五件你需要知道的事情来开始你的一天：美国 - 彭博社

David Goodman

早上好。对Nvidia收益的期待达到了高潮，美联储发布了最新的会议记录，汇丰银行股价下跌。以下是市场的动态。 — 大卫·古德曼

Nvidia受关注

根据高盛集团的交易部门，Nvidia是“地球上最重要的股票” -- 至少是如此。它是今天市场上的主要话题，各类投资者都在等待人工智能明星Nvidia的收益。投资者在这一结果上押注了近2000亿美元的市值，期权定位暗示着结果公布后股价可能上下波动约11%。这样的波动可能会产生重大影响。该公司是人工智能革命的核心，也是股票短期前景的潜在晴雨表。在2023年涨幅超过两倍后，它今年在标普500指数中表现最佳，并贡献了该基准指数年初至今的三分之一涨幅。

美联储会议记录

对Nvidia的巨大关注意味着美联储今天处于罕见的次要位置。决策者们将发布他们上次政策会议的记录，这可能会显示他们对2024年降息的信心有多大。彭博经济学家安娜·王表示“尽管自会议以来的通胀和就业数据大幅好于预期，我们预计会议记录将表明官员们可能会大幅忽略这些数据。”周三还将听取三位美联储发言人的讲话 — 拉斐尔·博斯蒂克、托马斯·巴金和苏珊·柯林斯。

汇丰银行股价暴跌

汇丰银行股价在伦敦一年多来首次出现最大跌幅，此前该公司报告称，由于对中国一家银行的持股和出售法国零售业务产生意外费用，第四季度利润下降了80%。尽管全球利率上升推动了汇丰全年盈利创下纪录，但去年最后三个月的利润从去年同期的50.5亿美元下降到了10亿美元。“这对我们的资本状况没有任何重大影响，也不会禁止分配，”首席执行官诺埃尔·奎恩告诉彭博电视。

股市下跌

汇丰银行的令人失望的业绩，以及大宗商品交易商嘉能可和矿业公司力拓的疲弱收益，使周三股市受到打击。美国股指期货下跌，欧洲股市也出现下滑，而网络安全公司帕洛阿尔托网络暴跌22%，创下2017年3月以来的最大跌幅，原因是该公司下调了年度营收预测，引发了客户削减科技支出的担忧。与此同时，铁矿石期货触及自去年10月以来的最低点，而10年期国债收益率和美元指数保持稳定。

中国加强对股票的控制

中国股市在政策制定者采取更多措施恢复投资者信心后上涨。在这一提振之际，中国两大股票交易所宣布将加强对量化交易的监管，此前他们对一家主要基金冻结了三天账户，这是一种异常严厉的惩罚。此外，周三还传出中国禁止主要机构投资者在每个交易日开盘和收盘时减少股票持有。

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如何发现信贷泡沫？公司申请的第二留置贷款的数量可以是一个不错的指标。这些贷款通常被认为对投资者来说更具风险，因为在公司破产时，它们排在其他债权人后面，以获取公司资产。第二留置贷款的发行往往与非理性繁荣时期相吻合；在2008年金融危机前的繁荣年份，第二留置贷款的发行量激增，在2010年代中期的杠杆贷款繁荣期再次激增，并且在疫情后立即进入的低利率年份再次激增。

然而，目前，发行的第二留置贷款数量已经几乎减少到零。事实上，上周市场上定价的第一笔第二留置贷款是自2022年7月以来的首次。与此同时，根据巴克莱分析师布拉德利·罗戈夫（Bradley Rogoff）领导的团队的说法，第二留置贷款占杠杆贷款市场总额的比例已经降至杠杆贷款指数创建以来的最低水平。

那么是什么原因呢？在一个风险溢价接近历史最低并且我们再次谈论信贷被’定价完美’的市场中，为什么没有更多公司寻求第二留置贷款呢？第二留置贷款的缺乏是否意味着整体系统中的风险更小？

当然不是。市场的一个真理就像能量一样，风险既不能被创造也不能被销毁，它只是在各处移动。在这种情况下，似乎有相当多的风险已经转移到了私人信贷领域。

巴克莱分析师提到了导致新次级抵押贷款缺乏的两个因素。首先，有的是unitranche交易的流行（它结合了头等和次级抵押发行的方面，并且近年来对投资者更具吸引力）。当然，还有更多潜在的次级抵押交易现在是在公司和直接放贷人之间达成的，而不是在公开市场上出售。事实上，巴克莱估计自2015年以来，约有价值约1000亿美元的潜在次级抵押贷款被私人信贷所吞噬。

“只要私人信贷有资金可供使用，unitranche的出现，以及大量私人信贷资本专门用于次级贷款，都使得[次级抵押广义辛迪加贷款]市场很难恢复到过去的状态，”他们得出结论。

Tracy Alloway是彭博的Odd Lots播客的联合主持人。关注她的X @tracyalloway

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