英国股市上的投资信托折价是什么原因？- 彭博社

啊，试管，这篇文章中肯定会有人提到科学。

摄影师：Adrienne Surprenant/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

三个潜在有趣的投资信托

Merryn Talks Money的后续节目中，Merryn和我会毫不掩饰地谈论她的采访。现在可以免费收听。看看最新的节目，我们在其中讨论了她与Argonaut Capital的Barry Norris的对话，以及他对风能隐藏成本的担忧。

我在这份通讯中谈到了很多关于投资信托的内容。这些是在证券交易所上市的封闭式基金，这意味着信托的股价（不像开放式基金）并不机械地与信托持有的投资组合的基础价值（称为NAV，或净资产值）挂钩。

这意味着信托可能以折价出售（或在需求旺盛时以溢价出售）。例如，10%的折价技术上意味着你以90便士购买价值1英镑的资产，尽管你是否能认可这个表面价值是另外一个问题。折价可能会变得更大，你需要查看折价历史，看看它是否真的与众不同。

无论如何，目前，整个投资信托行业的折价幅度都比相当长一段时间以来都要大。该行业在上个月底达到了自金融危机以来的最大月末平均折价幅度，虽然自那时以来有所反弹，但按照最新的数据，按照历史标准来看，仍然偏低，大约为12.6%。投资公司协会的数据。

造成这种情况的原因有很多。其中一些与利率有关（许多投资信托是在零利率时期推出的，旨在产生收益，因此随着利率上升，它们需要重新定价以更低的价格出售）。

部分原因与供求有关。正如Capital Gearing Trust的投资经理Chris Clothier在最近的中期业绩报告中所说，利率上升的另一个影响是，机构和财富管理者已将重点转向高度税收优惠的英国政府债券，导致其他投资的需求不足。

还有一些原因与监管有关（我不会跟你啰嗦细节，但关于投资信托和开放式基金之间的费用披露差异一直存在争论，这使得信托看起来更昂贵，从而使机构不愿购买它们）。

但尽管如此，这些都不是生死攸关的问题。监管问题在秋季声明中再次提出，政府已经意识到这一点。

至于供求问题，寻找便宜货的激进投资者正在关注这一行业（正如Merryn在这里顺便提到的），这意味着信托正面临着越来越大的压力，要么回购自己的股份，要么甚至解散并返还投资者的资金，这两者都应该导致折价幅度的缩小。

最近我一直在谈论最近英国的廉价。但投资信托行业不仅仅局限于廉价的英国股票。我想快速浏览一下最近收件箱中出现的一些更为奇特的经纪人笔记，只是为了让你了解一些他们正在关注的信托基金。

三个奇特的投资信托

一如既往，这些并不是推荐——我只是在提醒那些更积极的投资者可能想要深入了解的信托基金或行业。显然，相对于普通的跟踪基金，这些都属于高风险领域，所以如果你心动的话一定要做好研究。

此外，这三个信托基金要么全部，要么部分投资于未上市资产，因此请注意，折价取决于净资产值（NAV），而这对于投资于上市、高流动性资产的信托来说远不如此确定。

在生物技术领域，皮尔亨特的迈尔斯·迪克森（Miles Dixon）本月早些时候推荐了 Syncona Ltd. 。Syncona拥有一个集中的投资组合（截至9月份有13个持股），投资于各个发展阶段的未上市生命科学公司。

在“宏观”方面，生物技术行业总体上经历了几年的困难，部分原因是它是一个“长期持有”行业（即其大部分现金流预计将在未来很长时间内到来），因此上升的利率对其造成了严重打击。

部分原因是，因此Syncona现在的折价超过了30%。这在历史上是极端的（尽管显然是在零利率时代交易的溢价）。

Dixon认为，“拥有丰富的现金、多样化且日益成熟的项目管道以及大量催化剂，再加上高素质的管理团队，我们认为Syncona是获得英国充满活力（且被低估的）生命科学行业曝光的绝佳途径。”

如果你认为生命科学很奇特，那太空呢？塞拉菲姆太空投资信托有限公司投资于早期阶段的“太空科技”——卫星公司等等——这当然是非常高风险的。该信托最近被Stifel团队升级为“积极”（即值得一看），主要是因为其超过60%的“星际折扣”（换句话说，如果你相信净资产值，那么你将以不到40便士的价格获得1英镑的资产）。

净资产值的这一点至关重要。很多事情取决于投资组合中的公司能否继续获得资金（早期阶段公司的生命线），以及它们的估值——任何基础持有的实际销售都是价值的真正检验，而Stifel的分析师表示这“可能还有一段时间”，但他们认为“这些风险已经被充分定价进去了。”

总之，Stifel团队表示，“对于那些有很高风险偏好的人来说，我们认为在这些水平上谨慎建立头寸可能是值得的，从长期来看。”几乎没有热情，但你们中的一些人可能会对深入了解感兴趣。

最后，还有卡莱多尼亚投资信托有限公司，由Winterflood的Elliott Hardy推荐。该信托将近三分之一的资产投资于全球上市公司，略多于三分之一的资产投资于以英国为中心的未上市企业，重点关注中市场，并且还有三分之一的资产投资于专注于北美和亚洲的私募股权基金。

它以大约30%的折扣交易，而五年平均折扣为24%。Hardy指出，该信托的构成类似于RIT Capital Partners，但在三年、五年和十年内表现优于RIT。

显然，未上市资产是投资者怀疑的来源，但该信托最近以27%的溢价出售了其在财富管理公司7IM的股份，这“应该在估值准确性方面提供一些安慰”，Hardy在最近的一份报告中说道。该信托还支付约1.9%的股息收益率。

再次强调 — 这些不是推荐。每个人的投资组合需求都不同，您应该始终进行自己的研究。我只是将这些突破我的收件箱的内容突出显示，如果您发现这种内容有用，请告诉我。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected]*，我将刊登最好的。如果您是通过朋友或同事转发的此电子邮件，在此订阅以获取您自己的副本。*

我今天早上读了什么

• 不要错过Merryn Talks Money的最新一集。其中一位最优秀的金融作家Edward Chancellor解释了为什么利率不仅仅是控制通货膨胀的工具，而是一个金融时光机 — 以及为什么它们降至0%是一场灾难。 曾经允许降至0%。
• 印度工业股票今年飙升，该国旨在促进制造业发展，阿布希什·维什努伊写道。
• 如果伦敦房地产市场顶级地产经纪人的内部线人真的不需要超级富豪的一种装腔作势，那就是他们坚信改善房屋的最佳方式是在地下挖一个巨大的地下室。
• 英国统计机构最近暂时暂停了就业数据报告的某些方面，原因是调查回应率下降的影响。但这不仅仅是英国的问题，前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆担心美国出现类似问题可能意味着央行和分析师在盲目行事。

如果他不能相信这些数字呢？摄影师：Ting Shen/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数下跌约0.2%，约为7,470点。黄金价格上涨约0.6%，约为每盎司2,013美元，布伦特原油价格下跌约1.5%，约为每桶79.40美元。英镑对美元的交易略有上涨，约为1.262美元。

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每日引言

“政府已经在花很多人的钱了。我宁愿专注于公共部门的效率，优先考虑削减人们的税收，而不是政府继续花费更多人的钱。”

里希·苏纳克

英国首相

首相否认英国正在走向更多的“紧缩政策”， 彭博电视台昨天与我的同事弗朗辛进行的采访。### 给…鲍伊的素描定个价

• £100,000 拍卖师估计大卫·鲍伊手写歌词的一张纸明天拍卖时可能会得到的价格。这些歌曲分别是来自1972年专辑《 齐格玛星尘传奇及蜘蛛侠乐队的崛起与陨落》的《摇滚自杀》和《妇女解放城市》。

离开之前…

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周二要关注的主要新闻包括：

• 在经济新闻方面，我们将获得英国零售联合会对英国商店价格的最新数据。此外，还将公布法国和德国的消费者信心指数，以及美国房价的各种指标。
• 在企业新闻中，香料和香精集团Treatt将公布全年财报，此外还有航空公司easyJet。

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