ESG债券投资者面临关于支付触发事件的困惑 - 彭博社

Greg Ritchie

2023-05-17

南非一家发电厂的冷却塔。摄影师：Waldo Swiegers/Bloomberg市场上一个备受争议的ESG债务领域的投资者面临着新的不确定性，这要归因于碳排放核算的灰色地带。

人类世固定收益研究所，一个监测固定收益市场中绿色声明的非营利机构，表示已经找到证据表明“创造性排放核算”帮助化学公司Nobian Finance BV实现了决定其利息支付规模的关键绩效指标（KPI）。Nobian表示其方法是透明的，已经获得审计师的批准，并基于外部指导。

这家荷兰公司表示，它达到了嵌入在2026年到期的可持续发展相关债券条款中的运营排放目标。如果它未能达到KPI，公司将不得不向投资者支付更高的票息。

AFII提出的担忧与Nobian围绕所谓的范围2排放的报告有关，这些排放应该捕捉到公司购买的电力等能源间接碳足迹。AFII表示，在其范围2估算中排除了市政废物焚烧（MWI）蒸汽排放，这可能低估了真实的气候影响。

“排放报告需要完整，”AFII投资组合战略负责人乔·理查森说。“审计师在分类时应采取保守的态度，特别是当有相关的SLB引用数据时。”

Nobian提到了其最新的可持续性报告，在报告中表示关于是否将MWI计入范围2没有明确的指导，并且这种能源“在公司努力实现气候中性方面发挥着重要的过渡作用”。它还表示，其范围2排放量下降了43%，并不是因为增加了MWI能源的使用。

“Nobian感谢对可持续性报告和数据的批判性审查，”该公司发言人在一封电子邮件中表示。然而，“我们不同意Anthropocene的说法，我们拒绝暗示”存在“任何形式的创造性碳会计。”

Nobian的范围2排放量下降了超过40%，帮助其实现债券目标

来源：Nobian可持续性报告

自2021年以来，全球销售额超过2000亿美元，彭博智库估计可持续发展相关债券在发行方中越来越受欢迎。与用于环境项目的绿色债券不同，SLB发行方可以将筹集到的资金用于任何用途。

可持续发展市场的快速增长也引起了批评，弱和灵活的目标以及微小的惩罚使一些债权人保持谨慎。

诺必安已经设定了2022年削减一级和二级排放的目标。AFII今年早些时候警告称，公司宣布的规模上的减少“非常难以实现”。巴克莱银行的分析师也表达了类似的担忧，称诺必安不太可能实现其目标。

诺必安最新的报告显示公司已经轻松实现了目标。一级和二级排放量从2021年下降了25%，与此同时，其二级数据减少了43%。相比之下，该公司在一年前报告了运营排放量上升了7%。

诺必安表示，2022年排放量下降“主要是由于合同可再生能源的数量，符合我们的目标，再加上我们的电解厂需求降低。” AFII表示，关于诺必安的电力消耗和可再生能源的报告数据使人“很难看出这些调整如何实现了”所报告的减少。

曾经有人吹捧市政废物焚烧是一种更环保、更少侵入性的垃圾填埋替代方案，特别是在欧洲一些设施激增的地区。但这个过程产生了排放，气候活动人士指出潜在的公共健康影响和对社区的影响。

Nobian表示，温室气体协议并未就是否以及如何将MWI排放纳入范围2报告提供明确指导。该公司在其可持续性报告中指出，用于环境产品声明（EN 15804+A2）的一种方法建议“排放由废物产生者承担，因此不需要将其纳入蒸汽本身的碳足迹中。”

“根据这一指导，公司的范围2 MWI蒸汽排放未包括在范围2排放中，”年度报告称。Nobian的发言人另外表示，公司也没有将MWI蒸汽排放纳入其范围3报告中。

AFII表示，如果MWI蒸汽排放未在范围2下捕获，它应该计入范围3排放计算。如果这种情况没有发生，那就代表一种“碳足迹套利，损害了真正实现碳中和的可能性，”根据AFII的说法。

“这些结果与SLB投资者的目标不一致，也不有助于建立可信赖的可持续金融市场的发展，”AFII表示。