如何找到最便宜的投资信托 - 彭博社

可再生能源基础设施投资信托可能并不像它们看起来那么便宜。

摄影师：Simon Dawson欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

投资信托到底有多便宜？

今天我想重新审视投资信托（封闭式基金）。我一直在定期讨论折扣（也就是当投资信托的股价低于其报告的投资组合价值，即所谓的净资产值或NAV时）。

折扣并不是购买投资信托时需要考虑的最重要因素，绝不是。就像你不会仅仅因为某项指标便宜就购买个别股票一样，研究信托时你应该考虑许多其他因素。

但价格很重要，因此任何可以让你了解一个信托是否“便宜”的东西都是你分析工具包中有用的补充。根据行业协会投资公司协会（AIC）的说法，目前整个行业的平均折扣率接近或达到自2008年金融危机以来的最大水平。

这看起来很吸引人。如果折扣比正常情况下更大，那么你有望投资于一个基本前景良好的信托，并从它“回归平均值”中获得额外收益——换句话说，回到其长期平均折扣率。

但这只是一个相当概括的数字。投资信托部门在某些方面发生了变化（现在有更多相对较新的信托持有非流动资产）。为帮助投资者寻找有前景的部门，更详细的分析将会很有用。

输入Z-分数

方便的是，投资平台AJ Bell的投资分析主管Laith Khalaf已经做到了。他已经按照它们的Z-分数对各种AIC部门进行了分解。

你问什么是Z-分数？Z-分数衡量“标准偏差”。停下来！不要离开这封电子邮件。我不需要告诉你什么是标准偏差，也不会冒险尝试这样做，以免招致真正的统计学家们的愤怒。

你需要知道的是，它衡量了一个给定数据点离“正常”值有多远。在这种情况下，如果Z-分数为负数，那么投资信托的折扣比平常更大。如果分数低于-1，那么折扣比平常大得多。如果低于-2，那么折扣就异常地大。

现在，警告一下。在这里，Khalaf只回溯了五年，这并没有给我们提供大量的历史数据。更重要的是，对于最受利率敏感部门的分数要持保留态度。

例如，可再生能源基础设施部门的Z-分数为-2.8（表明它是所有选择部门中离“正常”最远的），但这是因为可再生信托只在2008年后首次亮相。因此，正如Khalaf指出的那样，低Z-分数读数“在利率接近零时部分反映了对该部门收入流的高溢价”。

考虑到这一点，对于那些喜欢物美价廉的人来说，数据显示绝大多数行业的Z分数都低于零仍然令人鼓舞。事实上，在所选的行业中，只有日本（平均折扣率为7.6%）与其五年平均值持平。

在平均信托基金Z分数为-1或更低的AIC行业中，包括北美、全球小型公司、英国所有公司和全球股票收入。

也许令人惊讶的是，英国并没有脱颖而出，尽管我怀疑这与五年时间跨度有关。我需要检查数据来证明这一点，但你应该考虑到自2016年以来英国资产一直备受冷落（你可以猜到原因）。

这意味着这里的五年历史包括一个折扣可能比平时更大的时期，因此有可能它们现在的交易价格低于已经萧条的“正常”水平。

Z分数的局限性

伦敦经纪商Winterflood Securities每天都会列出基于各自Z分数的25个最便宜和最昂贵的信托基金。浏览列表，目前交易折扣最大的五个以英国为重点的信托基金分别是特洛伊收入增长信托公司，亨德森高收益信托公司，阿尔忒弥斯阿尔法信托公司，伦敦城投资信托公司和米顿英国微型市值信托公司。

非常明确地，这本身并不是购买这些信托基金的理由。它们的折扣比正常水平更大可能有很好的原因。

正如我们昨天提到的，特洛伊基金实际上并没有以名义上的折价交易，只是它不得不暂停其折价控制机制。与此同时，以股息为重点的伦敦城市基金几乎没有任何折价 —— 它通常更倾向于溢价交易，这使得任何折价在统计意义上都是不寻常的。

尽管如此，这可能是进一步研究的好起点。

作为个人投资者，要获得Z分数并不简单。但要找出折价是比“通常”更宽还是更窄并不难 —— AIC网站是一个很好的数据来源，您可以查看一个个人信托的“绩效”选项卡，看到其折价随时间变化的图表，在页面底部。祝您好运。

发送任何反馈、意见或问题至 [email protected]*，我会刊登最好的。如果您是通过朋友或同事转发此电子邮件的，在此订阅以获取您自己的副本。*

我今早阅读的内容

• 曾经是金融。然后是科技。现在是 —— 什么？艾莉森·施拉格思考哪个行业将成为那些想要快速致富的人的下一个目标 —— 她的答案可能不会让您感到意外。
• 全球经济增长率的概念是完全没有意义的**，我们应该摆脱它。** 经济学家泰勒·考恩如此说道。
• 尽管对明年全球经济前景感到沮丧，但这里有一个潜在的正面惊喜 — 美国银行明年可能比2023年更愿意放贷，Conor Sen说。原因在这里。
• 确保您听梅琳与Ark投资管理公司创始人Cathie Wood的采访，如果您还没有的话。
• WeWork可能刚刚在美国申请破产，但在进行适当改革的情况下，它最终可能会作为一家成功的公司卷土重来，Chris Bryant认为。

WeWork：未来的复苏之星？摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数持平于7,410点。黄金下跌约0.25%，报每盎司1,960美元，布伦特原油价格下跌约0.6%，报每桶81.10美元。英镑兑美元下跌约0.3%，报1.226美元。

关注今日英国市场，获取即时影响市场的新闻和分析。

每日名言

“你可以从错误中恢复过来，但如何从别人认为你不知道自己在做什么中恢复过来呢？”

阿斯瓦斯·达莫达兰

纽约大学斯特恩商学院教授

达莫达兰评论说，共享办公公司WeWork的破产对软银首席执行官孙正义的声誉造成了重大打击，后者曾向该公司注资数十亿美元。### 给…英国的（一些）才华

• 第10名 英国在2023年全球人才竞争力指数中排名第10（共134个国家），该指数由商学院Insead发布。该指数旨在衡量每个国家吸引和留住全球“人才”的能力。瑞士排名第一。

在你离开之前…

不要错过 《In The City》播客。 每周，彭博的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特将带您走进伦敦金融城的幕后。

周四需要关注的主要新闻包括：

• 我们将从皇家特许测量师协会（RICS）获得英国房地产市场的最新快照。
• 在企业新闻方面，将有新闻代理商WH Smith和电网运营商国家电网发布财报。

如果您还没有订阅Merryn Talks Money播客，我强烈建议您这样做。苹果用户可以在这里订阅；安卓用户可以选择Spotify，或者您喜欢的其他播客应用。

如果你想要及时的新闻评论，并偶尔夹杂着笑话，可以关注我在 Twitter 上的动态。