债券收益率的峰值已经过去了吗？- 彭博社

债券市场双 Bill 的一半。

摄影师：Christopher Goodney/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

债券收益率还会上涨多少？

***必看：****Bloomberg 公布了英国 25 家值得关注的初创企业名单。这些公司来自英国各地，在从金融到医疗保健、数据分析、人工智能、无人驾驶汽车和儿童娱乐等领域开展工作，而这只是冰山一角。大多数公司将在今天伦敦举行的 Bloomberg 技术峰会上亮相，并在这里都有介绍。*这是对英国蓬勃发展的初创企业场景的引人入胜的洞察。

今天早上，我们从英国国家统计局获得了新的改进版英国就业数据。失业率在截至8月的三个月内为4.2%。这低于7月底的4.3%，但高于英国央行预测的4.1%。

从数据中很难得出太多过于详细的结论，因为这些是“实验性”估计，但从总体上来看，它并没有告诉我们太多我们之前认为已经知道的东西。

数据比预期好一点，但劳动力市场显然比以前冷淡。从央行的角度来看，这意味着未来几个月内提高工资的压力将会减少。

同时，标普全球/CIPS最新的制造业和服务业活动调查也没有带来太多新信息。受访者感到有些沮丧，但并没有比预期的更加沮丧。最重要的可能是这些调查支持就业数据——总体上招聘速度正在放缓。

综合起来，我在这两个数据中都没有看到任何会改变英国央行在下周利率决策会议上的看法的内容。我认为5.25% 的另一次暂停是最有可能的结果，目前市场也持有这种看法。

如果英国央行维持利率不变，那么这将增加这次为高点的可能性。当然，任何事情都有可能发生，不能保证我们不会再次遭遇恶性通胀飙升，或者经济不会再次向好的方向出现意外。

但我们现在已经到了这样一个时刻，我认为你需要一个相当大的惊喜来说服央行再次加息，而不是坐等看随着抵押贷款利率和借贷成本的上升对需要重新融资的家庭和公司产生的影响。

这就是英国的情况。那么全球的“无风险”利率呢？也就是美国10年期国债的收益率？

一个令人兴奋的双重消息

10年期国债成为新闻焦点，因为它刚刚达到了5%，稍微超过了这个水平，然后又回落。它也成为新闻焦点，因为这是自2007年以来达到的最高水平，也因为它可以说是全球最重要的金融资产。

本月早些时候我们已经报道过这个问题，简而言之，如果你可以从美国政府签发的债券上获得5%的年利率，那么你为什么要在其他任何东西上接受更少的利率呢？

现在的问题是：5%是否代表一个新的高峰？还是收益率会进一步上升？两位投资大师昨天发表了看法。对冲基金经理比尔·阿克曼和退休的“债券之王”比尔·格罗斯都发表了评论，暗示他们并不确信债券收益率会进一步上升。

我的同事约翰·奥瑟斯今天早上在他的通讯中报道了这一点。但是这里是阿克曼在X（曾经被称为Twitter的迷你博客网站）上的一句话，让你了解他的观点：“我们平仓了债券空头头寸。在当前的长期利率下，保持债券空头头寸存在太多风险。经济放缓的速度比最近的数据表明的要快。”

格罗斯说了类似的话 — 换句话说，他认为美国第四季度（即本季度）很可能会出现衰退，利率有可能再次下降。

那么我们到达目的地了吗？

美国债券收益率是否就此结束了？嗯，和上周一样 — 我也不想明确地下注。例如，尽管我相信比尔·阿克曼可能一点也不在乎我的观点，但对我来说，这听起来像是明智的风险管理。

他很可能在他的债券空头交易中赚了不少钱（请记住，他显然是在做30年期的空头，而不是10年期）。现在看来是一个合适的时机来获利。简单来说，5%是一个很大的整数。这是我们很长一段时间以来没有见过的数字，也是那种会让人想：“这很诱人。”

对你来说，4.9%不诱人而5%诱人可能看起来有点不合理。但你知道吗？我怀疑你们大多数人都知道我在说什么。也许你会在4.9%犹豫一下 — 但是，5%，风险几乎为零？那感觉值得一试。

这是一个相当可预测的休息站（就市场中的任何事情而言，你可以将其描述为可预测的）。这是否意味着我们已经触及了收益率的峰值（因此价格触及了底部）？

为了给你提供另一种观点，Gavekal的Anatole Kaletsky几天前发表了一篇好文章，在文章中他认为10年期收益率可能还有上升空间。

为什么？Kaletsky认为未来几年的通胀率将高于之前几十年的平均水平。这意味着短期利率的2%目标将成为底线，而不是上限。

在正常情况下，联邦基金利率（美国的主要利率）应高于通胀率，债券收益率则应高于联邦基金利率。

将所有这些与基于2008年前关系的一些假设结合起来，Kaletsky认为可能会回到3.7%至5.2%的交易范围，尽管如果你更偏向悲观一侧，他说你可以证明高达6.8%。

在他看来，收益率可能还没有完全触顶，但可能会在接下来的几个月内达到当前的联邦基金利率水平，即5.25%至5.5%。

这一切意味着什么？好消息是市场可能会暂时不再担心债券收益率上升。坏消息是他们将开始担心经济衰退。请记住，任何意外数据都可能随时扰乱局势。

话虽如此，毫无疑问，债券比以往任何时候都更具吸引力。因此，我们将在不久的将来的一封简报中探讨这方面的投资选择。

发送任何反馈、意见或问题至[email protected]，我将刊登最好的。如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，在这里订阅以获取你自己的副本。

我今早读到的内容

• 别担心 — 人工智能不会导致市场崩溃，Tyler Cowen说。坦率地说，当涉及到人工智能时，这是我最不担心的问题，但同样，知道这一点还是挺好的。
• 翻新成本已经飙升到了一个程度，以至于即使是超级富有的人现在也在寻找**“可立即入住”的房屋**，我们在高端房地产市场的人说。
• 如果你还没有看过Merryn关于ESG的衰落的文章，别错过。或者最新的Merryn Talks Money播客与来自施罗德的邓肯和道格的对话。
• 像往常一样，我的朋友马库斯写了一篇好文章，讨论（可能）即将上台的工党政府不应急于让英国财政监察机构批准其作业，考虑到其预测的质量和经济数据的不断修订。

Rachel Reeves，英国影子财政大臣，应该谨慎地交出她的家庭作业。摄影师：Anthony Devlin/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数在约7370点附近持平。黄金下跌0.5%，报每盎司1960美元，布伦特原油价格上涨约0.3%，报每桶90美元。英镑对美元下跌约0.2%，报1.222美元。

关注 今日英国市场 获取即时影响市场的新闻和分析。

图表新闻

我认为这是 一个引人注目的故事。美国次级汽车贷款中至少拖欠60天贷款的百分比创下了自1994年以来的最高纪录（根据信用评级机构惠誉评级的数据）。我们仍然在谈论略高于6%，但正如你所看到的，从历史角度来看，这是相当陡峭的。

美国人难以承担汽车贷款

拖欠汽车贷款至少60天的借款人比例创下历史新高

来源：惠誉评级

在利率上升的环境中，对于那些已经不得不支付两位数利率借款的人来说，因为他们的财务状况已经很脆弱，他们正在挣扎。

而且你必须小心不要将这种困境过度推广到更广泛的经济中。这可能是煤矿中的一只警报鸟，但这取决于利率接下来会发生什么。

所有这些都说，故事本身值得一读，至少因为它让你一窥美国生活中更为不稳定的一面，也许这是我们在英国看不到的。我们不经常从这里看到。

每日引语

“没有地方可以获取事实并被当成成年人对待。人们被迫选择信任谁 —— 他们都声称在使用科学。”

Barouch Fischhoff

卡内基梅隆大学社会科学家，专门从事风险沟通

Fischhoff认为，科学沟通的政治化破坏了公共卫生团体的信任，在这篇出色的文章中来自我的美国同事F.D. Flam。### 给…日本工资通胀定个数字

• 5% 日本最大工会联合会劳动组织研究会正在寻求2024年日本工人的工资增长。这将是至少30年来最大的涨薪，继续自今年的平均涨幅3.58%。

在你离开之前…

如果你还没有订阅Merryn Talks Money播客，我强烈建议你这样做。苹果用户可以在这里订阅; 安卓用户可以选择Spotify，或者选择你喜欢的播客应用。

周三需要关注的主要故事包括：

• 在经济方面，加拿大银行宣布最新的利率决定。分析师预计央行将利率维持在5%。我们还将了解最新的德国商业信心。
• 在线零售商Asos和沙发销售商SCS Group将公布全年数据，而高街银行劳埃德银行集团和消费品巨头雷克特本克斯将发布更新。

我们生活在一个政治和政治干预对市场影响远比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更为重要的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日新闻简报，The Readout，以保持最新。

如果您想要及时的新闻评论并带有一些幽默，可以关注我的Twitter。