌注的途径——受到了较高利率和估值分歧的影响而放缓。

许多新交易采取了优先股的形式，这是债务和股权的混合体，使直接放贷机构在偿还链中占据比私募股权公司本身更高的地位，但低于现有债权人。它们被构建为付款方式，允许利息支付被推迟。

对于私人信贷公司来说，他们的投资回报率可以达到13%至15%，而买断赞助商则希望让投资者满意到足以参与未来的融资轮次。依赖优先股也使赞助商能够避免为接受投资的公司设定估值。

“赞助商，尤其是中市场私募股权公司，正在面临更加困难的筹集资金的时刻，因为他们的许多有限合伙人在再次投资之前希望从他们的投资中拿回一些钱，”纽伯格伦公司的NB Capital Solutions主管David Lyon说道。“许多赞助商不愿意以他们看来次优估值的价格出售他们最好的资产，这使得他们愿意接受混合形式的资本。”

优先交易

在过去几个月里，一些老的投资组合公司开始涌现出大量由优先股权支持的股息，有时是在赞助商考虑但未完成对企业的出售之后。例如，国家橄榄球联盟头盔制造商Riddell Inc.的私募股权所有者暂停了出售企业的努力，而是寻求直接放贷人提供的优先股息交易。

私募股权公司美国证券已经向高盛资产管理部门融资了6亿美元的优先股权投资，用于支付股息，此前该公司在今年早些时候与科克股权发展公司完成了类似交易。Waud Capital Partners的Health & Safety Institute收到了来自NB Capital Solutions的3亿美元优先股权投资，用于支付股息。

“更多的优先投资用于支付股息的原因之一是卖方缺乏其他退出选择，” Peter Sluka说道，他是Latham & Watkins的合伙人兼全球副主席。“这使得优先投资者有更多的谈判权力来谈判下行保护和董事会席位，远远好于你在广泛银团贷款甚至私人单一交易中看到的情况。”

增加的投资保障措施对吸引私人信贷至关重要，因为资本以股息的形式立即流出。

“作为分红交易中的新优先投资者，您正在帮助现有赞助方更快地向他们的投资者返还资金，因此很容易辩称您应该优先获得下一笔股权资金，” Sluka补充道。他拒绝就个别交易发表评论。

随着私人信贷基金筹款即将达到新纪录，市场参与者表示更多的优先股权交易可能会出现。

“有许多私募股权拥有的投资组合公司表现非常出色，”高盛资产管理全球混合资本负责人Beat Cabiallavetta表示。“由于这些企业中较少的企业上市或被出售，赞助方将需要更多选择来变现他们的投资。在过去的一个季度中，我们看到返还现金给有限合伙人的愿望真的有所增加。”

交易

  • Blackstone获得了由Golub Capital领导的3.25亿美元债务包，用于收购宠物护理公司Rover Group。该贷款的利率为约475个基点高于隔夜拆借利率
  • KKR & Co Inc.正在领导为HarbourView Equity Partners提供5亿美元融资包，后者是一家以收购音乐版权著名艺术家如Brad Paisley和Luis Fonsi而闻名的16亿美元资产管理公司
  • EQT AB同意将其在Ottobock SE的股份卖回给德国义肢公司的控股股东。私人信贷基金是提供11亿欧元融资的机构之一
  • 收购公司H.I.G. Capital正在寻求6.55亿美元的私人债务融资，以帮助资助其潜在收购机械和工业清洁公司USA DeBusk
  • Blackstone是一群私人放贷人之一，计划提供大约10亿美元支持Thoma Bravo收购企业软件公司Everbridge Inc.
  • 花旗集团已经与私人信贷公司进行了讨论，为Peloton Interactive Inc.提供新资金，可能用于再融资该公司的债务
  • Silver Point Finance和Fortress Credit Corp是一家为Sweet Oak收购Whole Earth Brands Inc.提供3.75亿美元贷款额度的联合安排机构
  • 印尼第二大家禽生产商Japfa Ltd.的所有者正在考虑将这家在新加坡上市的公司私有化，并已经开始就一项贷款进行谈判，该贷款将支持任何此类举措
更多关于私人信贷交易
来源：彭博社彭博新闻正在追踪全球私人信贷公司发起的企业贷款，内容涵盖在《私人信贷贷款监视器》中。订阅《私人信贷周报》获取有关这个1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

  • 充满私人信贷热情的富裕零售投资者可能会在1.7万亿美元市场上造成问题，除非对他们的资金流动速度进行一些限制，这是Crescent Capital Group的Chris Wright的看法
  • 阿布扎比的8920亿美元主权财富基金增加了对房地产私人信贷基金的承诺，这是深口袋中东投资者希望在这一资产类别中发挥关键作用的最新迹象

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