对冲基金开始加入秘密贷款俱乐部参与收购交易 - 彭博社

在私人市场上，世界上最大的杠杆收购交易得到资金支持，借款人可以决定谁购买他们的债务。最近，他们发现自己不能太挑剔。

对冲基金，一群曾被认为太机会主义的投资者，开始出现在私募股权公司用来控制借款方的“白名单”上。即使像KKR & Co.这样最严格的公司也在修改名单以接受某些基金。

前瑞士信贷集团AG的明星交易员Hamza Lemssouguer就是受益于这种新的宽松政策的人之一。据知情人士透露，他的Arini基金通过刚刚建立的抵押贷款部门进入了被批准的放贷人行列，但由于细节保密，这些知情人士无法透露身份。Cross Ocean Partners和Sona Asset Management Ltd.也采取了类似的做法。

在2009年金融危机之后，借款人和控制他们的私募股权公司开始列出他们愿意与之做生意的投资者名单。这是一种保护他们的公司免受掠夺性基金和机会主义者的方式，后者使用“贷款收购”策略将公司推入破产，而不是不断进行再融资直到公司前景改善。

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如今，对冲基金被视为更多的朋友而不是敌人，因为市场上的每个人都在寻找恢复交易的方法，随着利率上升和买家离开，导致数十亿美元的未售债务滞留在银行资产负债表上。

过去，“其他方面表现良好的公司可能更容易受到二级市场机会主义买家的骚扰和寻租的影响，”惠誉评级欧洲杠杆融资主管爱德华·艾尔曼说。“但现在我们正处于一个看起来一切都关乎赞助商选择权的阶段。”

对冲基金的CLO单位更有可能在经济衰退期间继续向负债企业放贷。这是因为CLOs，作为杠杆贷款市场的支柱投资者，通常寻求持有债务直至到期。

KKR敞开大门

这软化了以坚定立场著称的公司的决心。据知情人士透露，KKR放宽了标准，允许对荷兰食品公司Upfield Holdings BV今年欧洲最大的一笔再融资之一进行投资的对冲基金，这些知情人士未获得公开发言授权。过去，它曾禁止有意向的投资者向Upfield放贷。

甚至纯对冲基金也正在加入这个俱乐部。Elliott Investment Management LP成为CVC为了为茶叶企业Ekaterra的收购融资15亿欧元（16亿美元）提供贷款的锚定投资者。CVC通过向个别公司授予同意，而不是通过批准贷款人名单来控制其贷款团体。

Arini、Sona、Cross Ocean的发言人拒绝置评，KKR、CVC和Elliott也是如此。

美国市场有其自己形式的黑名单，禁止特定基金。

这些实际上比白名单更不受限制，因为它们给私募股权公司和贷款人自由选择更大范围的买家。

这在买家退出再融资或债务延期时非常重要。美国风格的限制也在流动性紧缩时提供了更多退出途径。

去年澳大利亚医疗保健提供商GenesisCare的债务陷入困境时，白名单的问题变得显而易见。白名单意味着那些无法持有交易于困境水平的贷款的现有贷款人也无法将它们卖给希望购买的基金。

“从高层次来看，这是有帮助的，因为它通过允许更多的借款人加入贷款组合来改善二级市场流动性，” Fair Oaks Capital Ltd.的投资组合经理Tyler Wallace说道，他负责管理Fair Oaks的欧洲CLO。

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