温坎顿：英国股票便宜且买家开始关注 - 彭博社

温肯顿：备受追捧。

摄影师：达伦·斯台普斯/彭博社欢迎来到 财经精华*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对您的资金意味着什么。*

温肯顿爆发竞标战

*曾经想过成为英国财政大臣一天吗？当然想过！现在你可以实现——在彭博社沉浸式的预算游戏中，由我的同事乔·梅斯设计，你是杰里米·亨特。你会让你的政党走上选举成功之路，还是会导致国债市场崩溃，被调到后座？*在这里打开红盒。

最近我们一直在这里讨论英国股票便宜，成为私募股权和贸易买家心仪目标的情况。今天早上我们又看到了一个很好的例子。

物流集团温肯顿股份公司已经处于竞购状态。法国同行CMA CGM本周早些时候将对该公司的出价从450便士提高到480便士。但今天，美国竞争对手GXO物流公司以每股605便士的价格击败了对手。

这比今年初温肯顿的股价翻了一番，大约是历史最高价的30%溢价（这是一家已在上市超过20年的公司）。

市场效率就这样了（我知道，我知道——学术经济学家，请将您的投诉寄到常用地址）。

无论如何，有人在X（Twitter）上问了我一个好问题，那就是：私人投资者如何提前发现这些事情？令人沮丧的事实是，如果你有成为成功的股票选择者的雄心，你需要找到自己的道路。

investegate.co.uk 网站是公司最新RNS（监管新闻服务）公告的一个来源。如果你真的想了解一家公司，那么查看原始文件是无可替代的，这是你购买个别股票时需要做的事情。

除此之外，我最主要的建议是，作为一个起点，你最好专注于自己的领域（正如沃伦·巴菲特的已故朋友和商业伙伴查理·芒格所说的“你的能力圈子”的一个子集）。不要低估真正了解一个行业正在发生什么的价值。

例如，我可以想象，任何从内部了解物流业务的人很可能在更广泛的市场意识到之前就会得出温肯顿被低估的结论。

对于我们这些不是个别股票选择者，但也不是完全被动投资者的人来说，另一种选择可能是找到一个似乎擅长发现被低估公司的人。

例如，我曾经浏览过温肯顿的股东登记册。据我所见，以基金为主要持有者的人中，对该股票有重大押注的是Aberforth Smaller Companies Trust Plc（其折价略高于10%，与其10年平均水平相似），以及一只开放式基金，哥伦比亚桑德尼尔英国增长与收入基金。

这并不一定意味着这些基金的经理是选股方面的天才，但如果你正在寻找一只投资于英国小型公司的基金，那么它们至少可能是进一步调查的好选择。

无论如何，这似乎是一个很合适的新闻故事，可以引出接下来由Merryn撰写的客座文章，这篇文章主要讨论——嗯，我想你可以猜到…

Merryn谈… 廉价的英国股票

John和我在这里多次提到过——英国市场很便宜，英国的中小型公司尤其便宜，如果普通投资者不买，其他人会买（私募股权等）。

到目前为止，没有多少人——尤其是英国以外的人——对此给予了太多关注。所以我很感兴趣收到一家波士顿投资公司的便条，由一位常常喜欢的热带岛屿的基金经理转发。

根据Verdad的Brian Chingono的说法，英国现在“位居廉价西方市场之首”。Chingono表示，在英国脱欧之前，英国公司“曾经获得更高的利润率——并以更高的估值交易——而不是欧洲大陆的公司。”

但现在不再是这样。他的分析表明，自2016年以来，英国的利润率“明显下降”，而欧盟（EU）的利润率“基本持平”。

那么，投资者一直在抛售英国股票（想想过去八年中有六年出现净流出，以及2023年每个月都有），这并不特别令人惊讶，对估值的影响也是显著的——英国在绝对和相对方面都变得更便宜，特别是在涉及较小公司时。

例如，英国小盘股的市净率自2020年以来下降了14.5%。这使得英国与欧盟之间的折扣只有很小。但是看看市盈率，你会发现有10%的折扣（10.4倍对比11.5倍）。股息收益率也讲述了同样的故事。英国为4.05%，欧洲为3.77%。

相对于美国，差距更加明显。英国小盘股以25%的折扣交易，提供的股息是美国股票的2.5倍（在美国只有微不足道的1.6%）。

私募股权的时机

接下来是真正的问题。这场灾难是否过度了？你知道我们的答案。但我很高兴地说，Verdad也同意。关于脱欧的短期坏消息已经被定价，甚至超出了一点。但好消息的潜力还没有被定价。

对于Verdad来说，好消息是“英国小盘市场对于持有创纪录2.6万亿美元现金的私募股权公司来说是一个绝佳时机。”在2022年和2023年，英国Numis较小公司指数中有27家公司被收购。其中一半被私募股权公司以中位数溢价51%收购，这使它们仍然比美国的平均私募股权收购更有价值。

我们经常被告知英国市场需要一个催化剂才能发展。外国人注意到它所提供的价值，可能是即将到来的一个暗示。

想要充分利用这一切，请关注我们即将推出的播客，与MIGO Opportunities Trust的经理Nick Greenwood一起，我们将解释投资信托市场，并谈论所有便宜的事情。这个播客将于下周五发布（明天的Merryn Talks Money播客将是一个非常令人兴奋的关于比特币和货币历史的话题 — 你也不想错过那个。在这里订阅或在任何你获取播客的地方订阅）。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected] 我会打印最好的。如果你是通过朋友或同事转发这封电子邮件的，在这里订阅以获取你自己的副本。

我今早读到的内容

• 关于英国资产，不仅仅是英国股票看起来便宜，至少根据Marcus Ashworth的说法。
• Nick Clegg和David Cameron的蓬勃发展的职业生涯证明了一件事，Adrian Wooldridge说 — 英国脱欧并没有让我们的统治阶层学到任何东西。
• 人类可能永远不会吃昆虫（我感受到了你的失望）。但我们的宠物可能会。
• **美国人会失去他们的养老金吗？**据彭博观点专栏作家艾莉森·施拉格（Allison Schrager）称，美国的政客们越来越质疑401(k)的税收优惠是否应该取消，这是美国最接近英国式养老金工具的一种。我认为这是一篇非常有趣的文章，因为这种辩论很可能在英国这边也会变得更加激烈。在这里查看更多。
• 汉娜·埃利奥特评论特斯拉的Cybertruck。这是出乎意料的。

奇怪，但显然相当有趣。摄影师：凯尔·格里洛特/彭博### 午间市场

观察更广泛的市场情况 — 富时100指数上涨0.3%，至约7,640点。富时250指数上涨0.4%，接近19,100点。黄金下跌约0.2%，报每盎司2,030美元，布伦特原油价格下跌约0.4%，报每桶83.30美元。英镑对美元汇率为1.265，对欧元汇率为1.167。

关注今日英国市场，获取即时影响市场的新闻和分析。

每日名言

“这让我有机会扩大我的传奇，而不是在广告中看到它。我有更大的计划。”

辛迪·劳珀

歌手这位80年代流行音乐巨星讨论了她决定将音乐目录出售给瑞典公司Pophouse Entertainment Group AB的原因其联合创始人是ABBA的Bjorn Ulvaeus。### 给…掉下的钢琴定个数字

• 190,000根据中国音乐器材协会的数据，去年中国制造的钢琴数量为19万台，是2019年产量的一半。家庭收入受到挤压，需求受到影响，父母们削减了给孩子们上音乐课的次数。

在你离开之前…

我们生活在一个政治和政治干预对市场影响远比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更为重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报，The Readout，以保持最新。

周五需要关注的主要新闻包括：

• 在经济新闻方面，我们将从Nationwide获得英国房价的最新月度数据。
• 在企业新闻方面，商业地产集团Tritax Big Box Reit、房地产门户网站Rightmove以及教育出版商Pearson等公司将发布业绩报告。

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