凯茜·伍德的ARK ETFs已经损失了140亿美元但她很有趣-彭博社
Shuli Ren
一个好故事胜过赚钱。
摄影师：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg
汗的支持者并没有被吓倒。
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这仍然具有战略意义吗？
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作为股权多空对冲基金遭受大规模提款，曾经风光无限的股票挑选者，比如朱利安·罗伯逊的老虎基金，可以向凯茜·伍德寻求一些筹款和留住客户的灵感。
在2022年熊市之后，投资者对成长型管理者能否在市场下跌时保护其投资组合持怀疑态度。那些寻找被低估公司的人也不受青睐。Greenlight Capital的大卫·艾因霍恩抱怨说，被动指数基金和算法交易的崛起已经侵蚀了股票市场发现价值的能力。发泄不会有用。相反，主动管理者需要成为更好的讲故事者，就像伍德一样。
诚然，多空股权对冲基金在过去10年中有9年表现不及美国股市。但伍德也没有取得成功。相反，在共同基金和交易所交易基金提供商中，她的ARK投资管理在财富损失方面名列前茅。根据晨星公司的估计，截至2023年，其约管理了160亿美元的ETF系列在过去十年中抹去了143亿美元的股东价值。
最差的班级
ARK在过去十年中抹去了143亿美元的股东价值
来源：晨星
注：数据截至2023年12月31日
奇迹般地，大多数投资者都留了下来。在2020年和2021年获得了巨额资金流入后，提取资金的情况相当平淡。
忠实客户
ARK旗舰基金的客户提取资金情况相对平淡
来源：彭博社
人们留下来是因为伍德的推销很有趣。她一直在买入跌势特斯拉股票，即使华尔街对该股的看法转冷，因为电动汽车的需求放缓，激烈的价格战已经爆发。但是嘿，伍德在2018年准确预测了牛市情况 — 有些人甚至认为她的名声就是因为这个坚定的判断而上升 — 所以她可能再次是对的。
或者考虑她对人工智能的接触。当被怀疑者询问为什么她的旗舰ARK创新ETF在2023年1月卖出了英伟达公司，从而错过了芯片设计公司的涨势时，伍德表示追逐这家大市值公司太容易、太昂贵和太明显。她有一定道理。
即使在ARK，巨额损失也可以变成正面宣传 — 想象一下多年的税收抵免。“我认为很少有人理解我们在这些税损结转方面拥有的资产有多么大，”伍德曾说。
现在晨星可能对Wood的投资组合构建的许多方面都有问题，比如回报波动性和高股票周转率。但在筹款世界中，这些责任实际上可以成为资产。例如，她的集中投资组合不可避免地会带来剧烈的价格波动，但高信仰度的基金通常可以收取更高的费用。根据彭博智库的数据，最集中的ETF平均收取0.73%的费用，而最不集中的收取0.25%。她的旗舰基金收取的费用比率为0.75%，即使它表现不佳，也高于标普500指数。
凯茜的困境
标普500指数难以超越
来源：彭博
正如任何股票选择者所知，击败标普500指数和“壮丽七人组”是一项艰巨的任务。但要吸引资金，拥有良好的业绩记录只是问题的一部分。毕竟，投资者知道过去的回报可能并不代表未来的表现，一位明星经理可能只是比其他人更幸运，而不是更有技能。一个优秀的筹款人甚至不需要成为一位出色的资产管理者。她只需要有趣。
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其领导人被关进监狱，其选票标志被抹去，其候选人被迫以独立人身份参选——然而，前巴基斯坦总理伊姆兰·汗所在的巴基斯坦正义运动党在上周的选举中令其两大竞争对手大为震惊地领先。尽管巴基斯坦强大的军队并未掩饰其结束汗的政治生涯的愿望，但许多选民显然有其他想法。在这个过程中，他们向自1947年巴基斯坦成立以来一直对该国命运产生不适当影响的军方人士发出了前所未有的震惊谴责。
在常常功能失调的巴基斯坦，公民通常将军队视为不仅是唯一正常和值得信赖的机构，而且还是该国创立价值的存放、解释和捍卫者。军方一直干预民主：三次担任总理并且仍然领导着下届执政联盟的可能党首纳瓦兹·谢里夫每一次都被军队赶下台。通常情况下，人民默默接受。他们似乎认为，制服最懂。
这一次感觉不同。在巴基斯坦有了首次真实证据，明确反对军方立场也是一个获胜的政治纲领。过去，在被迫下台后，谢里夫通过竞选口号“尊重选票”取得了一些成功。但上周汗所在的本来一蹶不振的政党的投票率超过了巴基斯坦平民政治家以前任何一次试图摆脱军队巨大阴影的努力。
汗党仍远未获得多数席位。现在，尽管对选举结果的法律挑战将持续数月，但有关选票计数的有争议的过程已经结束，PTI附属的独立候选人似乎至少获得了巴基斯坦国民议会265个争夺席位中的95个。巴基斯坦传统上共享权力的另外两个政党，夏里夫的巴基斯坦穆斯林联盟-诺瓦兹和布托家族的巴基斯坦人民党，可以宣称拥有129个席位。他们只需要另一个小党的帮助，就能组建一个获胜的联盟。
然而，汗并未放弃。选举后，他的支持者得到了一次挑衅性的胜利演讲，由于他仍然在监狱里，这次演讲是使用人工智能制作的。我不得不承认，这非常有效。这将足够让他的支持者在未来几周走上街头，使他的对手的稳定联盟计划和军方希望看到权力平稳过渡到目前的受欢迎人物的计划变得更加复杂。
将军们将很少有先例可供参考。布托家族和夏里夫都曾在过去蔑视军方，并成功地号召他们的支持者，以便在政治荒漠中生存很长一段时间。但他们从未能够将反军方情绪转化为汗的PTI所具有的那种动员工具。
也许这是因为汗挑战了巴基斯坦军队是国家和其创始人愿景的守护者的基本观念。汗自以为巴基斯坦不需要守护者，只需要他，也自以为没有比他更好的愿景。他对自己救世主角色的自信足够强大，足以说服其他巴基斯坦人相信他比高级将军更能理解他们的愿望。
汗在上台之前精心打造的叙事力量不容小觑。他说，巴基斯坦的命运是成为完美的伊斯兰福利国家，仿效先知穆罕默德统治下的古代阿拉伯城市麦地那。他说，这也是巴基斯坦的创始一代的目标，但被腐败的政客和掠夺性的精英扭曲了他们的愿景。
民粹主义在对失落的黄金时代和可辨认的恶棍的渴望中蓬勃发展。像布托和夏里夫这样的精英家族曾经是汗的替身。现在，他已经把军队中的前支持者加入了恶棍名单。
汗说军队阻挠了巴基斯坦几十年的愿望，这一说法触及了一个以前不可言说的真相，尽管这种触及是没有深思熟虑和愤世嫉俗的。这一说法意外地引起共鸣，使他的政党超越了竞争对手，将拥有核武器的巴基斯坦推入了深深不安的政治领域。
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美国在中东有大约46,000名驻扎在11个国家的部队，以及所有相关的装备和支持。这些部队在欧洲或东亚等其他地方都不可用，而美国最危险的敌人需要遏制，最亲密的盟友需要安抚。对美国总统乔·拜登或者如果唐纳德·特朗普在11月赢得选举的话，最重要的战略问题之一是是否要维持这种庞大的美国存在，还是将其减少。
现在是进行如此 drastical 改变的错误时机。美国正在选举前陷入党派争吵。以色列正在加沙地带发动战争，并被指控进行种族灭绝。而从也门到黎凡特的伊朗支持的民兵不仅把瞄准了犹太复国主义者，还把美国军队列入了他们的打击目标。就在前几天，其中一支组织用无人机袭击了美国在约旦的一个基地，造成三名美国人死亡。如果美国现在撤出，将为德黑兰赢得一场宣传胜利，并冒着类似于2021年的混乱风险，当时拜登毫无力量地放弃了阿富汗。
但中期呢？今年某个时候，以色列对哈马斯的热烈行动将结束。伊朗及其代理人可能会在拜登对三名美国人的报复之后，避免对美国军队进行重大升级。到年底，美国人可能会知道谁将在白宫连任四年。
美国在中东的存在之所以特别重要，是因为它也是关于美国在世界上扮演角色的更大辩论的主要案例研究。美国应该继续保持霸权地位，利用其领导力来维护一定程度的全球秩序吗？还是应该收缩以解决自身问题，将一个日益多极化和无政府状态的世界留给无约束的权力政治？
我倾向于前者，也被称为国际主义（与孤立主义相对）。历史表明，当霸权缺席或模糊不清时（比如20世纪20年代和30年代），往往会以灾难告终（第二次世界大战）。即使对于霸主来说，长远来看，付出维持秩序的成本要比清理全球灾难的混乱要便宜。
但即使国际主义者也需要接受，霸权不能意味着美国必须随时随地都积极参与。例如，华盛顿智库斯蒂姆森中心的克里斯托弗·普雷布尔认为，美国已经失去了全球“首要地位”，无法负担重新获得这一地位。例如，在冷战的最后20年里，美国公共债务占经济产出的比例平均为38%；而去年，这个比例达到了这个数字的三倍。美国人越来越希望他们的国家投资解决国内问题，并在国外设定明确的优先事项。
中东是否如此重要？我的同事哈尔·布兰兹认为，美国曾试图退出该地区的历史失败证明了其地缘政治的重要性，这意味着美国必须留在那里，因为“这就是霸主的负担。”
其他人持不同意见。华盛顿另一家智库“国防优先事项”的丹尼尔·德佩特里斯认为，美国应尽快撤出伊拉克和叙利亚的大约3400名军事人员，最终也应撤出海湾国家和该地区其他地方的数万名军事人员。
美国在中东约有46,000名军队人员
他们中的许多人是目标，所有人在欧洲和亚洲都不可用
来源：各种来源，由“国防优先事项”收集
注：数字截至2023年10月，仅为估计。
这是因为美国军队已完成了过去十年的表面任务，即摧毁伊斯兰国，这是一支在美国轻率发动第二次伊拉克战争后形成的野蛮恐怖组织。如今，伊斯兰国不再控制任何领土，并已被削弱到地区敌人，从叙利亚库尔德人到什叶派战士，可以在没有美国帮助的情况下将其压制。
德佩特里斯认为，对于美国驻军的其他更广泛的辩解是站不住脚的。例如，如今美国是石油净出口国，对海湾地区的烃类依赖远不及上世纪70年代的石油危机时期，而且世界市场也变得更加有韧性。随着时间的推移，西方经济 supposedly 也将摆脱化石燃料的依赖。因此，即使伊朗试图关闭霍尔木兹海峡，也会伤害自己的客户，尤其是中国。无论如何，美国及其盟友可以干预以保持贸易通道的开放，即使没有永久驻军。
一些战略家希望美国留下来阻止伊朗成为地区霸主。但伊朗在其邻近地区的军事优势远不及俄罗斯和中国在各自地区的优势。此外，该地区的其他强国，特别是沙特阿拉伯和土耳其，将组织联盟来对抗德黑兰的影响。美国可以通过建立联盟来支持这些努力——土耳其已经是北约成员，华盛顿正在与利雅得就相互安全保障进行谈判。
认为美国撤军会造成莫斯科或北京填补空白的想法也夸大其词。俄罗斯在叙利亚、非洲和其他地方有所涉足，但主要是试图向东欧、中亚以及北极地区投射其力量。中国正在关注台湾海峡以及东海和南海。美国的撤军不会像美国从越南撤军那样将中东地区交给克里姆林宫或中南海。
美国驻扎在中东地区的战略弊端更为明显。正如斯蒂姆森中心的凯利·格里科所主张的那样，美国在中东地区，而不是遏制伊朗及其代理人，反而成为挑衅和袭击的目标，滋生反美情绪和恐怖主义。美国经常需要对低级别袭击进行针锋相对的报复，这增加了意外升级的风险，将美国卷入其自身和世界都不需要的重大战争。
此外，华盛顿通过部署自身实力实际上鼓励其伙伴，如利雅得，进行搭便车，为地区安全做得比他们本可以做的更少。事实上，新孤立主义者也利用这一论点要求美国在欧洲和东亚更加“克制”。
美国的防御伞难道不会诱使日本减少对抗中国和朝鲜的自卫开支吗？德国难道不会在对抗俄罗斯的跨大西洋联盟中逃避责任吗？特朗普利用美国对这种被视为搭便车的行为感到沮丧，声称他会鼓励俄罗斯对华盛顿的欧洲盟友随心所欲。 声称。华盛顿必须确实管理与美国盟友相关的道德风险。而且已经出现了积极的迹象。东京刚刚通过了有史以来最大规模的军事预算，柏林设立了一个特别基金来增加国防开支。
但是美国在欧洲和东亚的承诺与在中东的承诺之间也存在巨大差异。通过入侵乌克兰这个主权国家并威胁摩尔多瓦和其他国家，俄罗斯已经将赤裸裸的帝国主义侵略带回了欧洲。而中国通过威胁台湾和南海周边国家，向整个“以规则为基础”的国际秩序扔下了复仇的手套。俄罗斯拥有世界上最大的核武库；中国拥有第三大核武库，并且 渴望与俄罗斯和美国实现平等。如果有一天，但愿不会发生，第三次世界大战将是美国与这两个专制国家之一或两者之间的战争。
相比之下，以色列和巴勒斯坦之间的悲剧性75年冲突，以及伊朗神权政府45年来对地区主导地位的追求，都不需要升级为全球性的大火灾。以色列拥有地区最强大的军队和唯一的核武库，可以自卫。最好劝阻伊朗建造自己的核武器，但以色列可以像印度和巴基斯坦相互制衡一样威慑伊朗。最终，中东的和平取决于中东人民，任何外部势力都无法强迫他们。
关于美国在中东存在的争论归根结底是机会成本问题。一名美国士兵在约旦沙漠的22号哨所站岗，就无法同时监视波罗的海北约边界、朝鲜半岛的非军事区或南中国海的菲律宾暗礁。美国队长有一面很大但不是全球性的盾牌。为了继续保护欧洲和东亚，他必须从中东撤出。更多来自彭博观点的内容：
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