对冲基金押注雪佛龙能够战胜埃克森关闭赫斯交易 - 彭博社

押注数十亿美元在雪佛龙公司（Chevron Corp.）十月份收购赫斯公司（Hess Corp.）的对冲基金经理们，尽管又遇到了可能破坏收购的另一障碍，但他们仍然坚守自己的押注。

埃克森美孚公司（Exxon Mobil Corp.）上周表示，他们有优先购买赫斯在圭亚那海岸共同拥有的一处富有利润的海上油田的权利，这是雪佛龙530亿美元收购的明珠。这一消息是在圭亚那与邻国委内瑞拉之间的紧张局势升级之后出现的，这已促使一些人重新评估收购完成的可能性。

这增加了像千禧管理公司（Millennium Management）、Pentwater Capital Management、Balyasny Asset Management等对冲基金的风险，他们在去年12月底已经收购了赫斯公司近八分之一的股份，总额超过50亿美元，这使得这个交易套利头寸成为该集团中最受欢迎的之一，根据彭博社编制的数据。

基金大举押注石油收购

来源：13F备案，数据由彭博社编制

千禧管理公司、Pentwater和Balyasny拒绝置评，而Adage Capital Management的代表未回应置评请求。

“我不否认这是一个瑕疵，”威斯彻斯特资本管理公司（Westchester Capital Management）联席首席投资官罗伊·贝伦（Roy Behren）表示，该公司是持有赫斯公司股份的机构投资者之一。“但尽管围绕这一事件和委内瑞拉局势的噪音，我们仍然相信这笔交易更有可能完成而非失败。”

两家对这笔交易押注很大的对冲基金的投资者也表达了这种看法。他们要求匿名，因为他们没有公开发言的授权。海斯交易价格与收购要约价值之间的差距已经从埃克森宣布后的最高达到11美元缩小到约7美元，这是市场对这笔交易将会完成的信心增强的另一个迹象。

海斯交易涉及的风险说明了押注大型企业收购结果的复杂性。在拜登政府领导下，对冲套利投资者已经在更加严格的反垄断环境中航行，而在去年急剧放缓后，交易活动才刚刚开始复苏。更艰难。

尽管坚持他们的押注，但一些大型对冲基金对这笔交易现在比它宣布时更加谨慎，考虑到最近的发展。

对套利交易者而言，复杂性的一部分是股权纠纷源自于埃克森和中国石油巨头中海油的关于圭亚那资产的合资经营协议。由于合同不是公开的，投资者很难评估它可能产生的影响，以及对交易的结束时间的影响，该时间安排在2024年中期左右。

“雪佛龙已经明确表示，它认为优先购买权问题不适用，大多数投资者似乎也接受了这种观点，”Susquehanna Financial Group的风险套利分析师Frederic Boucher说，该公司是海斯证券的做市商。雪佛龙上周表示，它“完全致力于”海斯交易，并且认为合同或与埃克森的讨论不会阻止交易的完成。

埃克森最终可能对赫斯提出收购要约的可能性可能导致利差收窄，Boucher补充说。

“我们要考虑在我们的联合经营协议下设定的优先购买权，以确保我们保留我们在圭亚那资产中创造并享有的重要价值的权利，这是我们对投资者和合作伙伴的责任，”埃克森在一份声明中表示。

地缘政治紧张局势——另一个关键的不确定因素——在委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗与圭亚那总统伊尔凡·阿里在最近的拉美和加勒比国家社区会议的间隙交换礼物后也有所缓解。

根据几位市场专家的说法，市场现在似乎正在定价交易成功的可能性在65%到75%之间——相比上周55%到60%之间有所提高，这是基于如果合并失败赫斯独立价值的不同假设。

许多对冲基金还持有大量期权头寸，这些期权头寸似乎是为了防止赫斯股价下跌，尽管从监管文件中无法确定他们对抗多大程度的下跌。

过山车之旅

雪佛龙-赫斯交易对于并购套利投资者来说是一个受欢迎的救济，他们在去年大部分时间里因为交易放缓而难以找到有吸引力的机会。他们认为，如果交易按计划进行，这次收购不太可能面临像微软公司收购动视暴雪公司那样的强烈监管审查。因为这是去年宣布的第二大石油并购交易，如果交易按计划进行，收益被吹捧为可观。

麻烦的第一个迹象出现在12月份，当时委内瑞拉威胁要占领圭亚那的富矿区。Hess的股价下跌到雪佛龙出价的价值以下约14美元，这是自交易宣布以来的最大差距。

据知情人士透露，上个月，伦敦和纽约的担忧对冲基金高管纷纷涌向乔治敦举办的圭亚那能源大会暨供应链博览会，当时两个南美国家之间的地缘政治紧张局势升级。

据称，乔治敦的顶级酒店因需求激增而客满，一些基金经理最终不得不共享房间，这些知情人士表示，不愿透露身份讨论私人事务。当时，从伦敦到圭亚那首都的往返商务舱机票价格飙升至超过1万英镑。

现在，基金经理们正在等待看看股权争端是否通过谈判解决。雪佛龙表示，如果争端转入仲裁并且埃克森获胜，将会取消收购。

Wallachbeth Capital的事件驱动策略师Brett Buckley称其为“高风险、低概率事件”，并补充说，虽然与埃克森和中海油的优先购买权争端为套利投资者增加了额外风险层，但这不太可能影响交易结果。

他说：“这些争端可能在这样的交易中出现。相关各方应该友好解决。”