中国经济正式脆弱它会崩溃吗？- 彭博社

中国江苏省的集装箱。最近几个月的经济放缓在全球引发警钟。

Bloomberg*你好，我是约翰·刘，来自北京，带来一期特别版的《下一个中国》通讯。您可能会收到这封邮件是因为您订阅了我们的其他通讯之一，包括经济日报，五件事：亚洲和权力平衡。如果您想继续阅读《下一个中国》，请在这里注册。*今天，我将告诉您关于世界第二大经济体放缓的一切。

如果我必须用一个词来描述当前情况，那就是脆弱。过去几个月我们得到的经济数据大多描绘了一幅阴暗的画面。中国家庭的支出低于预期，而是更多地在储蓄。企业的借贷和投资速度减缓。尽管整体就业形势保持稳定，但该国青年的失业率上升如此之快，以至于北京决定停止发布这些数据。

尽管所有这些都令人沮丧，但重要的是要注意经济并没有崩溃。经济学家仍然预计中国国内生产总值今年将增长5.1%，明年将增长4.5%，2025年将增长4.6%。相比之下，预计美国今年增长2%，明年增长0.9%，2025年增长1.9%。

中国增长放缓趋势

如果预测成真，经济将连续三年面临低于5%的增长

来源：彭博社，国家统计局，摩根大通公司

那么，问题在哪里？

让我们来看看更长远的视角。在本世纪的前19年——就在疫情爆发之前——美国经济平均每年增长约2%。这意味着美国的预期增长仍然与过去二十年持平。中国的发展轨迹讲述了一个不同的故事。从2000年到2019年，中国经济平均每年增长9%。现在中国的增长似乎正在放缓到大约一半的速度。随着未来可能出现的一系列挑战，从巨额债务到人口迅速老龄化，这一增长速度可能会进一步下降。

中国的主要放缓对全球经济提出了许多问题，并将对所有受益于中国消费者和制造业需求的人产生影响。 波音 需要制造那么多飞机吗？ 法国葡萄酒庄园 需要种植那么多英亩吗？澳大利亚的 矿工 需要那么多设备吗？

观看：中国的巨大放缓这也将对 地缘政治 产生影响。增长放缓的经济也意味着税收增长较为温和。这意味着习近平主席的政府在补贴 技术 发展、向发展中国家提供慷慨援助以及购买改变太平洋力量平衡的武器时可能面临一些艰难选择。

事情可能会改变。北京可能会对困扰中国经济的问题做出完美的政策回应，并稳定经济增长在一个相对强劲的速度。或者政府可能会做出一些不明智的决定，使情况变得更糟。要了解中国经济未来走向以及对世界其他地区可能产生的影响，以下是您应该关注的五件事情以及可以帮助您理解这些事情的故事。

房地产市场

目前对中国经济造成最大拖累的是该国低迷的房地产市场。房价下跌，开发商违约，民众愤怒。北京一直在努力稳定这一领域，通过降低利率和确保开发商能够获得融资，但目前还没有任何事情能够扭转局势。

中国新房价格

新住宅房地产价格的月度变化

来源：国家统计局编制的70个城市平均数据，由彭博智库提供

不包括国家补贴的住房。

• 债务推动的房地产市场再次崩溃
• 随着中国整顿房地产混乱，下面的利益关系将受到影响：QuickTake
• 官方数据显示房地产市场低迷，但情况比你想象的更糟
• 恒大的崛起、衰落和债务重组：QuickTake
• 国家正在放宽购房规定以刺激经济
• 大城市的房主正在套现因为财富梦想正在消退

政策支持

金融市场一直希望习近平会拿出政策“大炮”来应对经济放缓。相反，他们得到的是一系列逐步措施，这些措施在很大程度上令人失望。这种保守可能反映了决策者对经济足够强大，能够持续度过当前的逆风的信心。这也可能暗示着对今天的疗法可能会埋下明天疾病种子的担忧。

• 冷处理：为什么习近平让经济摇摆
• 中国正在采取一切措施来刺激其疲软的经济
• 全球基金正在抛弃中国的蓝筹股
• 中国股票投资者正在寄希望于复苏
• 该国有一位新的央行行长来引领事务

地方债务

在2008年雷曼兄弟倒闭后，中国打开了刺激经济的闸门，以保持经济稳定。这起作用了。中国不仅相对幸免于金融危机的影响，还成为全球增长的主要引擎。但这是有代价的：在危机期间开始借债用于基础设施建设的地方政府一直这样做，直到积累了约9万亿美元的表外债务。随着经济增长放缓和糟糕的房地产市场削弱税收收入，目前尚不清楚这笔钱将如何偿还。

中国地方政府融资工具面临不断上升的财务压力

越来越多的车辆未能按时偿还短期债务

来源：华安证券

• 内部人士表示，那9万亿美元的债务问题正在恶化
• 习近平对这些不断增加的经济问题没有简单的解决方案
• 这场大规模的地方债务混乱即将变得更加混乱
• 关于处理债务的地方政府融资工具需要了解的一切：QuickTake
• 投资者正在削减地方政府融资工具债券期限
• 另一个债务风险警告？中国的4000亿美元养老金

经济目标

每年三月，在北京，中国总理站在全国人民代表大会面前，为政府设定经济增长的年度目标。这是国家官方表现的公开基准。去年是唯一一次严重偏离目标的时候，当时疫情封锁拖累了经济增长。如果今年经济增长低于5%左右的扩张目标，政策制定者将有很多动力采取更多措施。

经济学家调降中国预测

第二大经济体数据闪烁警示信号，前景黯淡

来源：彭博调查

• 经济学家调降他们的预测，并预计会提供更多支持
• 一些好消息：工厂衰退可能触底
• 但还有其他问题，比如通缩：QuickTake
• 中国处于“资产负债表衰退”状态吗？
• 对刺激措施的不情愿将限制今年的增长
• 惠誉列出可能导致重新考虑中国评级的一个因素

全球反应

关于中国经济崛起对世界是积极还是消极的观点各不相同。但几乎所有人都会同意，世界已经因此而发生了不可磨灭的变化。中国现在是全球经济的支柱，规模如此之大，以至于其动荡引起了全球各国首都的关注。

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