日经记录：日本不能承担错过这次股市新高的风险 - 彭博社
Gearoid Reidy
不是另一个虚假的黎明。
摄影师：Soichiro Koriyama/Bloomberg
《七武士》，1954年的海报。
来源：LMPC/Getty Images
历史可能不会重演，但它会押韵。上次日本股市创下历史新高时，日元对美元浮动在145至150之间；日本银行正在努力加息，担心通货膨胀，尽管与其他国家相比，通货膨胀仍然很温和。该国的软实力在海外占主导地位；自助和管理大师们传播着所谓的日本秘诀生活技巧（原文链接）。 （原文链接）。 许多事情自1989年最后一个交易日日经225指数创下历史记录以来已经发生了变化。那是保守派政治家石原慎太郎和索尼集团联合创始人盛田昭夫所倡导的自大时代，他们在《能够对美国说不的日本》一文中主张一个自信的国家 —— 那个被视为一个即将夺走美国工作岗位的贸易怪物的时期。无论外国投资者对今天的日本股市有多么看好，没有人认为一个刚刚看到其国内生产总值被德国超越的国家正在走向全球主导地位。
但随着日经指数即将创下历史新高，有理由希望这可能不会是昙花一现。整个国家都认识到1989年的泡沫是一次极度骄傲和过度的重大时刻。日经指数的市盈率曾高达70，伴随着荒谬乐观的假设，即快速增长时代永远不会结束，而公司资产负债表上满是债务和不良资产。
对当前繁荣持怀疑态度的人认为，这只不过是日本每十年一次的兴趣复苏，但转瞬即逝。但有充分理由相信，这一次情况不同：投资者对中国的失望情绪加重；曾经看似独特的低生育率等问题现在在全球范围内都有所体验。与过去的涨势不同，这一叙事并不依赖于一个人：与对前领导者小泉纯一郎和安倍晋三的过度乐观预期相比，现任首相岸田文雄与当前股市成功之间的联系很少。
为了让怀疑者闭嘴，日本需要找到一种方式来保持这种势头。首先可以通过让外国投资者继续参与来实现这一目标——他们的兴趣对于维持股票以及说服常常更为怀疑的国内交易者至关重要。日本交易所集团首席执行官山路宏美一直在领导一场引人入胜的压力运动，督促公司提高估值，这已经引起了全球资金经理的想象。他必须继续进行这场缓慢的革命，并继续对不合作的公司施加压力。有关董事会守旧或对股东不屑一顾的叙事仍然广泛存在，但山路宏美是目前最好的一位能够驳斥这一观点的希望。
其次，该国必须处理政治上的关切。在小泉和第二次安倍政府期间，随着对即时改善的期望与日本实际经济运行速度的现实相悖，海外资金逐渐减少。在未来一年内出现新的首相看起来是一种明显可能性，除非岸田的糟糕的民意调查数字有所改善；尽管连任候选人似乎最有可能，但政治风险可能会使投资者感到不安，而更激进的选择（也许是保守派的火brand高市早苗）可能会让他们犹豫。
最后，日本央行必须吸取过去的错误教训。央行被广泛指责犯下了错误：通过过于宽松的政策帮助推高资产，然后通过过快的加息迅速将泡沫击破，最后在经济陷入困境后通过一系列缓慢的降息延长了低迷期。虽然上田一夫行长已经明确表示他的意图结束负利率，但他可能已经错过了时机——该国已经陷入了技术性衰退。今年的工资谈判对最终提高工资至关重要，现在或许不是自2007年以来首次加息的最佳时机。他必须谨慎制定自己的路线。
这一切仍然可能会崩溃：沃伦·巴菲特（Warren Buffett）对日本贸易公司的投资已经比任何事情都更多地说服了人们，认为这个国家再次成为股东的目的地，但如果他关闭他的头寸会发生什么？该国的经济挑战既是真实的，也不会消失；通货膨胀和工资增长很容易就会消失，使叙事重新回到停滞状态。怀疑论者往往是正确的。这就是为什么这是一个需要机构正确处理事情的关键时刻。它不能再等待34年。
更多来自彭博观点：
想要更多彭博观点？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日新闻简报**。**
他们被称为七武士。
高盛集团分析师们本周在东京引起了轰动，他们及时发布了一份 报告，强调了一组股票，这些股票可能成为日本版的 壮丽七人组，这些股票已经主宰了美国的股票。
使用筛选过程来选择表现优异的股票，高盛最终选择了以下股票：丰田汽车公司、斯巴鲁公司和三菱公司，以及四家半导体公司：Screen Holdings Co.、Advantest Corp.、Disco Corp.和东京电子公司。
我并不认同。（斯巴鲁？真的吗？）这七大公司不仅仅是一篮子股票：这个短语由美国银行分析师迈克尔·哈特内特创造，它之所以流行，不仅仅是因为这些股票表现良好，更因为它们象征着美国市场，从苹果公司的全球主导地位到特斯拉公司周围的非理性狂热。这七家公司并不包括一些不符合这一框架的大公司，比如伯克希尔哈撒韦公司。
当然，讽刺的是，这部电影七侠荡寇志是对黑泽明经典作品七武士的翻拍。美国电影可能更为人所知，但日文标题无疑更经得起时间的考验。同样，日本公司也经常如此，它们可能无法引起轰动，但却成为更好的长期投资。（沃伦·巴菲特可能同意。）
那么，真正的七武士会是什么样子呢？与其使用筛选过程，不如列出一些公司的清单，这些公司能够反映出现代日本和日本企业的状况；这些企业经得起时间的考验，或者比它们在美国的对应企业更有活力。（注：如果你还没意识到，这绝对不是投资建议。）
**丰田汽车公司：**日本最具标志性的名字是这份榜单和高盛公司中唯一的公司，而且理所当然。这家汽车制造商最近成为了日本首家市值突破50万亿日元（3330亿美元）的公司。随着投资者开始意识到其对电动汽车的非主流立场可能是正确的，其股价在过去一年翻了一番：混合动力车的销量激增，而竞争对手不得不重新考虑转向全电动的未来。
这种务实的态度，坚持认为电动汽车只是能源转型的一部分，直到最近才受到一些赞誉，但从长远来看可能会取得成功。如果我们把这些股票比作七武士本人（亲爱的读者，我很高兴地告诉你我们就是这么做的），那么丰田自然会是Kambei Shimada，这位经验丰富、实际的领袖，由高仓健难忘地扮演。
**任天堂股份有限公司：**没有其他公司能够如此完美地体现日本的软实力和韧性。这家京都公司不顾批评者要求放弃同时制造硬件和软件的模式，而且凭借游戏机Switch的成功得到了证明。它还象征着日本越来越聪明地利用其知识产权。尽管这种贡献可能不会在财务报表上体现出来，但不要低估让数百万人接触到其角色的《超级马里奥兄弟电影》票房大卖和环球影城主题公园对其未来的回报。
Nintendo 也象征着一种独特的日本资本主义方式，股东只是其中的一个利益相关者。在一个世界中，游戏生产商正在裁员成千上万，任天堂的不裁员的做法是有效的。在我们的电影比喻中，任天堂就像是七侠中的七郎，一个和蔼可亲的武士，每个人都喜欢他，但你不想和他打架。
SoftBank Group Corp.：在七侠中，三船敏郎饰演的菊千代为获得认可而努力奋斗。这个多嘴但缺乏纪律的战士从卑微的出身逐渐成为武士并最终获得认可。这让你想起了谁？孙正义的软银同样为了获得认可而努力，无论是在日本国内（尽管拥有移动网络、最大的移动支付平台和一个无处不在的消息应用，软银仍然经常被视为一个新兴力量），还是在海外。软银经常因失败的投资赌注（如WeWork Inc.）而受到嘲笑，但孙正义可能最终会因为他长期对人工智能的乐观态度而得到最后的笑声，因为这种态度终于开始受到市场的认可。就像菊千代一样，这家公司既善变又古怪，但如果没有它，世界将会变得无聊得多。
Keyence Corp.：这家工业自动化系统制造商可能是日本最不知名的上市公司之一，但它是投资者的宠儿，拥有日本最高的营业利润率之一，自2010年以来市值已经激增了近20倍。Keyence设计定制的自动化解决方案并外包生产。在国内，它以支付最高的公司而闻名，这符合工资可能最终上涨的国家。就像久藏一样，这家沉默但技艺高超的瘦削武士，Keyence几乎没有什么可说的：它的盈利报告非常简单，公司几乎从不对媒体发表言论。
**索尼集团：**也许不是一个令人振奋的选择，但仍然具有象征意义：就像它的视频游戏竞争对手任天堂一样，索尼代表了一种非常日本式的资本主义。如果它是一家美国公司，当努力寻找一个能取代曾经盈利的小工具和电视的商业模式时，可能已经被拆分出售。相反，它已经在各种行业中重新发明自己，从图像传感器到动漫流媒体。我将索尼称为片山五郎兵卫，这位武士的副手和首席战略家。
**Meracri Inc.：**随着许多公司存在了几十年，我也想包括一家代表日本新兴企业的股票。创业公司的规模虽小，但健康，尽管未来几十年可能不会成为代表它的公司，但这家成立11年的在线跳蚤市场公司是少数在海外取得成功的公司之一，其四分之一的收入来自美国，并在超级碗期间播放广告。我还需要一个例子来扮演冈本胜四郎，这位战士的未经证实的学徒。
**Recruit Holdings Co.：**Recruit也代表了日本新一波的公司。成立于上世纪60年代的一本学生求职杂志，克服了上世纪80年代的一场臭名昭著的政治丑闻，Recruit已经发展成为日本最大的互联网服务提供商，涉足从人员配备到餐厅预订的各个领域。它还是一个不寻常的例子，是一家国内公司成功进行大规模海外收购的公司，三分之一的收入来自美国。它在2012年收购的Indeed.com平台现在是世界上最大的。此时，与武士的比较有些牵强，但Recruit将不得不扮演林间落魄的木匠浪人林平八。
还有一个警告…
日本日经225指数距离创下34年来的首次历史新高只有一天的路程，值得记住（尽管可能会破坏一部70年前的电影）七武士并不是每个人都能活到最后。记住岛田的名言：“当一切似乎都很好的时候，危险总是会降临。”
更多来自彭博观点：
想要更多彭博观点吗？OPIN <GO>。或者您可以订阅我们的每日新闻简报。