开始你的一天需要知道的五件事情 - 彭博社

David Goodman

早上好。美国CPI数据继续在市场中产生波动，英国也报告通胀放缓，中国加大对经济的支持。以下是市场的动向。 —大卫·古德曼

市场通胀狂欢

周二美国CPI数据低于预期的影响持续在市场中波及，随着交易员越来越确信全球央行已经结束了他们的激进加息。

欧洲Stoxx 600指数上涨，主要由消费品和矿业股带动，而美国股指期货在周二标普500指数录得自四月以来最大涨幅后，预示着进一步上涨。MSCI公司的亚太指数上涨超过2%，所有市场都呈现绿色。

美联储官员昨晚欢迎最新数据显示通胀有所减退，同时补充说在达到央行2%目标之前还有一段路要走。

英国加入派对

市场叙事在周三进一步提振，当英国加入派对并报告了自己低于预期的通胀数据。

该国表示，10月份消费品价格同比上涨4.6%，较9月份的6.7%大幅下降，为2021年以来最慢的增速。自1992年以来的最大降幅有助于加强对英国银行利率在春季早期削减的预期，并推动英国股市飙升。 这一增长使富时100指数和国内重点关注的富时250指数今年进入正收益区间。

接下来是什么？

现在注意力转向今天的美国零售销售和生产者价格报告，强劲的数据可能会减缓一些对美联储降息的狂热。当Target公布收益报告时，对消费者实力的更多见解也将出现。

在彭博监控昨天，瑞士银行全球财富管理的Nadia Lovell建议关注零售销售数据，以获取“恢复学生贷款偿还影响的线索”。花旗集团的Stuart Kaiser表示，强劲的数据不一定会让股市泡沫破裂。

“如果你再次看到积极的零售支出数据，那对股票是净利好，”他说。“我仍然认为好消息就是好消息。”

中国支持

另外，中国加大了对经济的支持，通过向金融系统注入自2016年底以来最多的资金，提供了一年期政策贷款。

中国人民银行通过其中期借贷便利提供了1.45万亿元人民币（2000亿美元）的资金，比11月到期金额多出6000亿元人民币。“净投放超出了市场预期，”渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示。

这种额外支持与中国上个月的消费支出和工业产出报告同时发布。这为全球第二大经济体提供了必要的支持。

复制城堡

最终，亚洲的几家对冲基金开始模仿Citadel和Millennium Management等全球巨头，向客户收取额外费用，以支付从员工薪酬到人寿保险等各种成本，以吸引顶尖人才。

贝胡和尼山特·库马报道称，Nine Masts Capital最近推出了所谓的费用转嫁模式，而Southern Ridges Capital去年就采用了这种模式。与此同时，Pinpoint Asset Management利用这种结构创建了三个新的股份类别。尽管亚洲许多对冲基金的回报率低迷，但这种模式可能导致比传统的绩效和管理费用更高的费用。

我们正在阅读的内容

这是过去24小时引起我们注意的内容。

最后，这是乔今天早上感兴趣的内容

我们谈论美联储的双重使命，即低通胀和最大就业。但只有通胀——其目标为2%——才有一个有意义的定义。当涉及到最大就业时，嗯…我们在看到它时有点了解。

没有客观的定义来说明何时实现了就业使命。这可能导致一些糟糕的经济学。例如，你可以回到2015年，当时人们正在讨论美联储已经实现了其就业目标，尽管U3超过了5%，并且在2020年3月疫情爆发之前会进一步下降（至3.5%）。

从某种意义上说，你永远不知道是否已经实现了最大就业。你只能知道何时失败了。

你知道自己开始失败的方式是失业率在上升，最近失业率一直在上升。四月份，失业率为3.4%。现在上升到3.9%。也许其中一些是噪音，而不是更糟糕情况的前兆。但如果失业率上升，它几乎可以被定义为远离最大就业，这是美联储必须关注的事情。

昨天我们得到了梦寐以求的CPI报告。从头版面来看，月度没有增长。核心数字比预期的要低，只有0.2%的增长。当然，个别组成部分总是存在很大的波动，可能会在下个月发生逆转。但肯定没有任何证据表明这个数字是严重误导或不可持续的。

换句话说，看起来我们正在逐渐走向一个地方，即授权的双方都可能成为降息的动力。通货膨胀正处于一个良好的位置，就业数据正在朝着错误的方向发展（尽管速度较慢）。

说到就业。上周五，Tracy Alloway和我发表了一篇采访Claudia Sahm的文章，她是被广泛误解的Sahm Rule的创造者。该规则指出，从历史的角度来看，当失业率的3个月移动平均值高出失业率12个月最低点的半个百分点时，你正处于衰退的早期阶段，这是发送刺激支票的好时机。

在Sahm Rule中蕴含着两个重要的观点，人们往往只谈论其中一个。第一个观点是一旦失业率开始上升，历史上它会大幅上升。失业率增加半个百分点可能看起来不算什么，尤其是如果我们的失业率仍在4%左右。但如果这种增加往往预示着衰退，那么失业率的适度增加很快就会演变成大幅增加。

这里的另一个重要观点是，我们往往只有在衰退已经进行时才意识到我们正处于衰退中。直到2008年9月雷曼公司倒闭之前，人们一直在争论美国是否处于衰退中。然而，NBER最终将衰退的开始日期确定为2007年底。现实需要一段时间才能确立。当然，一旦现实确立，决策者往往会采取行动，无论是发放支票还是降息。但到那时，主要的损害已经造成。

因此，Sahm规则的逻辑建立在自动稳定器的时机上。这一部分往往被宏观专家忽略了。但目标是在周期较早阶段就有对抗衰退的反应，而不是等到大家普遍认为我们已经陷入衰退。目标是在未来的周期下行中，决策者在衰退已经扩散之前就采取行动。现在，在很多原因的影响下，类似刺激支票的措施似乎还有很长的路要走。但美联储确实有刺激的能力，因为它现在有很大的降息空间。随着两方面的共识开始表达相同的看法，降息谈判变得更加具体，现在的问题之一是美联储希望有多“早”行动，以及它希望采取多少保险措施来防止真正的衰退可能性。

在Twitter上关注彭博的Joe Weisenthal @TheStalwart

喜欢彭博的Five Things吗？ 订阅，获取来自全球120个国家的受信任的基于数据的新闻报道，并从独家每日简报中获得专家分析，彭博开盘 和 彭博收盘*。*